小張老師的話：

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，投資者對股指期貨的關(guān)注度再度高漲。投資者普遍關(guān)心股指期貨對市場的影響、與融資融券推出的關(guān)系、能否被操縱、推出初期的市場前景等問題。本期聚焦我們特邀專業(yè)人士為您解答。

⊙國泰君安證券研究所 蔣瑛琨

1、推出股指期貨對市場的影響如何？

股指期貨并不會(huì)影響股票市場的中長期趨勢，其對市場走勢的影響大小視市場階段而定。

從內(nèi)地情況來看，滬深300指數(shù)期貨前期籌備過程中曾幾次釋放股指期貨推出信號，都曾帶動(dòng)滬深300成份股出現(xiàn)階段性顯著上漲，近期市場傳聞也推動(dòng)了期貨相關(guān)板塊的上漲。

我們認(rèn)為，在當(dāng)前階段，市場估值處于合理水平，如無其他重大外因，股指期貨的推出會(huì)對市場產(chǎn)生階段性影響，促發(fā)權(quán)重股、期貨概念股的行情。這種行情本身以概念性利好居多，原因在于，由于期貨推出初期管理層嚴(yán)格投資者介入門檻、公募基金與私募等機(jī)構(gòu)投資者的介入可能較少、境外股指期貨推出前兩年交易量較低等，推出初期市場參與度、期貨交易量不會(huì)很大，但呈逐步增加的過程。目前銀行等大盤股板塊估值合理，在期貨刺激的情況下可能階段性走強(qiáng)并帶動(dòng)指數(shù)上漲，從而促發(fā)風(fēng)格轉(zhuǎn)換。但需注意兩點(diǎn)，一是期貨推出前的權(quán)重股行情，概念遠(yuǎn)多于實(shí)質(zhì)；二是這種交易性機(jī)會(huì)能持續(xù)多久要視市場而定，并不必然持續(xù)至股指期貨時(shí)間表確定或正式推出。

另外，我們判斷期貨推出初期的市場規(guī)模不會(huì)很大，因此，期貨推出對股票市場的資金分流效應(yīng)非常有限。在股指期貨正式推出后，大盤藍(lán)籌股的戰(zhàn)略投資價(jià)值會(huì)伴隨實(shí)際交易類型與結(jié)構(gòu)而出現(xiàn)一定實(shí)質(zhì)性提升，但也不會(huì)超過合理溢價(jià)。