國(guó)金證券研究所謝 剛

水產(chǎn)養(yǎng)殖：鮑魚、海參、蝦夷扇貝等三大養(yǎng)殖品種價(jià)格繼續(xù)維持高位，海珍品公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性高，業(yè)績(jī)有彈性，是通脹預(yù)期下進(jìn)攻性和防御性兼?zhèn)涞霓r(nóng)業(yè)行業(yè)投資最佳選擇。

我們繼續(xù)看好一季度的海水養(yǎng)殖業(yè)投資機(jī)會(huì)?；谖r夷扇貝量?jī)r(jià)齊升，帶動(dòng)盈利超預(yù)期，我們維持“海水養(yǎng)殖龍頭公司獐子島作為當(dāng)前農(nóng)業(yè)股首選”之判斷。

濃縮蘋果汁：冰凍橙汁主力合約上周收于151.15美分/磅，一周暴漲17.1%，10月以來(lái)累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到51%。目前，橙汁與蘋果汁的價(jià)差擴(kuò)大到近千美元，基于蘋果汁對(duì)橙汁替代需求的回升，未來(lái)蘋果汁價(jià)格有望在國(guó)外客戶回補(bǔ)庫(kù)存的推動(dòng)下持續(xù)上漲。

蘋果汁行業(yè)底部反轉(zhuǎn)趨勢(shì)有望在中國(guó)傳統(tǒng)春節(jié)過后得到強(qiáng)化，蘋果汁價(jià)格有望攀上1000美元大關(guān)，并帶動(dòng)未來(lái)2-3年盈利快速增長(zhǎng)。行業(yè)盈利低谷期收購(gòu)兼并商機(jī)隱現(xiàn)，外延式收購(gòu)不僅能增強(qiáng)企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且能改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局進(jìn)而提升蘋果汁單位利潤(rùn)水平。

制糖業(yè)：在2009/2010榨季產(chǎn)需缺口高達(dá)243萬(wàn)噸，國(guó)際糖價(jià)連創(chuàng)新高的大背景下，國(guó)內(nèi)期現(xiàn)糖價(jià)均已達(dá)到我們先前的目標(biāo)價(jià)格。我們繼續(xù)看好2010年3-4月份之前的供不應(yīng)求機(jī)會(huì)，但與去年12月以前的堅(jiān)定看多略有不同的是，我們提醒投資者關(guān)注目前高糖價(jià)下的可能的期現(xiàn)糖價(jià)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，以及未來(lái)糖價(jià)和糖業(yè)股股價(jià)發(fā)生背離的風(fēng)險(xiǎn)。

截至去年12月底，四個(gè)主產(chǎn)省合計(jì)多賣了73萬(wàn)噸糖，加上前期兩次國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)合計(jì)拋儲(chǔ)的近50萬(wàn)噸糖，本榨季已經(jīng)較前年同期多賣了120萬(wàn)噸糖，換言之，目前較前年相比已經(jīng)多賣了一個(gè)月的消費(fèi)量。目前的噸糖利潤(rùn)高達(dá)1700元/噸，在糖廠較為積極的銷售策略下，現(xiàn)貨價(jià)格壓力不言而喻。我們認(rèn)為，除非霜凍嚴(yán)重性超出預(yù)期，否則現(xiàn)貨糖價(jià)在前期接近5500元之后很難再有驚喜。

生豬：在前期六周的豬價(jià)快速上漲過后，近兩周豬價(jià)基本平穩(wěn)。未來(lái)2-3個(gè)季度內(nèi)，中國(guó)生豬供求關(guān)系維持緊平衡；短期來(lái)看，元旦過后屠宰企業(yè)可能補(bǔ)充新庫(kù)存，備戰(zhàn)春節(jié)，增加收購(gòu)量，而四季度以來(lái)飼料成本和運(yùn)輸成本的大幅上升也會(huì)帶動(dòng)豬價(jià)上漲。我們維持豬價(jià)將震蕩上行的判斷。

投資建議：我們重點(diǎn)推薦海水養(yǎng)殖業(yè)，獐子島仍是我們的首選品種，同時(shí)推薦東方海洋和好當(dāng)家。

通脹預(yù)期下，除水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，我們還積極推薦上游的另外兩個(gè)子行業(yè)：種植業(yè)和種業(yè)。建議關(guān)注個(gè)股：北大荒、登海種業(yè)、敦煌種業(yè)。

作為彈性十足的中游子行業(yè)，制糖業(yè)和濃縮蘋果汁也有機(jī)會(huì)，濃縮蘋果汁行業(yè)反轉(zhuǎn)信號(hào)強(qiáng)烈。重點(diǎn)推薦：國(guó)投中魯、海升果汁、南寧糖業(yè)、中糧屯河、海南椰島。

沿生豬主線，我們一季度推薦順鑫農(nóng)業(yè)、新希望、通威股份。