瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理、中國(guó)證券部總監(jiān)袁淑琴18日在上海表示，融資融券可能會(huì)先于股指期貨推出，從其他國(guó)家案例可以看出，融券賣出業(yè)務(wù)可以幫助股指期貨定價(jià)，減少其偏離現(xiàn)貨的幅度。她表示，從過(guò)往法規(guī)來(lái)看，QFII應(yīng)該能夠參與股指期貨運(yùn)作，但并未聽(tīng)到QFII是否可以參與融資融券業(yè)務(wù)消息?！肮芍钙谪浐腿谫Y融券推出后，市場(chǎng)需要機(jī)構(gòu)投資者參與，對(duì)于QFII的吸引力也增大。作為QFII，我們也愿意接受對(duì)海外投資者的更多監(jiān)管。

目前QFII參與融資融券和股指期貨仍有不確定性。袁淑琴表示，但從過(guò)去法規(guī)來(lái)看，QFII應(yīng)該能夠參與股指期貨的運(yùn)作，但參與的百分比目前仍難以確認(rèn)?！叭绻袡C(jī)會(huì)，瑞銀絕對(duì)會(huì)參與股指期貨運(yùn)作，進(jìn)行利用這一避險(xiǎn)工作進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和管理。且準(zhǔn)備按照法規(guī)所允許的框架去參與一些股指期貨的操作。

目前，QFII的資金額度和投資活動(dòng)，接受國(guó)家外匯管理局、證監(jiān)會(huì)、證券交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理。而根據(jù)2007年8月發(fā)放的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者股指期貨交易實(shí)施細(xì)則(討論稿)》，QFII從事套期保值業(yè)務(wù)的資金額度不得超過(guò)獲批投資額度的5%；QFII在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過(guò)獲批額度的10%。

而在融資融券方面，袁淑琴表示，作為QFII而言并未聽(tīng)到他們是否可以參與的消息，但她強(qiáng)調(diào)融資融券、股指期貨等推出，都需要機(jī)構(gòu)投資者參與，當(dāng)然，作為QFII他們也愿意接受更多監(jiān)管，也歡迎對(duì)海外投資者的一些限制。

高盛此前一份研究報(bào)告也稱，目前對(duì)于QFII能否參與滬深300期貨市場(chǎng)、以及投資股指期貨資金比例等仍不清晰，之前QFII也沒(méi)被允許參與中國(guó)內(nèi)地商品期貨市場(chǎng)。

對(duì)于QFII而言，袁淑琴認(rèn)為，融資融券、股指期貨都是非常重要的避險(xiǎn)工具。此前中國(guó)市場(chǎng)缺乏有效的避險(xiǎn)工具，單邊市、風(fēng)險(xiǎn)大，而這也是QFII進(jìn)不來(lái)、或者因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)而考慮大幅調(diào)整倉(cāng)位的原因?！敖oQFII提供這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具，那么他們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的力度會(huì)加大，投資深度也會(huì)增加?！?袁淑琴建議，可以選擇相對(duì)A股便宜的H股股票、以及相對(duì)H股便宜的A股股票，以獲得較好的收益。

摩根士丹利一份報(bào)告也認(rèn)為，長(zhǎng)期而言，上述兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)能夠提升機(jī)構(gòu)投資者參與度、尤其是外資機(jī)構(gòu)投資者，它們需要更好地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有助于降低市場(chǎng)整體波動(dòng)性。

隨著中國(guó)股市創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展，QFII額度也將變得更加緊俏。截至2009年末，包括瑞銀在內(nèi)共計(jì)86家QFII獲得總計(jì)166.7億美元的投資額度。

目前瑞銀擁有8億美元QFII額度，但袁淑琴表示目前該額度使用情況“非常緊張”。此前摩根大通中國(guó)證券市場(chǎng)和大宗商品主席李晶也指出，股指期貨和融資融券推出后，QFII 投資額度將變得緊俏，因?yàn)橥赓Y機(jī)構(gòu)只要能夠取得QFII投資額度，就可能參與股指期貨交易。

袁淑琴說(shuō)，融資融券、股指期貨都是成熟市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它們的推出絕對(duì)會(huì)徹底改變中國(guó)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和發(fā)展速度。其意義在于，減少市場(chǎng)暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，有效地增加市場(chǎng)流動(dòng)性，增加市場(chǎng)深度。“這會(huì)壯大市場(chǎng)當(dāng)中機(jī)構(gòu)投資者力量。推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者在A股市場(chǎng)的參與力度，可以吸引更多的社保基金、保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等?！痹缜俦硎尽?/p>

就2009年瑞銀QFII投資策略，袁淑琴說(shuō)，瑞銀QFII投資情況較為穩(wěn)定，交投量與往年并沒(méi)有太大分別，在2009年瑞銀QFII倉(cāng)位并未出現(xiàn)買多賣少、或者賣多買少等特別階段。

袁淑琴?gòu)?qiáng)調(diào)，在投資方面，“瑞銀QFII最近用很大部分額度、積極參與投資ETF，這也是比較新的、受市場(chǎng)重視，也是與過(guò)去投資的明顯區(qū)別。預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)增加ETF投資?！?