作者: 米娜

1月13日，南華期貨總經(jīng)理羅旭峰從上午開(kāi)始一直開(kāi)會(huì)到晚上，主要議題只有一個(gè)：交易系統(tǒng)升級(jí)。雖然南華期貨目前已有四套交易系統(tǒng)同時(shí)運(yùn)作，但考慮到股指期貨出臺(tái)后交易量可能急劇增加，公司急需升級(jí)現(xiàn)有交易系統(tǒng)。

增加一套交易系統(tǒng)，羅旭峰得從腰包里掏出上千萬(wàn)元。放在以往，這是一筆大開(kāi)支，但擱在今天，這筆錢根本算不上什么——各期貨公司開(kāi)展的增資注冊(cè)資本金之戰(zhàn)，才是真正的資金血拼。

“我敢肯定，最晚在2011年，你就會(huì)看到注冊(cè)資本金達(dá)到10億元量級(jí)的期貨公司。三四年之內(nèi)，注冊(cè)資本金高達(dá)數(shù)十億元的期貨公司將比比皆是。申銀萬(wàn)國(guó)期貨公司北京營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理閆淦智這樣告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者。

血拼資本金

為防范風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定，參與股指期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司，注冊(cè)資本金不得低于客戶保證金的6%，其中警戒線為6%的1.2倍即7.2%。這意味著，如果期貨公司希望擁有1億元客戶保證金，必須先把自己的注冊(cè)資本金補(bǔ)足到720萬(wàn)元以上。根據(jù)證監(jiān)會(huì)規(guī)定，期貨公司注冊(cè)資本金為凈資本，即非流動(dòng)資金。

即便注冊(cè)資本金已經(jīng)達(dá)到3億元，申銀萬(wàn)國(guó)期貨公司依然準(zhǔn)備繼續(xù)追加注冊(cè)資本金?！肮芍钙谪洺鰜?lái)后，金融期貨這塊的市場(chǎng)要發(fā)揮一下想象力。有沒(méi)有可能某一天某家期貨公司的保證金達(dá)到100億元？如果真的出現(xiàn)這種情況，注冊(cè)資本金3億元就無(wú)法滿足監(jiān)管要求。”閆淦智因此預(yù)計(jì)，最晚在2011年，注冊(cè)資本金達(dá)到10億元量級(jí)的期貨公司將會(huì)出現(xiàn)。

無(wú)巧不成書(shū)。當(dāng)天晚些時(shí)候，中鋼期貨總經(jīng)理申仕伏告訴記者，預(yù)計(jì)2011年底，中鋼期貨的注冊(cè)資本金將會(huì)增加到10億元。而另外一家老牌券商國(guó)泰君安旗下期貨公司業(yè)務(wù)董事姚先生告訴記者，最近公司一直在擴(kuò)張招人，并增加了宣傳費(fèi)用，增加注冊(cè)資本金也勢(shì)在必行。

2009年8月22日，海通證券(600837.SH)單獨(dú)增資海通期貨，后者的注冊(cè)資本從2億元增至5億元，成為當(dāng)時(shí)期貨圈里少見(jiàn)的資本金“大戶”。而在2007年，證監(jiān)會(huì)規(guī)定期貨公司申請(qǐng)金融期貨業(yè)務(wù)結(jié)算資格，注冊(cè)金不低于5000萬(wàn)元人民幣，若申請(qǐng)金融期貨全面結(jié)算業(yè)務(wù)資格，注冊(cè)資本金不得少于1億元。不少圈內(nèi)老牌的期貨公司，當(dāng)時(shí)還在糾結(jié)“過(guò)億”門檻，而股指期貨一經(jīng)推出，過(guò)億顯然已經(jīng)不夠。

對(duì)于“不差錢”的券商來(lái)說(shuō)，直接注資是提高旗下期貨公司實(shí)力的一道捷徑，而監(jiān)管層設(shè)立的注冊(cè)資本金與保證金掛鉤的制度，對(duì)券商系期貨公司來(lái)說(shuō)無(wú)異于一大利好。在2009年開(kāi)展的期貨公司監(jiān)管分級(jí)中，期貨公司注冊(cè)資本金的多少，也成為期貨公司評(píng)級(jí)的一道重要杠桿。

更多非券商系的期貨公司對(duì)這種“不差錢”的注資行為表示眼紅?！叭虖氖召?gòu)期貨公司開(kāi)始，就不停地往里砸錢，到現(xiàn)在還在繼續(xù)，簡(jiǎn)直像是在賠本賺吆喝?！蹦称谪浌靖邔诱f(shuō)。據(jù)了解，股指期貨長(zhǎng)期懸而未決，導(dǎo)致券商系期貨公司普遍出現(xiàn)虧損。2009年一季度，全國(guó)約70%即124家期貨公司出現(xiàn)虧損。股指期貨的推出，能否成為證券系期貨公司的救命稻草？

居間業(yè)務(wù)大談判

“我們最近一直在跟券商談居間業(yè)務(wù)，他們要拿70%?！币晃环侨瘫尘暗钠谪浌究偨?jīng)理告訴記者，他們希望和部分券商合作，請(qǐng)券商給他們介紹從事股指期貨交易的客戶，并從這些客戶今后每筆交易的手續(xù)費(fèi)中返還一部分給券商作為酬金。實(shí)際上，能拿到30%，對(duì)期貨公司來(lái)說(shuō)還算是高的，有的券商要拿72%甚至75%。但期貨公司并不愿意接受這一比例，因?yàn)榭蛻暨M(jìn)來(lái)后，期貨公司需要投入大量的人力物力來(lái)維系客戶。“食之無(wú)味，棄之可惜?！边@位總經(jīng)理用“雞肋”形容券商的居間業(yè)務(wù)。

這里所謂的居間業(yè)務(wù)，是指券商將期貨客戶介紹給非旗下期貨公司。券商將客戶介紹給旗下期貨經(jīng)紀(jì)商，則被成為IB業(yè)務(wù)(介紹經(jīng)紀(jì)商。機(jī)構(gòu)或者個(gè)人接受期貨經(jīng)紀(jì)商的委托，介紹客戶給期貨經(jīng)紀(jì)商并收取一定傭金的業(yè)務(wù)模式)。

背靠券商，券商系期貨公司擁有龐大的網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，這正是當(dāng)初券商進(jìn)軍期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)之一。目前，63家券商參股控股的期貨公司共有關(guān)聯(lián)券商66家，其中39家券商已經(jīng)取得IB業(yè)務(wù)資格，32家設(shè)立了專門的部門負(fù)責(zé)IB業(yè)務(wù)。但是，市場(chǎng)上仍然有大量券商并未進(jìn)軍期貨經(jīng)紀(jì)領(lǐng)域，也沒(méi)有開(kāi)設(shè)IB業(yè)務(wù)，他們就成了非券商系期貨公司談判的對(duì)象，后者希望通過(guò)與這些券商合作，從中分得一部分客戶。

據(jù)記者了解，目前券商IB業(yè)務(wù)中，券商的抽傭比例從40%～75%不等，稍高于市場(chǎng)上普通居間人(為投資者或期貨公司介紹訂約或提供訂約機(jī)會(huì)的個(gè)人或法人)的傭金水平。目前券商品期貨居間人的返傭水平在20%～70%之間，普遍為40%～50%，記者了解到，股指期貨出臺(tái)后，各大期貨公司希望在金融期貨業(yè)務(wù)方面延續(xù)這個(gè)傭金水平。

對(duì)于券商系期貨公司的IB業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，一位國(guó)資背景的期貨公司高層不以為然。他認(rèn)為，由于期貨公司在IB業(yè)務(wù)中議價(jià)能力較差，分成比例不高，因此，采取獨(dú)立審核獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的券商系期貨公司依賴IB業(yè)務(wù)的結(jié)果是自身盈利能力無(wú)法提高。如果期貨公司自有客戶這塊無(wú)法拓展，自身的綜合能力沒(méi)有提高，那么券商系期貨公司的盈利能力依然無(wú)法與傳統(tǒng)老牌的期貨公司相提并論，“即使股指期貨出來(lái)，也未必能成為券商系期貨公司的救命稻草?！?

近期，市場(chǎng)風(fēng)傳券商IB業(yè)務(wù)將面臨重審，即在證券總部獲批的基礎(chǔ)上，再由下屬各個(gè)營(yíng)業(yè)部單獨(dú)報(bào)批。閆淦智認(rèn)為，這對(duì)券商系期貨公司影響不會(huì)很大?！爸灰蠗l件依然會(huì)通過(guò)，不會(huì)對(duì)公司的IB業(yè)務(wù)造成實(shí)質(zhì)影響。”金鵬期貨副總經(jīng)理喻猛國(guó)同樣認(rèn)為。

手續(xù)費(fèi)之爭(zhēng)

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的期貨公司，主要靠交易手續(xù)費(fèi)生存，因此，很多期貨公司高層心里最惦記的，還是股指期貨交易手續(xù)費(fèi)將如何界定。在以往期貨公司擴(kuò)張過(guò)程中，血拼手續(xù)費(fèi)導(dǎo)致“眾敗俱傷”的歷史仍歷歷在目。股指期貨的手續(xù)費(fèi)能否有所提高，行業(yè)利潤(rùn)從此轉(zhuǎn)好？

雖然記者從中國(guó)金融期貨交易所市場(chǎng)部人士處獲知，包括手續(xù)費(fèi)和傭金水平在內(nèi)的股指期貨合約各項(xiàng)詳細(xì)信息尚未公布，但市場(chǎng)上已經(jīng)風(fēng)傳，股指期貨的手續(xù)費(fèi)將會(huì)是標(biāo)的交易物總金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)二五。目前，市場(chǎng)上認(rèn)為每手股指期貨價(jià)格為100萬(wàn)元，以此計(jì)算，每交易一手股指期貨產(chǎn)品，客戶需交納25元手續(xù)費(fèi)。

當(dāng)年血拼手續(xù)費(fèi)導(dǎo)致最終出現(xiàn)“零手續(xù)費(fèi)”的尷尬歷史，喻猛國(guó)表示不會(huì)再重演?！暗案獯罅?，人人都有飯吃，競(jìng)爭(zhēng)手段更加多元化。監(jiān)管層也在有意識(shí)地選擇高端機(jī)構(gòu)客戶先參與股指期貨，手續(xù)費(fèi)不是高端客戶的關(guān)注焦點(diǎn)?！?

“高端客戶”，這是期貨公司給即將迎來(lái)的首批股指期貨客戶的稱呼。市場(chǎng)透露的50萬(wàn)元開(kāi)戶資金及每手15萬(wàn)元至20萬(wàn)元保證金的門檻，無(wú)疑將普通投資者阻擋在股指期貨大門之外。

盡管市場(chǎng)上一片熱火朝天，但北京中期期貨公司總經(jīng)理母潤(rùn)昌表示，暫時(shí)不對(duì)股指期貨抱很大期望?！肮芍钙谪泴?duì)行業(yè)整體影響是積極的，但初設(shè)門檻比較高，而且剛開(kāi)始流動(dòng)性不一定會(huì)很好?！?

“也許情況會(huì)像他(指母潤(rùn)昌)說(shuō)的那樣。但股指期貨這么大一塊蛋糕擺在面前，公司不可能不加大投資，”閆淦智說(shuō)，“以往的投入都算是前期投資，我們有信心實(shí)現(xiàn)盈利。”