股指期貨漸行漸近，但投資門檻太高要50萬元，普通基民的投資策略或將改變。上周，中證網進行的“股指期貨推出后，哪類基金最受投資者青睞”的調查顯示，45.28%的受調查者明確表示最青睞指數(shù)基金，其次則是大盤藍籌基金，占比為27.59%。

“后股指期貨時代”，基民買指數(shù)型基金或者定投指基會賺嗎？是否可以借指數(shù)基金“繞道”參與？股指期貨來了，會進一步“拉伸”、還是會“熨平”市場震蕩？期指和指數(shù)基金是什么關系？期指門檻高，普通人如何間接投資期指？

概念

股指期貨和指數(shù)基金分屬兩個市場

“可簡稱為‘期指’和‘指基’的股指期貨和指數(shù)基金，其實分別屬于兩個不同市場?！睒I(yè)內人士昨澄清這倆聽起來有些“像”的名詞，股指期貨是期貨品種，指數(shù)基金是基金品種。

“股指期貨”全稱“股票價格指數(shù)期貨”，也可稱為“股價指數(shù)期貨”、“期指”，作為“期貨交易”的一種類型，“股指期貨”交易與鋼材、大豆、原油等普通“商品期貨交易”，具有基本相同的特征和流程，同樣也需要投資者較高的專業(yè)知識和風險承受能力——一旦方向做反，有可能被強制平倉“血本無歸”。其門檻也較高，譬如期指是50萬元。而指數(shù)基金，普通投資者可通過銀行或券商購買，起點一般幾百元至1千元即可。它與其他基金最大的區(qū)別在于被動跟蹤股票市場的某一種指數(shù)，并保持95%以上的倉位。指數(shù)漲，指基凈值收益就漲；指數(shù)跌，指基收益也跌?？捶戳朔较驎庥鎏潛p，但賣出就可以止損。

較常見的指數(shù)基金如去年熱賣的華夏滬深300、易方達滬深300指數(shù)基金，銀河滬深300價值等，都是跟蹤滬深300指數(shù)的，或自300中“優(yōu)中選優(yōu)”挑選100只股跟蹤。但指基和期指之間也有密切聯(lián)系。

“就像大豆是大豆期貨的‘現(xiàn)貨’一樣，期指也有‘現(xiàn)貨’，那就是股市上與之相對應的指數(shù)。

目前中金所設計的期指合約，依據(jù)的正是滬深300指數(shù)，也就是說，股指期貨和滬深300指數(shù)基金，參考標的較一致。業(yè)內人士昨還猜測，“并不排除今后會開發(fā)中證100指數(shù)合約等。

機會

股指期貨推出將提升指基投資價值

滬深300指基

有望被更多基金配置

在上述調查中，有一個非常有意思的現(xiàn)象：后股指期貨時代，僅有7.19%的受調查者選擇偏股型基金，這個數(shù)字甚至還不如固定收益基金19.93%的關注度。

南方滬深300、深成ETF及聯(lián)接基金基金經理潘海寧表示，從美國、德國、日本等國家和地區(qū)來看，股指期貨推出前后，大盤股指數(shù)的市場表現(xiàn)往往都跑贏中小盤指數(shù)，股指期貨將進一步提升指數(shù)基金的投資價值。對于指數(shù)基金特別是滬深300指數(shù)基金、中證100指數(shù)基金，股指期貨一旦推出，滬深300指數(shù)有望成為市場的重要籌碼，并被更多基金所配置。股指期貨推出的預期，有望使滬深300指數(shù)成份股的價格因資金追捧而進一步上漲，從而對以滬深300指數(shù)為標的的指數(shù)基金產品及那些主要投資于滬深300成份股的偏股型基金構成利好。

未來指數(shù)基金

申購贖回將更頻繁

此外，股指期貨的推出減少了指數(shù)基金跟蹤誤差和提高投資效率。以中證100基金為例，目前申購資金從銀行申購到進入基金賬戶相隔兩天，這段時間內如果中證100指數(shù)上漲，會造成一定的跟蹤誤差。利用股指期貨，指數(shù)基金可通過其杠桿效應使用一小部分資金做多股指期貨合約，等資金到賬后平倉，從而降低基金的跟蹤誤差。簡言之，利用杠桿效應，指數(shù)基金可用0.6%的倉位做股指期貨，經過10倍的杠桿放大，就可實現(xiàn)100%盯住指數(shù)。

一個可預計的現(xiàn)象是，股指期貨推出之后，指數(shù)基金申購贖回無疑會更加頻繁，單筆額度會更大，這將促進基金管理公司在現(xiàn)有指數(shù)基金產品上進行創(chuàng)新，使指數(shù)基金能夠更有效滿足套利交易的需求。

選基眼要“尖”

還是以滬深300基金為主

“由于股指期貨本身就以滬深300為標的，因此一旦推出期指，若帶動大盤上漲，則最直接受益的，莫過于此類指數(shù)基金?！睒I(yè)內人士認為，如果從這個角度來說，繼續(xù)持有指數(shù)基金是有道理。但也不宜盲目認購。吳磊指出，基金其實分為兩大類：一類是理財型；一類是工具型。理財型會擇時，并根據(jù)倉位調整實現(xiàn)收益最大；不擇時的是工具類，時刻保持高倉位，比如指數(shù)基金。如果不會擇時，則選第一類；如果需要工具，則選第二類。

業(yè)內人士還提醒說，將來監(jiān)管部門出臺細則、確定哪些基金可投資期指后，基民有意投資又沒50萬資金，就可借道這些基金。但挑選時眼要“尖”，比如以往關注的是“它的股票倉位多少，重倉是什么股？”今后則還要關注基金經理對衍生工具的管理能力。此外，隨著市場的發(fā)展，將來還有可能出現(xiàn)像QDII專門是針對海外市場的基金一樣，更細分的可專門針對股指期貨的基金。好買基金研究中心專家則提醒投資者，還是以滬深300基金為主。

目前，市場已有14只滬深300基金，包括華夏、易方達等去年都先后推出滬深300指數(shù)基金。其中，嘉實滬深300(LOF)基金是國內規(guī)模最大的基金，截至去年年底的規(guī)模已接近400億元，而申萬巴黎滬深300價值指數(shù)基金本月也開始發(fā)行。(徐建華 馬燕)