2.5、安琪酵母(600298)：產(chǎn)能擴大，增長可期

公司三季報回顧：公司前三季度實現(xiàn)收入11.89 億，同比增長24.72%；營業(yè)利潤約2.1 億元，同比增長114.32%；歸屬母公司凈利潤1.55 億，同比增101.52%，EPS0.57 元，其中第三季度約0.2 元，同比增長201%。同時，公司預計2009 年經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比上升100%以上。

產(chǎn)能擴大，行業(yè)前景看好：公司兩年間新增干酵母產(chǎn)能3 萬噸，鮮酵母8000 噸，抽提物8000 噸。目前全國前三大酵母工廠，最大抽提物工廠、鮮酵母工廠、原料生產(chǎn)線全部為安琪所有，伊犁3 萬噸產(chǎn)能全國最大，宜昌2.5 萬噸全國第二，崇左2 萬噸，正在進行1.5 萬噸擴建，明年下半年將成為全國最大。國內(nèi)西點、速凍米面行業(yè)在2000 年以后的快速發(fā)展使國內(nèi)酵母市場每年增長在15-20%之間，國內(nèi)酵母市場的中期容量可以達到25 萬噸，目前規(guī)模僅為該數(shù)字的一半。

公司業(yè)績增長來自三方面驅(qū)動：伊犁、崇左擴建工程完工使得產(chǎn)能集中投放；出口收入恢復較好，全年仍有望高速增長；糖蜜成本、環(huán)保費用下降；產(chǎn)能集中投放、毛利率上升、費用率下降，安琪酵母2009 年業(yè)績有望大幅增長。我們對其2009-2011年EPS 預測為0.8、1105、1135 元，給予“買入”投資評級。

2.6、豐原生化(000930)：國內(nèi)燃料乙醇龍頭

公司三季報回顧：2009 年1-9 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.29 億元，同比下降6.30%；營業(yè)利潤-3.15 億元，同比增長44.06%；歸屬母公司所有者凈利潤1.88 億元，同比增長89.03%，實現(xiàn)每股收益0.2 元。

公司在中糧入主三年后，公司加強生產(chǎn)經(jīng)營管理，充分發(fā)揮生產(chǎn)效能。公司共投入技改資金近2 億元，完成了燃料乙醇DDGS和玉米油項目改造、檸檬酸提取技術、賴氨酸恢復生產(chǎn)等33 項技術改造項目，使燃料乙醇、檸檬酸提賴氨酸恢環(huán)氧乙烷等主導產(chǎn)品生產(chǎn)指標和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，生產(chǎn)運行質(zhì)量穩(wěn)步提升。

中糧集團是公司的第一大股東，共持有20.74%股權，由于中糧每年均擁有進一步收購公司股權的權力，因此公司的資產(chǎn)并購題材也不容忽視。此外，中糧集團目前還持有華潤酒精、吉林燃料乙醇20%股權，并斥巨資在河北衡水、廣西北海等地建燃料乙醇項目，力爭5 年內(nèi)占到國內(nèi)生產(chǎn)總規(guī)模的60%以上，國家生物質(zhì)能源及生化產(chǎn)業(yè)進一步鼓勵政策的出臺和公司改名等都有望促使公司股價上揚。

公司的贏利能力與資產(chǎn)質(zhì)量已經(jīng)大為改善，各項財務指標明顯改觀；公司還持有華安期貨28.5%股權，并參股徽商銀行，其金融投資收益比較穩(wěn)定；我們預計公司2009-2011 年的每股收益為0.23、0035、004 元，給予“增持”評級。

2.7、雙匯發(fā)展(000895)：受益生豬屠宰產(chǎn)業(yè)政策

公司三季報回顧：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入206.66 億元，同比增長5.25%；實現(xiàn)營業(yè)利潤9.85 億元，同比增長36.6%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6.28 億元，同比增長29.45%，每股收益1.04元。

雙匯冷鮮肉品牌已初步建立：肉制品業(yè)務推崇渠道為王，鮮銷網(wǎng)絡已經(jīng)鋪進全國6500 家商超中的3000 家，但自主品牌才剛剛開始，公司一方面要加強與商超賣場的談判力，另一方面改品牌宣傳為產(chǎn)品宣傳，公司在行業(yè)陷入萎靡之時，公司靠品牌贏得了市場信譽。

《生豬屠宰企業(yè)資質(zhì)等級要求》(SB/T 10396—2005)實施以來，對我國生豬屠宰行業(yè)提高技術和管理水平起到了很大的促進作用，隨著相關法律法規(guī)的進一步完善和國內(nèi)屠宰行業(yè)的不斷發(fā)展，商務部決定對原標準部分內(nèi)容需要進行修訂，有利于公司規(guī)?；陌l(fā)展。

我們預計2009-2011 年公司的EPS 為1.5、118、204 元，預期未來的平均增長率可以達到25-30%，加上資產(chǎn)注入的預期，給予“買入”評級。