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    鳳凰衛(wèi)視

    融資融券有助股市估值合理化

    2010年01月11日 01:40
    來(lái)源:證券時(shí)報(bào)

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    肖玉航

    筆者認(rèn)為,融資融券短期內(nèi)對(duì)券商有一定的利多刺激作用,利于活躍市場(chǎng),但其由于高杠桿風(fēng)險(xiǎn),也將帶來(lái)較大不確定性。從中長(zhǎng)期來(lái)看,其雙刃劍特征非常明顯。

    成熟市場(chǎng)情況顯示,融資融券是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)較高的業(yè)務(wù),對(duì)投資者的證券投資經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制水平都有較高的要求,因此業(yè)務(wù)而破產(chǎn)、虧損的機(jī)構(gòu)和投資者不在少數(shù)。

    此次推出融資融券試點(diǎn)時(shí)機(jī)應(yīng)該說(shuō)比較適宜。目前上海與深圳總體平均PE分別在29、43倍左右,既存在一定的估值風(fēng)險(xiǎn),也還存在一些估值優(yōu)勢(shì)明顯的股票。融資融券作為一種信用交易手段,實(shí)際上體現(xiàn)的是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)共存的局面。其先行融券的標(biāo)的可能鎖定在滬深300品種之中,在300指數(shù)中,不同板塊有些估值偏高,有些偏低,使得有些品種被作多,有些品種被人作空,此時(shí)是推出這項(xiàng)業(yè)務(wù)比較好的時(shí)機(jī),它將終結(jié)單邊市場(chǎng)格局。

    從市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)之一的權(quán)證最近四年發(fā)展情況看,由于過(guò)度投機(jī)和定價(jià)過(guò)高,偏離估值,先期的炒作并沒(méi)有阻擋市場(chǎng)萎縮。統(tǒng)計(jì)顯示:2010年最初的4個(gè)交易日之內(nèi),仍在交易的幾只權(quán)證多數(shù)都走出連陰行情,整個(gè)權(quán)證市場(chǎng)市值4天蒸發(fā)19億。隨著1月7日上汽權(quán)證以98.3%的權(quán)證淪為廢紙落幕,日成交額達(dá)到900億的權(quán)證盛景一去不復(fù)返。因此,目前被作為融資融券對(duì)象的公司,估值將合理化。

    筆者認(rèn)為,未來(lái)股指期貨推出以及全流通的加快,深滬A股總體PE應(yīng)在15-20倍之間波動(dòng),而目前平均PE已高達(dá)35倍,創(chuàng)業(yè)板達(dá)到105倍,隨著新大盤股50倍左右的發(fā)行,實(shí)際上深滬平均PE目前已經(jīng)可能突破了平均40倍PE,因此筆者研究認(rèn)為融資融券的推行,很可能出現(xiàn)短期熱鬧過(guò)后的中長(zhǎng)期調(diào)整局面,特別是在股指期貨推出之后。在目前存在估值回歸壓力情況下,高杠桿率、做空機(jī)制的完善將擴(kuò)大股市的風(fēng)險(xiǎn),因此融資融券短期影響正面,中長(zhǎng)期影響則是不確定性的,投資者需理性謹(jǐn)慎看待它的雙刃劍效應(yīng)。(作者單位:九鼎德盛)

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:估值 權(quán)證 融資 風(fēng)險(xiǎn) 
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