□本報(bào)記者 王成盛

財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)2009年12月31日聯(lián)合下發(fā)通知，自2010年1月1日起，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。此舉旨在通過(guò)對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征稅的方式達(dá)到實(shí)現(xiàn)公平稅負(fù)、穩(wěn)定資本市場(chǎng)發(fā)展、抑制“一夜暴富”的目的。但專業(yè)人士分析，從新規(guī)的具體措施看，有可能導(dǎo)致以個(gè)人股東為主的新上市公司在限售期內(nèi)不進(jìn)行送股或轉(zhuǎn)股，而在限售期結(jié)束后進(jìn)行高比例送轉(zhuǎn)股票，以大舉降低稅負(fù)。

按照新規(guī)，對(duì)個(gè)人所持限售股征稅的范圍包含：“2006年股權(quán)分置改革新老劃斷后，首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司形成的限售股，以及上市首日至解禁日期間由上述股份孳生的送、轉(zhuǎn)股?！贝送?，新規(guī)規(guī)定：“納稅人同時(shí)持有限售股及該股流通股的，其股票轉(zhuǎn)讓所得，按照限售股優(yōu)先原則，即轉(zhuǎn)讓股票視同為先轉(zhuǎn)讓限售股，按規(guī)定計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

一家券商的投行人士分析：“這樣，如果一家公司股東主要是自然人發(fā)起設(shè)立并上市，在限售期內(nèi)進(jìn)行送、轉(zhuǎn)股，所形成的股票同樣視為限售股。但如果限售期之后進(jìn)行的送、轉(zhuǎn)股則不算作限售股，不予征稅。這樣一來(lái)，沒(méi)有哪家公司愿意在限售期進(jìn)行送轉(zhuǎn)，只會(huì)等到限售期結(jié)束之后再進(jìn)行大幅度送轉(zhuǎn)，達(dá)到避稅的目的?！?

比如，一位自然人持有某家上市公司限售股100萬(wàn)股，限售期結(jié)束后的股價(jià)是每股20元，股票出售后將按照2000萬(wàn)元的限售股轉(zhuǎn)讓收入予以征稅。但如果在限售期結(jié)束之后，公司如果在半年報(bào)和年報(bào)連續(xù)進(jìn)行兩次10轉(zhuǎn)10的高比例轉(zhuǎn)股，該自然人持有的股份數(shù)量變?yōu)?00萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)股價(jià)除權(quán)之后變成每股5元，其中有100萬(wàn)股屬于限售股，而其余300萬(wàn)股由于屬于在限售期結(jié)束后獲得的流通股，轉(zhuǎn)讓所得不予征收個(gè)人所得稅。那此時(shí)該自然人如果將全部股票出售，只需按照500萬(wàn)元的限售股轉(zhuǎn)讓收入進(jìn)行征稅。而這500萬(wàn)元，再扣除持股成本，最終應(yīng)納稅所得額將微乎其微。

顯然，按照新規(guī)，在理論上完全可以通過(guò)限售期結(jié)束之后高送轉(zhuǎn)股票的方式，規(guī)避個(gè)人所得稅，甚至可以達(dá)到極低稅負(fù)的效果。專業(yè)人士憂慮，新規(guī)可能沒(méi)有考慮到股價(jià)的除權(quán)效應(yīng)，而把送、轉(zhuǎn)股票的簡(jiǎn)單地視同于股息、利息。

最近兩年，隨著中小板與創(chuàng)業(yè)板發(fā)行加快，上市公司股東結(jié)構(gòu)已發(fā)生明顯變化，自然人持股逐漸成為主流方式。與此同時(shí)，證券市場(chǎng)的火爆導(dǎo)致新股發(fā)行市盈率普遍偏高，公司上市之后形成的巨額資本公積金，為以后的高送轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。

目前很多創(chuàng)業(yè)板上市公司和中小板上市公司之所以股價(jià)畸高，就是因?yàn)槭袌?chǎng)存在高送轉(zhuǎn)股的預(yù)期。新規(guī)很有可能導(dǎo)致個(gè)人股東占絕大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)板上市公司和中小板上市公司最終放棄限售期間的年度送轉(zhuǎn)股，而改在限售期結(jié)束之后再進(jìn)行高比例送轉(zhuǎn)。這不僅對(duì)未來(lái)向個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得征收個(gè)稅的效果帶來(lái)考驗(yàn)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)逢高送轉(zhuǎn)必炒的情形下，更會(huì)加劇資本市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)。

對(duì)于目前存在的問(wèn)題，有關(guān)人士表示，國(guó)家相關(guān)部門應(yīng)立即出臺(tái)補(bǔ)充通知，嚴(yán)格界定限售期結(jié)束后公司送、轉(zhuǎn)股資產(chǎn)來(lái)源，應(yīng)當(dāng)避免目前單純的按時(shí)間段“一刀切”的做法。