王艷偉

市場(chǎng)期待已久的融資融券和股指期貨終于獲國(guó)務(wù)院原則同意。對(duì)基金而言，這意味著繼創(chuàng)業(yè)板之后又增加了新的投資品種，更重要的是，股指期貨將為基金投資引入套保功能。

不過(guò)，在操作細(xì)則出臺(tái)之前，基金對(duì)此消息是會(huì)迅速作出反應(yīng)，還是靜觀其變？

分歧大盤股

作為股指期貨標(biāo)的指數(shù)，滬深300的權(quán)重股以大盤藍(lán)籌股為主，那么這些權(quán)重成份股會(huì)否在股指期貨即將推出消息的刺激下保持上漲趨勢(shì)？基金對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法并不一致。

大成基金研究部總監(jiān)助理劉安田向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，短期來(lái)說(shuō)，股指期貨的推出可能會(huì)刺激大盤股的上漲，比如銀行、鋼鐵、煤炭、石油等板塊，以大盤股居多，可能短期會(huì)出現(xiàn)大幅上漲行情。但是長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，股票的漲跌仍然是由公司基本面決定，股指期貨不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成太大影響。

深圳另一家基金公司的策略分析師也認(rèn)為，本周大盤股一定會(huì)上漲。最近一段時(shí)間出臺(tái)了不少地產(chǎn)政策，央票利息也開(kāi)始上調(diào)，對(duì)股市都是利空，加上資金面緊張，市場(chǎng)明顯信心不足。而股指期貨和融資融券則是利好消息，政府可能是希望以此來(lái)對(duì)沖前期利空，穩(wěn)定市場(chǎng)信心。不過(guò)，短期而言，參與資金不會(huì)很多，因此這兩個(gè)新工具的推出，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的更多是心理影響。

而某基金公司研究部總經(jīng)理卻擔(dān)心股市再次上演“見(jiàn)光死”?！肮芍钙谪浀耐瞥鰧⒏淖儸F(xiàn)有的市場(chǎng)博弈格局。但是我認(rèn)為盲目地炒大盤股不可取。從去年四季度開(kāi)始，我們就已經(jīng)買了很多大盤股，一方面寄望于風(fēng)格切換，另一方面對(duì)股指期貨的推出也早有預(yù)期，但是股指期貨真的推出來(lái)了，可能大盤股就會(huì)跌了。

反過(guò)來(lái)說(shuō)，股指期貨的推出會(huì)不會(huì)令小盤股下跌？劉安田認(rèn)為，從去年四季度開(kāi)始的大小盤股風(fēng)格切換，一直沒(méi)有到位，很有可能股指期貨的推出成為大小盤股風(fēng)格切換的契機(jī)，所以小盤股的下跌也是有可能的。而上述策略分析師卻認(rèn)為，小盤股不一定會(huì)下跌，有可能只是相對(duì)大盤股的滯漲。

基金調(diào)倉(cāng)疑慮

在大盤股會(huì)否上漲問(wèn)題上的分歧決定了基金對(duì)股指期貨的布局和反應(yīng)。

某基金公司研究部總經(jīng)理認(rèn)為，股指期貨的推出只是改變小波段，不改變大趨勢(shì)。但關(guān)鍵是現(xiàn)在市場(chǎng)的分歧非常大，沒(méi)有一致認(rèn)同。雖然說(shuō)大趨勢(shì)仍然向好，但是對(duì)于政策緊縮的擔(dān)心也很多，估計(jì)市場(chǎng)會(huì)演變成政策調(diào)控下的區(qū)間震蕩，在這種情況下股市既無(wú)大風(fēng)險(xiǎn)，也無(wú)大機(jī)會(huì)。監(jiān)管層選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)推出股指期貨和融資融券，也是出于這樣的考慮。因此，在市場(chǎng)前景尚不清晰時(shí)，他表示自己管理的基金不會(huì)對(duì)此做任何布局，也不會(huì)調(diào)倉(cāng)?！熬拖駝?chuàng)業(yè)板一樣，基金也是看得多，做得少。股指期貨也是如此。

劉安田則認(rèn)為，動(dòng)作迅速的基金可以介入大盤股來(lái)博取短期收益，不過(guò)，基金整體投資風(fēng)格并不會(huì)出現(xiàn)改變。股指期貨的推出將為基金提供新的風(fēng)險(xiǎn)管理方法。比如，在股指期貨推出前，即使基金經(jīng)理很看空市場(chǎng)，但也只能把倉(cāng)位降到下限水平，沒(méi)有別的辦法，而在推出股指期貨以后，基金經(jīng)理就可以做空期指，這樣等于是變相地突破了倉(cāng)位下限。

而上述基金公司策略分析師認(rèn)為，對(duì)基金而言，最具有投資機(jī)會(huì)的板塊主要是銀行和券商。這些板塊目前是基金低配的主要品種，基金可以將原先持有且已經(jīng)獲利不菲的小盤股賣掉，布局銀行、券商股，相信這些板塊將受益于股指期貨推出的利好消息而出現(xiàn)反彈。