□本報記者 蔡宗琦

這是一個“轉(zhuǎn)折年”、這是一座“里程碑”——今年的論壇上，與會嘉賓毫不吝嗇地使用這些詞語來形容2010年。創(chuàng)業(yè)板、新股發(fā)行改革穩(wěn)步推進(jìn)，融資融券以及股指期貨剛剛破題，2010年的資本市場必將承接這些歷史性變革，在直接融資和場外市場領(lǐng)域有所為。

積極發(fā)展直接融資

“對中國資本市場而言，今年確實(shí)是具有里程碑意義的一年”。銀河證券研究所所長滕泰表示，預(yù)計到年底有90%上市公司股權(quán)全流通，創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步發(fā)展壯大，推出融資融券和股指期貨更是意味著資本市場進(jìn)入新的發(fā)展階段。值得期待的是，中國資本市場暴漲暴跌的格局有望得到改變，未來資本市場對經(jīng)濟(jì)的影響會越來越大。

中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為，資本市場對經(jīng)濟(jì)的影響將主要體現(xiàn)在直接融資比例的提高上?！敖鉀Q中國經(jīng)濟(jì)未來的很多矛盾，要靠大力發(fā)展直接融資，只有這樣，才能化解結(jié)構(gòu)性調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式的矛盾”。

中投公司副總經(jīng)理汪建熙直言，這次金融危機(jī)加劇了間接融資和直接融資的比例差，目前的融資架構(gòu)、資本資源配置的效率存在問題。參照歷史經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)起跑的早期，銀行業(yè)融資作用更大，但隨后直接融資優(yōu)勢越來越明顯。

場外市場發(fā)力

劉紀(jì)鵬認(rèn)為，我國資本市場呈現(xiàn)全面發(fā)展態(tài)勢。如果說股指期貨和融資融券是2010年的第一個亮點(diǎn)，那么，第二個亮點(diǎn)一定是場外市場，它的推出勢在必行。

中央財經(jīng)大學(xué)教授賀強(qiáng)判斷，我國已經(jīng)發(fā)展了20年的股票市場結(jié)構(gòu)仍不完善，最大的欠缺就是缺乏場外交易市場。證券市場主體應(yīng)該是范圍更加廣闊的場外市場，包括場外市場。去年我國推出積極的財政政策，但是，“陽光沒有普照到中小企業(yè)，到現(xiàn)在為止中小企業(yè)融資難的問題還沒有解決”。為什么中小企業(yè)融資難？關(guān)鍵是中小企業(yè)融資的模式過于單一，目前主要是找銀行貸款。因此，必須徹底變革中小企業(yè)的融資模式，讓中小企業(yè)進(jìn)軍資本市場。

賀強(qiáng)認(rèn)為，目前我國已開通中小板、創(chuàng)業(yè)板，對變革中小企業(yè)的融資模式具有開創(chuàng)性的意義，但作用還較為有限，因?yàn)槿珖腥f企業(yè)，絕大部分都是中小企業(yè)，僅僅靠上市解決融資問題是杯水車薪。因此，必須開通場外市場，“場外市場規(guī)模很大，遍及全國，容量更大，能容納更多的中小企業(yè)發(fā)行上市。而且場內(nèi)和場外市場可以形成一個對接，增加主板市場彈性”。賀強(qiáng)透露，作為政協(xié)委員，他已經(jīng)給北京市政府提議在北京建立全國統(tǒng)一場外交易市場。

在具體操作上，劉紀(jì)鵬建議，我國的場外市場應(yīng)以中關(guān)村股權(quán)待辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為雛形開展，形成統(tǒng)一監(jiān)管的背景下覆蓋全國的場外股權(quán)交易系統(tǒng)，讓全國各地的產(chǎn)權(quán)中心合法化。