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    巴曙松為央行辯解:提高存款準(zhǔn)備金率和緊縮政策無關(guān)

    2010年01月17日 19:16
    來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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    圖文:國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長 (圖片來源:鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

    鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 2010年1月17日,由中國農(nóng)行與國海富蘭克林基金公司聯(lián)合主辦的“基金寶財富講壇暨2010年投資策略主題報告會”在北京舉行。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金利率是為對沖流動性,不代表貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

    1月16日中國人民銀行研究局局長張建華在清華大學(xué)表示,12日中國人民銀行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率并非貨幣政策收緊的標(biāo)志。作為央行的多種調(diào)控工具之一,本次提高存款準(zhǔn)備金率仍是一次中性的貨幣調(diào)控工具的使用。

    巴曙松在論壇上表示要為張健華的這番話做辯解,他認(rèn)為:一季度有超過1萬億的央票要到期,要把到期的票據(jù)進行對沖,站在央行的角度有幾種辦法:第一個是再發(fā)1萬億央票進行替換,但是現(xiàn)在央行發(fā)行央票和原來比成本太高,央行也要考慮成本,現(xiàn)在發(fā)票據(jù)利率提高了,1萬億可能導(dǎo)致央行年終會虧損很大一塊兒。

    那么用其他的辦法就是提高準(zhǔn)備金,這對銀行利率的影響不大,要把1萬億完全對沖掉,不靠其他的手段,可能要3次。但是這樣做的力度心理上的壓力太大,很可能準(zhǔn)備金調(diào)一下,再發(fā)點票據(jù),還會有一點流動性,窗口指導(dǎo)一下,達到均衡放款,就是現(xiàn)在的狀況,

    “其實只是對沖流動性的一個常規(guī)操作,這確實和緊縮沒有太大的關(guān)系?!卑褪锼杀硎?。

    附巴曙松發(fā)言實錄:

    【主持人姚長盛】:徐先生呢?我們現(xiàn)在樓市也開始,資本市場也插著來,退出政策一定是我們看到整個宏觀調(diào)控里面出現(xiàn)最大的變化,上調(diào)0.5%之后,今天早上領(lǐng)導(dǎo)又說中性政策,不緊縮,這是動態(tài)的態(tài)度表態(tài),還是我們看到以后的政策的連續(xù)性不斷的加密?

    徐荔蓉:我個人覺得現(xiàn)在出臺的無論是中線還是什么,積極的寬松政策從定了以后沒改過,但是從最近實際的做法來看,包括這次央票三個月利率的上升,當(dāng)天調(diào)的存款準(zhǔn)備金率,方向應(yīng)該是比較明確的。接下來存款準(zhǔn)備金利率的進一步提高,包括其他的一些手段的運用應(yīng)該是可以預(yù)期的,態(tài)度比較明確的。

    巴曙松:宏觀經(jīng)濟政策我還是來替張局長做個辯解,如果在座的各位你來做這個決策,撇開基本面,央行資產(chǎn)負債率,一季度過萬億的央行票據(jù)要到期,到期要把這個票據(jù)還給銀行,這確實和緊縮沒有太大的關(guān)系。

    站在央行的角度對沖到期的央票有幾種辦法:第一個是再發(fā)1萬億替換,但是現(xiàn)在發(fā)和原來比成本太高了,央行也要考慮成本,現(xiàn)在發(fā)票據(jù)利率提高了,1萬億可能導(dǎo)致央行年終會虧損很大一塊兒,那么一定用其他的辦法。

    提高存款準(zhǔn)備金率對銀行利率的影響不大,要把1萬億完全對沖掉,不靠其他的手段,可能要3次。但是這樣做的力度心理上的壓力太大,很可能準(zhǔn)備金調(diào)一下,再發(fā)點票據(jù),還會有一點流動性,窗口指導(dǎo)一下,均衡放款,這就是現(xiàn)在的狀況。

    實際上就是對沖流動性,只不過比市場預(yù)期的超前,市場擔(dān)心的是意外,其他的市場都預(yù)期到了,哪知道元旦一過就看到政策,其實只是對沖流動性的一個常規(guī)操作。

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