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    股指期貨推出預(yù)期已然明朗 券商將成最大受益者

    2010年01月08日 14:08
    來源:中國新聞網(wǎng)

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    從境外經(jīng)驗(yàn)看,股指期貨的推出不僅能增加券商期貨傭金收入,更可通過套利、避險(xiǎn)等功能一改券商傳統(tǒng)高風(fēng)險(xiǎn)的盈利模式,提升券商股的估值水平。

    股指期貨推出預(yù)期已然明朗

    繼技術(shù)準(zhǔn)備已經(jīng)基本到位之后,管理層去年10月底就開始對股指期貨進(jìn)行輿論準(zhǔn)備,中國證監(jiān)會(huì)尚福林主席的講話發(fā)出了股指期貨推出的明確信號。

    2002-2006年,全球主要股指期貨交易額的復(fù)合增速為30%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于股票交易額16%的增速,到2006年,全球主要股指期貨成交額約80萬億美元,是股票交易額的1.2倍,韓國、香港、臺(tái)灣和新加坡主要股指期貨的交易額分別占到股票交易額的3.22倍、2046倍、1675倍和1.61倍。

    券商是股指期貨的最大受益者

    股指期貨能提升券商股票傭金增量收入。境外數(shù)據(jù)表明股指期貨的推出將提升現(xiàn)貨市場,日本、香港和美國推出股指期貨當(dāng)年的現(xiàn)貨市場交易額分別增長14%、50%和22%。

    股指期貨能提升券商投資收益。期貨市場將成為券商自營對沖風(fēng)險(xiǎn)和博取差價(jià)的重要場合。券商可以通過套?;蛱桌@取低風(fēng)險(xiǎn)收益、亦可通過主動(dòng)性投資或方向性投資博取差價(jià)。參照境外的經(jīng)驗(yàn),這類投資的年收益率有望達(dá)到10%-15%。

    股指期貨將改變?nèi)谈偁幐窬?。股指期貨的推出不僅能夠豐富交易手段和交易品種,從而提升券商交易規(guī)模、帶來增量收入,還將進(jìn)一步加速市場份額向具備試點(diǎn)資格的優(yōu)質(zhì)公司集中的趨勢。優(yōu)質(zhì)券商從創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出中受益更為明顯。

    維持對證券行業(yè)的推薦評級

    我們維持對證券行業(yè)和大券商的推薦。我們的2009年第四季度策略報(bào)告《還是大好》,堅(jiān)定看好大券商,推薦成大證券、海通證券中信證券。在2010年策略報(bào)告《創(chuàng)新革命》中信我們進(jìn)一步指出,創(chuàng)新革命將成為大券商價(jià)值重估的催化劑。市場的發(fā)展也驗(yàn)證我們的判斷。2008年第四季度以來,成大證券、海通證券和中信證券的漲幅分別為38.6%、42.5%和23.1%。在股指期貨推出預(yù)期日益強(qiáng)烈及業(yè)績增長預(yù)期已然明確的背景下,我們?nèi)詧?jiān)持去年第四季度以來對券商行業(yè)及大券商的推薦邏輯:大好,仍堅(jiān)定看好成大證券、海通證券和中信證券的漲幅分別

    中信證券、海通證券和廣發(fā)證券將最大程度地受益于股指期貨。能夠受益于股指期貨的證券公司至少要具備凈資本領(lǐng)先、經(jīng)紀(jì)實(shí)力強(qiáng)、金融創(chuàng)新和投資管理能力強(qiáng)等優(yōu)勢。中信證券、海通證券和廣發(fā)證券收益規(guī)模最大;海通證券、廣發(fā)證券將長江證券等對股指期貨的敏感度最高。中信證券與海通證券還分別是滬深300指數(shù)的第5大和第13大權(quán)重股,因此,兩者將從業(yè)績和市場兩個(gè)方面獲益于股指期貨的推出,是股指期貨的最佳投資標(biāo)的。(國泰君安 梁靜 董樂)

    (來源:通信信息報(bào) )

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:期貨 券商 海通 證券 
     

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