股指期貨推出之后，藍(lán)籌股不一定會(huì)漲 晚報(bào)記者 龔星 攝

□晚報(bào)記者 楚怡俊

上周末籌備已久的股指期貨終獲準(zhǔn)上市，雖然股指期貨正式開始交易的日期還未確定，但很多投資者早已開始躍躍欲試，復(fù)旦大學(xué)管理科學(xué)系教授胡建強(qiáng)在接受本報(bào)專訪時(shí)表示，最擔(dān)心的就是個(gè)人投資者跟風(fēng)殺入，盲目參與股指期貨交易。

胡教授認(rèn)為，投資者要參與股指期貨，首先要對(duì)金融衍生產(chǎn)品有一定的了解，同時(shí)也要知道自己是否能承擔(dān)高杠桿所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然還要有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)投資?！芭戮团掠行┤苏J(rèn)為自己能承受這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上卻沒(méi)有嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，而股指期貨從理論上又存在虧到無(wú)窮大的可能。 ”

此外，股指期貨正式獲批后，頗受投資者關(guān)注，同時(shí)近期市場(chǎng)討論最多的問(wèn)題就是，該產(chǎn)品的推出，將如何影響股市未來(lái)的走勢(shì)。對(duì)此，胡教授表示，“目前總的結(jié)論是，大家都不知道引進(jìn)股指期貨后市場(chǎng)走勢(shì)的確切方向，因此要下肯定的結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。 ”胡教授認(rèn)為，股指期貨推出后有兩個(gè)作用，一個(gè)是對(duì)個(gè)股價(jià)格的影響，包括由此造成的對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響；另一個(gè)是對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)性的影響，這也是學(xué)術(shù)上研究較多的一點(diǎn)。“在學(xué)術(shù)研究領(lǐng)域，股指期貨推出后對(duì)于市場(chǎng)波動(dòng)性的影響如何，一直存在各種不同觀點(diǎn)，再?gòu)钠渌麌?guó)家股市的實(shí)證結(jié)果來(lái)看，也是結(jié)果不一。 ”

“從理論上講，如果大家拿了一部分錢投資股指期貨，資金從股市流入期市，從流動(dòng)性的角度看，股票交易的活躍程度會(huì)有所下降，股價(jià)也會(huì)受到相應(yīng)的影響?！辈贿^(guò)，胡教授也表示，股指期貨是管理股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的工具之一，長(zhǎng)期看不會(huì)改變股市的走勢(shì)。

胡教授向記者介紹，股指期貨在操作上具有簡(jiǎn)易、快速的特點(diǎn)。 “例如本次央行調(diào)高準(zhǔn)備金利率，在有股指期貨機(jī)制的市場(chǎng)下，如果市場(chǎng)提前感知到政策變化，就可以通過(guò)這個(gè)股指期貨工具，用批量的方式把個(gè)人的觀點(diǎn)迅速變成現(xiàn)實(shí)，而不用逐個(gè)研究單個(gè)股票。對(duì)規(guī)模大的基金，通常投資量很大，擁有很多股票，如果一下子要賣掉大量的股票，會(huì)對(duì)市場(chǎng)有很大的沖擊作用，尤其是對(duì)一些個(gè)股的影響。那么就可以通過(guò)股指期貨做對(duì)沖，而不是一下子在股市賣出股票，尤其是在市場(chǎng)不被看好，股票很難賣出的時(shí)候，效果就更加明顯。 “

市場(chǎng)上有一種看法，認(rèn)為股指期貨推出后，流通性較好的大盤藍(lán)籌股將成為一種稀缺資源，因此在股指期貨正式交易前，大盤藍(lán)籌股會(huì)成為機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的目標(biāo)。然而從本周市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，大盤藍(lán)籌的表現(xiàn)并未像此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)的受到推崇。對(duì)此，胡教授表示，從流通的角度來(lái)看，引進(jìn)股指期貨后，作為股指期貨標(biāo)的的這部分股票流通性會(huì)有所加強(qiáng)，但從理論研究的結(jié)果來(lái)看，目前并沒(méi)有明確的數(shù)據(jù)表明，股指期貨推出后某一類股票一定會(huì)上漲，對(duì)于藍(lán)籌股也是如此。此外，“在股指期貨交易中，除了用大盤藍(lán)籌股作為抵押品外，現(xiàn)金也可以做抵押品，現(xiàn)金的流動(dòng)性肯定比股票更強(qiáng)。 ”

胡教授特別強(qiáng)調(diào)，雖然股指期貨的推出，補(bǔ)全了我國(guó)股市的空當(dāng)，但我們的股市還是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，投機(jī)氣氛比較濃厚。因此，如果管理層對(duì)于股指期貨管控不到位，反而給投機(jī)者多了一個(gè)投機(jī)的平臺(tái)，市場(chǎng)波動(dòng)性可能進(jìn)一步加劇。

胡建強(qiáng)教授1990年獲美國(guó)哈佛大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)博士學(xué)位,目前在復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院任教，研究方向?yàn)楦鞣N離散事件系統(tǒng)的分析、優(yōu)化和控制，其中包括仿真模擬、金融產(chǎn)品等。