《紅周刊》特約 江蘇天鼎

金融創(chuàng)新不改中長期牛熊循環(huán)

2010年A股市場的“開門黑”源自雙重壓力所致，一是資金面的壓力，這既來源于資金供給預期出現(xiàn)了不佳變化，比如說資料顯示出央行一周內(nèi)在公開市場中回籠資金1770億元，創(chuàng)11周以來新高。而且也來源于籌碼供應的提升，在節(jié)后出現(xiàn)了持續(xù)24家新股招股或上市的信息，這在近年來所罕見，如此就使得資金面壓力顯現(xiàn)。

二是基金直接的減倉壓力。近期基金一改2009年下半年相對突出的凈流入趨勢，而出現(xiàn)了一定的基金減倉流出的跡象，這主要體現(xiàn)在汽車股、電器股、地產(chǎn)股等品種，之所以如此，既可能是因為估值的壓力，也可能是因為行業(yè)政策的變化使得這些行業(yè)在2010年的業(yè)績成長趨勢發(fā)生變化。基金等機構(gòu)資金的大幅減持，從而使得本周A股市場出現(xiàn)了明顯的做空能量聚集的態(tài)勢，大盤自然大幅回落，隨之出現(xiàn)了開門黑的走勢。

現(xiàn)在的問題是，A股市場會否借助融資融券業(yè)務與股指期貨獲批的信息而企穩(wěn)呢？對A股市場來說，這的確是一個值得慶賀的事情，因為這意味著A股市場離成熟的資本市場標準又邁進了一步，畢竟缺乏做空機制與融資融券業(yè)務，是很難稱之為成熟資本市場的。

而融資融券業(yè)務對A股市場短線走勢來說，有一定的激活市場的效應，畢竟這為多頭提供了一個做多借口。比如券商股因此而有望獲得新的業(yè)績增長點，再比如可以激活權(quán)重股的股性，再比如融資融券可以帶來新增資金等，這些均為短線走勢注入了活力。

但是就中長線走勢來說，其實影響是相對中性的，道理很簡單，港股、美股等境外成熟資本市場也有股指期貨、也有融資融券，但照樣有牛熊循環(huán)，由此可見，這些金融創(chuàng)新并不是市場的牛熊循環(huán)的借口。既如此，推出股指期貨等金融創(chuàng)新并不會改變市場的中長線牛熊循環(huán)。

筆者傾向于下周一A股市場或?qū)⒏唛_，但極有可能難以改變目前市場較為波軟的中線趨勢，因為導致近期中線趨勢不振的壓力來源于信貸資金收縮的預期，來源于快節(jié)奏的擴容。故在操作中，建議投資者順勢而為，盡量不盲目抄底，同時，可以部分倉位吸納后續(xù)題材充沛的品種，比如說擁有業(yè)績預增題材，再比如擁有年報含權(quán)預期題材或擁有后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策扶持題材。循此思路，建議投資者對高公積金、2009年業(yè)績超預期增長的品種可跟蹤。比如新股中的中利科技、九州電氣，再比如說山東藥玻、華泰股份、億利能源等品種。