策劃　《紅周刊》編輯部 統(tǒng)籌 楊光

編者按：“靴子終于落地”，近期市場(chǎng)盛傳的股指期貨和融資融券即將推出的傳聞得到證實(shí)。本周五晚，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)。融資融券將擇時(shí)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行的首批試點(diǎn)，然后逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，而股指期貨上市前還需要做各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)完成這些工作需3個(gè)月左右。

股指期貨和融資融券的推出，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展有何意義？哪些板塊將從中受益？

股指期貨、融資融券點(diǎn)燃藍(lán)籌行情

《紅周刊》記者 謝長(zhǎng)艷

被傳的熱火朝天的股指期貨和融資融券，終于靴子落地。本周五晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨和融資融券。當(dāng)日，震蕩下跌的股市上演尾盤逆轉(zhuǎn)，券商、地產(chǎn)、銀行等權(quán)重股聯(lián)手放量拉升。專家表示，股指期貨和融資融券的推出，對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展建設(shè)具有里程碑意義，而投資者期盼的藍(lán)籌行情將就此點(diǎn)燃。

股指期貨千呼萬喚始出來

從一浪高過一浪的傳聞，到如今的確切消息，股指期貨和融資融券可謂是千呼萬喚始出來。而股指期貨的真正推出還要在3個(gè)月以后。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，股指期貨上市前還需要做各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、審批股指期貨合約以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國(guó)金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。完成這些工作預(yù)計(jì)需3個(gè)月左右。而融資融券業(yè)務(wù)，將選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行首批試點(diǎn)，然后根據(jù)試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

“股指期貨的推出，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重大的戰(zhàn)略意義，是中國(guó)證券市場(chǎng)向國(guó)際化現(xiàn)代化的推進(jìn)，中國(guó)的證券市場(chǎng)也急需股指期貨這樣的避險(xiǎn)工具。有了股指期貨市場(chǎng)可以雙向交易，形成真正的多空陣營(yíng)，可以避免像2008年的暴漲暴跌，也改變了機(jī)構(gòu)靠天吃飯的局面?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)在接受《紅周刊》采訪時(shí)說。

賀強(qiáng)認(rèn)為，市場(chǎng)推出股指期貨的條件也已經(jīng)成熟。證監(jiān)會(huì)已經(jīng)出臺(tái)的一系列股指期貨的規(guī)定，中金所出臺(tái)的股指期貨交易規(guī)則，股指期貨的仿真交易也開展了幾年取得的經(jīng)驗(yàn)，這都為股指期貨的推出奠定了基礎(chǔ)。而融資融券的推出也保證了股指期貨的雙向交易。

股指期貨奏響“大象”樂章

從2006年至2007年，管理層幾次關(guān)于股指期貨即將推出的消息都推動(dòng)了A股市場(chǎng)大幅上漲,大盤藍(lán)籌股均有靚麗表現(xiàn)。北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)韓志國(guó)表示，此次股指期貨獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)通過，并且延時(shí)4至6個(gè)月實(shí)施的話，將引發(fā)一輪藍(lán)籌行情。

東方證券分析師劉俊認(rèn)為，股指期貨將成為風(fēng)格轉(zhuǎn)換催化劑，A股市場(chǎng)經(jīng)過一年的反彈后，大盤股的估值只是回到歷史均值，中小盤股的估值卻明顯超出歷史均值。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及新發(fā)指數(shù)基金的建倉(cāng)，估值較低的大盤股極具吸引力。

而證監(jiān)會(huì)在提到股指期貨的準(zhǔn)備工作中，明確提到“中國(guó)金融期貨交易所完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)”，幾乎可以肯定，股指期貨將會(huì)以滬深300指數(shù)作為交易標(biāo)的。這也是為什么股指期貨傳聞出現(xiàn)后，滬深300的權(quán)重股就會(huì)受到資金追捧。

“在滬深300前50大權(quán)重股中，銀行、券商、保險(xiǎn)和鋼鐵估值偏低，基本面向好，加上股指期貨的合力驅(qū)動(dòng)，必將有搶眼表現(xiàn)。興業(yè)證券策略分析師李彥霖表示。

此外，多家券商在研究海外股市發(fā)現(xiàn)，股指期貨推出前，市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，權(quán)重股會(huì)出現(xiàn)一定的價(jià)值溢價(jià)。而推出后，由于機(jī)構(gòu)對(duì)已有的持倉(cāng)進(jìn)行做空套期保值的需求量較大，短期會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。建議投資者，在股指期貨推出前配置大盤權(quán)重股，在股指期貨推出后要注意防范大盤波動(dòng)性加大的風(fēng)險(xiǎn)。但股市的長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)因?yàn)楣芍钙谪浀纳鲜卸淖儭?/p>

挖掘融資融券、股指期貨受益股

券商股在滬深300中占有較大權(quán)重，而在2009年整體漲幅偏小、估值偏低。李彥霖表示，股指期貨、融資融券不但能增加券商的傭金收入，融資融券業(yè)務(wù)也將為證券公司帶來相關(guān)利差收入。由于券商只能用自有資金和證券進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)，因此，凈資本越高的券商獲利越高。在證監(jiān)會(huì)指定的11家參與融資融券試點(diǎn)的券商中也只有中信證券、海通證券、光大證券和招商證券4家上市公司，其中海通證券的凈資本最高，其次是中信證券。

而參股期貨公司的期貨概念股，隨著股指期貨的推出，必將分享期貨公司業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大帶來的利潤(rùn)增厚。上市公司持有期貨公司股權(quán)比例越高，期貨公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張對(duì)上市公司的利潤(rùn)增厚效應(yīng)越明顯。在持有期貨公司100%股權(quán)的上市公司中，興業(yè)證券最看好中國(guó)中期和高新發(fā)展。

此外，股指期貨和融資融券的推出，市場(chǎng)的交易模式和交易行為將發(fā)生深遠(yuǎn)的改變，不僅有新建系統(tǒng)的要求，還有系統(tǒng)升級(jí)改造的要求，因此給融資融券提供糧草的證券行業(yè)軟件提供商恒生電子和金證股份，無疑也是股指期貨的受益公司。