融資融券和股指期貨拉開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新年的序幕

證券時(shí)報(bào)記者 胡南

新年伊始，國(guó)務(wù)院原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。兩項(xiàng)市場(chǎng)期盼已久的金融創(chuàng)新制度終于破繭成蝶，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此評(píng)價(jià)認(rèn)為：此舉拉開(kāi)了中國(guó)資本市場(chǎng)創(chuàng)新年的序幕。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，股指期貨的推出將在真正意義上開(kāi)啟一個(gè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的時(shí)代。他表示，在金融危機(jī)中可以看到，股指期貨作為重要的資產(chǎn)配置工具，有利于投資者迅速、靈活地調(diào)整和優(yōu)化其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，是構(gòu)建具有規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)特征金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)。通過(guò)賣出一定量的股指期貨合約，可以有效改變組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，促進(jìn)基金等投資產(chǎn)品的多樣化，滿足不同類型的投資需求。不僅能夠降低機(jī)構(gòu)投資者的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也可以在公募基金等理財(cái)產(chǎn)品中適當(dāng)投資股指期貨等金融衍生品，豐富理財(cái)產(chǎn)品的層次，改變目前理財(cái)投資產(chǎn)品高度趨同的現(xiàn)狀，讓普通投資者從中獲益。

北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)胡俞越也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)，在他看來(lái)，對(duì)于中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)國(guó)家，應(yīng)當(dāng)加快金融創(chuàng)新步伐，以此為契機(jī)縮短與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距，融資融券、股指期貨為加快金融創(chuàng)新步伐開(kāi)了好頭，接下來(lái)應(yīng)該積極開(kāi)發(fā)研究其它的場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品。

摩根大通中國(guó)投資銀行副主席龔方雄則稱，在金融風(fēng)暴剛剛結(jié)束，投資者對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)有效性還存在諸多質(zhì)疑的時(shí)候，國(guó)家敢于堅(jiān)決果斷地推出融資融券、股指期貨兩項(xiàng)市場(chǎng)期盼已久的金融制度，這是非常難能可貴的金融創(chuàng)新。東證期貨總經(jīng)理黨劍也表示，股指期貨和融資融券這兩個(gè)相互關(guān)聯(lián)的制度一起推出，充分體現(xiàn)出管理層對(duì)金融創(chuàng)新和改革的堅(jiān)定性，無(wú)論國(guó)外怎么樣，都不會(huì)影響我國(guó)金融創(chuàng)新前進(jìn)的步伐。

除了上述宏觀層面的評(píng)價(jià)外，還有業(yè)內(nèi)人士就金融業(yè)務(wù)本身的創(chuàng)新給予了分析。專家介紹，融資融券業(yè)務(wù)除了可以為券商帶來(lái)數(shù)量不菲的傭金收入和息差收益外，還可以衍生出很多產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)會(huì)，并為自營(yíng)業(yè)務(wù)降低成本和套期保值提供了可能。此外，融資融券的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資使投資者可以在投資中借助杠桿，而融券可以使投資者在市場(chǎng)下跌的時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利。

股指期貨作為一種有效的避險(xiǎn)工具和具有杠桿效應(yīng)的投資工具，將對(duì)證券公司自營(yíng)、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)產(chǎn)生全方位的影響，將改變現(xiàn)有證券公司的業(yè)務(wù)主體和發(fā)展方向，新的盈利模式和市場(chǎng)定位將逐漸形成，并由此帶動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、證券承銷業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、盈利模式的創(chuàng)新。

事實(shí)上，創(chuàng)新是資本市場(chǎng)發(fā)展的永恒主題，延續(xù)2009年新股發(fā)行制度改革、創(chuàng)業(yè)板順利推出等金融創(chuàng)新的前進(jìn)步伐，2010年的資本市場(chǎng)創(chuàng)新備受期待：隨著融資融券和股指期貨的順利獲批，在多層次資本市場(chǎng)建設(shè)方面，市場(chǎng)對(duì)金融創(chuàng)新的期待轉(zhuǎn)向?qū)?guó)際板的推出；而在夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)方面，進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行制度改革，逐步完善新股發(fā)行價(jià)格形成機(jī)制和承銷制度成為又一個(gè)期待。