朱李

股指期貨已獲國務(wù)院原則同意，但作為它最理想的現(xiàn)貨品種之一，籌備已有時日的滬深300 ETF至今卻始終引而不發(fā)。缺少了這種精確復(fù)制指數(shù)且流動性非常好的“標(biāo)準(zhǔn)件”，基于股指期貨小幅度波動的套利操作就無法實現(xiàn)。

據(jù)透露，股指期貨的交易標(biāo)的為滬深300指數(shù)，那么滬深300指數(shù)基金相應(yīng)也就成為股指期貨的現(xiàn)貨。

據(jù)基金人士介紹，如果要進(jìn)行股指期貨的套期保值或套利，那么投資者需要掌握股指期貨交易標(biāo)的的現(xiàn)貨，而現(xiàn)貨與滬深300指數(shù)的偏差越小越好。目前投資者有多種替代選擇，他們可以采用完全復(fù)制的方法，自己配齊滬深300指數(shù)的300只成份股，也可以利用市場中的滬深300指數(shù)基金進(jìn)行操作。

不過普通的指數(shù)基金每日只能申贖一次，流動性相對較差，資產(chǎn)效率不高，并且受申贖影響對指數(shù)容易產(chǎn)生不可預(yù)計的偏離，而滬深300 LOF基金場內(nèi)份額規(guī)模相對有限，當(dāng)日的申贖并不能即時體現(xiàn)在場內(nèi)份額的變化上，較大規(guī)模的資金在此間進(jìn)出，容易影響價格形成較大的沖擊成本。所以，股指期貨最理想的現(xiàn)貨品種應(yīng)是可即時交易的滬深300 ETF。

不過，目前市場中并無現(xiàn)成的滬深300 ETF。友邦華泰基金曾宣布正與上證所合作開發(fā)滬深300 ETF，而去年，嘉實基金也宣布與深交所合作開發(fā)第二只滬深300 ETF。但是目前為止兩只ETF產(chǎn)品都還未最終獲批。《第一財經(jīng)日報》昨日致電友邦華泰，獲知目前該公司所開發(fā)的滬深300 ETF產(chǎn)品方案“所有主要問題均已解決，目前正在等待證監(jiān)會的最后批準(zhǔn)”，但對于該產(chǎn)品的上市時間，相關(guān)人士表示“還很難說”

實際上，滬深300 ETF的籌備已有時日。最早宣布開發(fā)這一產(chǎn)品的友邦華泰迄今為止已為此花去了近兩年時間。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，滬深300 ETF籌備的難點主要在于滬深兩大交易所之間的協(xié)作問題。一位資深ETF投資者對本報表示，雖然涉及兩市股票，但是具體的一只滬深300 ETF只能托管在一個交易所，因此如何協(xié)調(diào)兩大交易所的關(guān)系還需要做工作。

目前本報尚未了解到嘉實滬深300 ETF的產(chǎn)品方案。而據(jù)友邦華泰透露，它們所設(shè)計的滬深300 ETF在申贖時，對其中深交所的成份股將完全采取現(xiàn)金替代?！袄碚撋险f，這對基金的跟蹤偏離基本沒影響，因為成本由申贖投資者承擔(dān)，基金還是持有深市股票。”一位基金人士這樣評價友邦華泰的方案。

此外，在滬深300指數(shù)中，深圳成份指數(shù)樣本股所占權(quán)重相對較低。

如果未來股指期貨推出后滬深300 ETF仍未問世，投資者將如何操作？一位期貨投資者對本報表示，如果期貨與現(xiàn)貨間套利空間較大，那么則可以采取抽樣復(fù)制的方法，如買入滬深300指數(shù)中幾只權(quán)重較高的成份股，或同時買入上證180 ETF與深證100 ETF，來替代滬深300指數(shù)。 ETF與深證