證券時(shí)報(bào)記者 付建利

本報(bào)訊 醞釀多年的股指期貨獲批，指數(shù)基金一時(shí)成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)于股指期貨是否將帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大盤指數(shù)基金投資價(jià)值提升等問(wèn)題，南方滬深300、深成ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理潘海寧認(rèn)為，從美國(guó)、德國(guó)、日本等國(guó)家和地區(qū)的數(shù)據(jù)分析來(lái)看，股指期貨推出前后，的確使得大盤股指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)超越中小盤指數(shù)成為“大概率事件”。但他也表示，盡管股指期貨和融資融券的推出將會(huì)成為市場(chǎng)風(fēng)格切換的催化劑，但并非決定因素，市場(chǎng)風(fēng)格能否切換還需關(guān)注資金面的變化，包括IPO、再融資的頻度、信貸數(shù)據(jù)等因素。

對(duì)于股指期貨和融資融券給指數(shù)基金帶來(lái)的影響，潘海寧也給予樂(lè)觀的判斷。潘海寧認(rèn)為，雖然指數(shù)基金的投資目的是追求跟蹤誤差的最小化，但由于基金本身的費(fèi)用、交易沖擊成本、大額申贖等因素，會(huì)使得指數(shù)基金無(wú)法跟上指數(shù)的漲幅，這就需要基金管理人去尋找額外收益來(lái)彌補(bǔ)這部分的差額。目前來(lái)看，A股市場(chǎng)上的手段只有通過(guò)日內(nèi)擇時(shí)交易、成分股分紅、成分股調(diào)整等來(lái)實(shí)現(xiàn)。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)基金很大一部分額外收益來(lái)自于“融券給的收入，這是因?yàn)橹笖?shù)基金平日的股票倉(cāng)位一直較高(超過(guò)90%)，這就使得基金可以將部分“閑置”的股票倉(cāng)位用于融券，獲取額外的正收益。另外，潘海寧也認(rèn)為，股指期貨的實(shí)施也為指數(shù)基金的頭寸管理增添了新途徑。

對(duì)于股指期貨的中長(zhǎng)期影響，潘海寧認(rèn)為，股指期貨和融資融券均屬于交易手段的變革，本身并不會(huì)對(duì)上市公司的運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，也不會(huì)影響其股票的估值水平，只會(huì)使證券市場(chǎng)的估值更加合理化，進(jìn)一步抑制投機(jī)，提高市場(chǎng)效率。

潘海寧還表示，南方旗下的指數(shù)基金樂(lè)觀看待股指期貨和融資融券的影響，目前已在積極準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)。事實(shí)上，對(duì)于股指期貨的影響，投資者的反應(yīng)更敏感。據(jù)了解，作為跟蹤誤差最小的指數(shù)基金之一——南方滬深300基金周一的申購(gòu)量已經(jīng)有放大的跡象。