本報(bào)記者 曹元 深圳報(bào)道

股價(jià)上漲靠的是想象力。

上周五，海南省政府決定暫停審批新的土地項(xiàng)目，以防止資金過(guò)度炒作房地產(chǎn)，海南板塊開(kāi)始重現(xiàn)第二春。

從去年12月底至今年1月8日，圍繞著海南建設(shè)國(guó)際旅游島，海南板塊迎來(lái)了一輪較大幅度的上漲，隨后進(jìn)入了調(diào)整。但在1月18日，海南板塊再次領(lǐng)漲。

1月18日，根據(jù)中金在線資金流量統(tǒng)計(jì)，A股僅有21家上市公司的海南板塊竟吸引了10億元的資金凈流入，排在上海、深圳兩大地域板塊之后，成為探花。

當(dāng)日除了ST有色(600259,SH)停牌外，21只海南A股上市公司全部上漲，其中羅頓發(fā)展(600209.SH)停海南高速(000886.SZ)、海德股份(000567.SZ)、羅牛山(000735.SZ)、ST東海A(000613.SZ)、ST筑信(600515.SH)漲停。

信達(dá)證券首席策略分析師黃祥斌認(rèn)為，停止批地是海南板塊再次瘋狂的原因?！斑@讓已經(jīng)在海南圈地的上市公司土地資源更具稀缺性。

但是，股價(jià)的連續(xù)上漲讓海南本地的一位老股民也感到困惑：“這些業(yè)績(jī)這么差的公司值這么多錢(qián)嗎？”

“這從財(cái)務(wù)估值角度已經(jīng)無(wú)法解釋，股價(jià)上漲靠的是想象力。”黃祥斌說(shuō)。

羅頓發(fā)展的溢價(jià)

1月18日開(kāi)盤(pán)不久，羅頓發(fā)展即以漲停報(bào)收。而該公司主營(yíng)在2008年虧損，預(yù)計(jì)2009年繼續(xù)虧損。

在去年12月23日海南板塊尚未騰飛之前，該公司為25.9億元，1月18日，該公司市值升至38.4億元，資產(chǎn)價(jià)格上漲12.5億元。

而投資者給予該公司如此大的溢價(jià)，是因?yàn)楣_(kāi)信息披露，該公司在海南博鰲擁有1821畝土地。這部分資產(chǎn)的升值可以理解為國(guó)際旅游島帶來(lái)的溢價(jià)。

羅頓發(fā)展在2002年以自有資金從關(guān)聯(lián)公司海南博鰲投資控股有限公司購(gòu)入,價(jià)格為21600萬(wàn)元,該地塊位于博鰲大靈湖規(guī)劃區(qū)內(nèi)。按此計(jì)算,羅頓發(fā)展這塊地皮的購(gòu)入單價(jià)為12萬(wàn)/畝。不過(guò),這個(gè)地塊已經(jīng)撂荒七年,并未進(jìn)行任何開(kāi)發(fā)。

根據(jù)海南地產(chǎn)界人士介紹，即便在海南國(guó)際旅游島獲批之后，博鰲土地當(dāng)前價(jià)格為每畝100萬(wàn)元左右，也就是說(shuō)，這七年間，羅頓發(fā)展土地儲(chǔ)備每畝增值接近90萬(wàn)元。

而看看在資本市場(chǎng)上，不到一個(gè)月的時(shí)間，投資者給1821畝土地帶來(lái)了12.5億元的增值，增值價(jià)格已經(jīng)達(dá)到了每畝68萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，資本市場(chǎng)給予羅頓發(fā)展1821畝土地的價(jià)格高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域68%。如果地價(jià)上漲速度能夠跟上資本市場(chǎng)的預(yù)期，那么羅頓發(fā)展的股價(jià)才能夠支撐。

信達(dá)證券黃祥斌認(rèn)為，由于海南國(guó)際旅游島是一個(gè)全新的概念，能給海南資產(chǎn)帶來(lái)多大的增值空間難以判斷，海南板塊估值的天花板就難以判斷。

而有羅頓發(fā)展的投資者對(duì)該股追高并稱，“虧怕什么，我要的就是羅頓發(fā)展的那1821畝地?！彼J(rèn)為，“羅頓發(fā)展目前的價(jià)格絕不會(huì)是9元左右，而應(yīng)該是50元。

哪里是天花板

然而類似的瘋狂還能持續(xù)多久？國(guó)際旅游島的概念，究竟能給類似羅頓發(fā)展這樣的海南上市公司，帶來(lái)多大的溢價(jià)？

根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，在去年12月23日，海南板塊沒(méi)有大規(guī)模啟動(dòng)之前，海南21家上市公司市值合計(jì)為1005.6億元，而截至1月18日，這21家公司市值已經(jīng)增長(zhǎng)至1230億元，增長(zhǎng)幅度22%。同期上證指數(shù)漲幅只有6.2%。

伴隨著股價(jià)的上漲，海南板塊估值不斷提升。如果以去年三季的披露的每股收益乘以4/3作為去年全年的每股收益，扣除虧損的公司，1月18日收盤(pán)后海南板塊平均市盈率為188倍，當(dāng)為中國(guó)各個(gè)地域板塊之首。研究機(jī)構(gòu)近3個(gè)月對(duì)11家海南上市公司進(jìn)行了2010年的每股收益的預(yù)測(cè)，根據(jù)預(yù)測(cè)，當(dāng)下海南板塊的市盈率仍然高達(dá)127倍。

事實(shí)上，從炒作海南板塊的投資者來(lái)源來(lái)看，認(rèn)為海南資產(chǎn)價(jià)格能夠繼續(xù)大幅升值的多是游資，而機(jī)構(gòu)投資者并不樂(lè)意參與。

海南21家上市公司中，去年三季報(bào)虧損的公司占到了8家。而盈利的公司中，每股收益最高的海南椰島三季末只有0.22元。總體來(lái)看屬于質(zhì)量不高的板塊，因此機(jī)構(gòu)投資者海南板塊一項(xiàng)缺乏參與熱情。

根據(jù)上市公司去年三季報(bào)披露的股東信息，基金只參與了10家公司，并且投資幅度很小。除了海南海藥被基金持有流通股比例超過(guò)20%，基金持有流通股比例多在7%之下。

在國(guó)際旅游島的題材炒作過(guò)程中，根據(jù)海南板塊上市公司披露的異動(dòng)數(shù)據(jù)，也只有海南海藥出現(xiàn)三家機(jī)構(gòu)席位的交易數(shù)據(jù)，并且兩個(gè)機(jī)構(gòu)減持。并且海南海藥并不是國(guó)際旅游島炒作的主力。

被投資者視為國(guó)際旅游島炒作主力的有海南高速、羅頓發(fā)展、海德股份等個(gè)股，在這輪炒作中則沒(méi)有任何機(jī)構(gòu)身影。

觀察這些游資出沒(méi)的營(yíng)業(yè)部，傳統(tǒng)的游資集中營(yíng)依舊是參與主力，比如1月7日，敢死隊(duì)集中營(yíng)光大證券寧波解放南路證券營(yíng)業(yè)部，當(dāng)日成為羅頓發(fā)展的第一大買(mǎi)入席位，涉及資金2482萬(wàn)元，并且沒(méi)有賣出資金，顯示出操作的集中性。1月13日，國(guó)信證券深圳泰然九路營(yíng)業(yè)部買(mǎi)入該股328萬(wàn)元。

國(guó)信深圳泰然九路營(yíng)業(yè)部還參與了海南高速的炒作，在1月7日購(gòu)置了1015萬(wàn)元的海南高速。

而對(duì)海南股最為了解的海南本地游資，在這輪炒作中，沒(méi)有上榜。