王玉

轟轟烈烈地開閘，喧囂地發(fā)行，滿懷信心地建倉……基金公司 “一對多”專戶理財業(yè)務(wù)在正式運行四個月后，目前，發(fā)行和操作卻正在陷入一個比較困難的境地。

經(jīng)過本報了解，雖然目前各只“一對多”產(chǎn)品運作的時間并不相同，但截至去年底，多數(shù)“一對多”產(chǎn)品的凈值大多在1元左右。這個成績顯然沒能讓投資者滿意。當(dāng)初對該業(yè)務(wù)“靈活、風(fēng)險可控、追求絕對收益”的完美設(shè)想如今不再被津津樂道。

“現(xiàn)在基金公司已經(jīng)從當(dāng)初的沖動中冷靜下來，可以說已經(jīng)進(jìn)入了一個困難期，我們對于‘一對多’究竟是個什么樣的產(chǎn)品也在進(jìn)行重新的認(rèn)識。”北京一位較大型基金公司人士稱。

凈值難如人意

從去年9月份開始，基金公司“一對多”專戶理財產(chǎn)品相繼完成發(fā)行并進(jìn)入建倉階段，有基金公司人士稱該階段為“蜜月期”

如今，2009年已經(jīng)過去，公募基金業(yè)績排名大戰(zhàn)塵埃落定，不對外公布業(yè)績的基金“一對多”究竟運作如何？

本報獨家獲悉，截至2009年12月31日，多數(shù)基金公司的“一對多”產(chǎn)品凈值都在1元附近徘徊。例如，南方基金10月份成立的一只產(chǎn)品凈值為1.023元，華安基金11月份成立一只產(chǎn)品凈值為1.005元，國泰基金11月份成立的一只產(chǎn)品凈值為0.97元，鵬華基金12月份成立的一只產(chǎn)品凈值為0.99元，如果把上述業(yè)績換算成年化收益率，則分別為9%、3%、-18%和-12%。有基金公司人士介紹，上投、博時等公司“一對多”業(yè)績也較一般。

不過，也有部分產(chǎn)品凈值增長較為可觀，例如，截至去年底，長城基金10月份成立的一只產(chǎn)品凈值為1.15元，招商基金9月份成立的瑞泰靈活配置1號凈值為1.14元?！斑@樣的業(yè)績屬于非常不錯的了?！币晃换鹦袠I(yè)內(nèi)人士稱。

不過據(jù)了解，個別不那么走運產(chǎn)品的凈值也曾一度跌至0.8元附近。

“‘一對多’產(chǎn)品雖然不存在業(yè)績比較基準(zhǔn)的問題，但即便是算年化收益率，目前多數(shù)產(chǎn)品的業(yè)績同預(yù)期確實有比較大的差距?！鄙虾Ｒ晃换鸸救耸糠Q。

再之后一些產(chǎn)品的發(fā)行也遇到了一些困難，即便到處找人牽線搭橋，好話說盡，募集結(jié)果也并不是特別好。

以公募的思維去投資 “一對多”，被一些基金業(yè)人士認(rèn)為是“一對多”業(yè)績不理想的重要原因。一位知情人士透露，有的基金公司在“一對多”產(chǎn)品建立之初買了不少低風(fēng)險的大盤股，使之錯過了一輪小盤股行情；有的則買入股票過于集中或者過于分散而致凈值較低。

北京一位基金行業(yè)資深人士認(rèn)為，如果考慮到銀行利率和投資者為“一對多”產(chǎn)品支付的管理費，怎么看到年底凈值增長率也應(yīng)該保持在1%，那么賬戶所對應(yīng)的凈值就應(yīng)該是1.01元。

雖然以短期內(nèi)的業(yè)績對 “一對多”業(yè)務(wù)做出評價為時太早，與當(dāng)初發(fā)行時較多宣傳的 “靈活、風(fēng)險可控、追求絕對收益”相比，“從目前多數(shù)產(chǎn)品的業(yè)績情況來看，基金公司、渠道還是投資者對該業(yè)務(wù)運行都是不滿意的?！北本┮晃淮笮豌y行金融市場部人士稱。

思維轉(zhuǎn)變

在2009年中期，機構(gòu)、渠道和投資者都對“一對多”業(yè)務(wù)傾以極大熱情，當(dāng)時市場聲音集中在 “0-100”、“靈活配置”概念下所能達(dá)到的收益最大和風(fēng)險最小。“市場好時我們可以滿倉股票，市場差時我們可以空倉”、“公募基金的專業(yè)和私募基金靈活的完美結(jié)合”……這些是當(dāng)時大多數(shù)機構(gòu)人士對于“一對多”業(yè)務(wù)的闡釋。

銀河證券基金研究總監(jiān)王群航則指出，“微基”(指微小的基金)可能就意味著“危機”，“一對多”產(chǎn)品在實際運行中可能會面臨諸多困難。

“起初看這個產(chǎn)品的確很靈活，但之后實際運作中發(fā)現(xiàn)既想要收益，又虧不得，是太大的束縛。”北京一位基金公司機構(gòu)理財部門人士稱。

收益要和風(fēng)險相匹配，什么好處都想要誰也做不到——這是目前基金公司和渠道在談及“一對多”最多的看法，最簡單樸素的投資哲學(xué)也是最正確的。他們現(xiàn)在常會討論絕對收益和穩(wěn)定收益的界限究竟在哪里。

目前，“一對多”發(fā)行已經(jīng)進(jìn)入了一個比較平淡的時期，華夏、易方達(dá)、興業(yè)、泰達(dá)荷銀等基金公司的多只“一對多”產(chǎn)品剛剛結(jié)束發(fā)行或正在發(fā)行過程中。

在過往產(chǎn)品業(yè)績平平的情況下，渠道的營銷方式也在轉(zhuǎn)變?！坝龅筋A(yù)期很高的投資者，我們會害怕，我們不會再去澆油，而是會告訴他們?nèi)绻非髠}位可以降至0所帶來的安全性，那也就要承擔(dān)收益率跑不過指數(shù)的風(fēng)險，對于期望超越大盤的投資者，我們會勸他還是去買公募產(chǎn)品?！币晃汇y行渠道人士稱。

絕大多數(shù)產(chǎn)品離一年合同期的結(jié)束還需時日，最終的業(yè)績分成能不能實現(xiàn)、能實現(xiàn)多少都還是未知。“既然專戶業(yè)績跑不過公募很正常，那我們憑什么去要求業(yè)績分成呢？”上述北京基金公司人士直言。