交銀國際

A股股指期貨獲批，將有助A股市場的長遠(yuǎn)發(fā)展，惟短期或會對大市構(gòu)成下調(diào)壓力。本周的港股走勢如何，還請拭目以待。

美股周四反復(fù)向上顯示大市上升動力不俗，港股早盤沖高回落，下午隨A股滬指止跌反彈，截止下午收盤，恒指微漲27.30點，報22296.75點，漲幅0.12%；國企指數(shù)下跌38.11點，報13035.09點，跌幅0.29%；大市成交719.32億港元.

本港地產(chǎn)股升勢不俗，恒基地產(chǎn)(12.HK)漲1.98%,收報$59.25元；信和(83.HK)及新地(16.HK)升近1%，收報15.28元及117.4元。和電國際(2332.HK)訊獲李嘉誠旗下和黃埔(13.HK)私有化，每股作價2.2港元，今早復(fù)牌。周一停牌前報$1.65元，和黃私有化報價較停牌前價格溢價33%。受此消息影響，和記電訊今早復(fù)牌高開達(dá)28.48%，報$2.12.

回顧港股上周周走勢，受外圍氣氛影響，大市未能在第一個交易日紅盤高收，之后兩日連升兩個交易日并有大成交配合。惜本周最后兩個交易日，市場受人行緊縮信貸預(yù)期影響，加上缺少利好消息支撐，之前升勢未能持續(xù)，周四回吐逾200點，至周五只微升27.38點，表現(xiàn)投資者開始謹(jǐn)慎入市。恒指一周累積上升424點或1.94%，收報222.96；國指升241點或1.88%，收13035，平均每日成交顯著增加至748億元。展望后市，預(yù)計短期內(nèi)大市仍將受退市憂慮影響，投資者將偏向謹(jǐn)慎。由于缺乏方向，市場對任何好壞消息的反應(yīng)將會較大，投資者需特別留意。預(yù)料市場要到09年業(yè)績公布后才會有較清楚的方向。

市場憂慮人行收緊流動性，今早內(nèi)地股市表現(xiàn)繼續(xù)受壓，大盤今早輕微低開后覆偏軟，但午后緊縮預(yù)期減弱，市場又憧憬融資融券及股指期貨放行，加上料一季度將有千億元資金陸續(xù)入市，滬綜指止跌回升，收報3196點升0.1%。滬深300指數(shù)升0.26%，收報3480.4點。深綜指升0.67%收報1187.86點。上證B股指數(shù)升1.18%；深證B股指數(shù)升0.98%。兩市總成交額減少約22%至2048.62億元。

中國國務(wù)院于上周五原則上批準(zhǔn)市場推出股指期貨及融資融券。中國證監(jiān)會指，籌備工作或需要三個月時間完成。這是為長遠(yuǎn)發(fā)展中國資本市場而推行的部分措施。

其它市場的過往經(jīng)驗顯示，股指期貨及融券會(i)加劇市場波幅，并(ii)有助市場尋求個股的公允值。在缺乏有關(guān)工具的情況下，投資者只可透過將股價不斷推高至遠(yuǎn)離基本估值，以從中獲利。長遠(yuǎn)而言，我們認(rèn)為中國股市的市盈率將逐步下降，并與國際水平一致。

盡管就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱，美股上周五依然微升。道指收報10618 點，升11 點或0.1%，上周共錄得1.8%的升幅。標(biāo)普500 指數(shù)及納指分別升0.3%及0.7%。

美國勞工部公布，12 月美國非農(nóng)業(yè)職位減少85,000 份，減幅較經(jīng)濟(jì)師預(yù)期的10,000 份為多。美國經(jīng)濟(jì)仍然面對職位流失的情況，但流失步伐放緩。失業(yè)率維持于10%的高位，顯示勞動市場仍有待復(fù)蘇。所有有關(guān)數(shù)據(jù)均確認(rèn)了我們早前提出的觀點，即美國的就業(yè)情況難以在短期內(nèi)改善。

此外，11 月美國消費信貸的跌幅高達(dá)175 億美元，原因是失業(yè)問題令公眾購買力出現(xiàn)委縮，并促使銀行不愿借貸。隨著許多補助計劃經(jīng)已屆滿，消費很有可能會再度下跌。 月美國消