張競怡

取消熔斷機制，持倉限額大幅下調(diào)，提高保證金下限，中國金融期貨交易所(中金所)“重塑”股指期貨交易規(guī)則，為股指期貨的正式推出悄然加速。

1月19日，中金所就交易規(guī)則及其實施細則修訂稿和滬深300股指期貨合約開始向社會征求意見。“修訂的內(nèi)容包括14項?！敝薪鹚嘘P(guān)負責人介紹，主要包括取消股指期貨仿真交易中的熔斷機制，增加季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準價的正負20%，持倉限額標準由600手降為100手，將套期保值的申請和審批單位由分合約審批改為按照品種審批等。

據(jù)悉，中金所此次征求意見的范圍包括中金所的《交易規(guī)則》及《交易細則》結(jié)算細則》風風風險控制管理辦法》等8項實施細則的修訂稿和《滬深300股指期貨合約》。值得注意的是，此次征求意見距離《股指期貨投資者適當性制度實施辦法(試行)》征求意見出臺不到一周時間。

期貨業(yè)內(nèi)人士在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從征求意見范圍之廣，行動之迅速可以看出股指期貨上市準備在加速，上市時間要提前，以3個月準備期計算，最晚4月底股指期貨就可以出爐了。

而一家期貨公司高管向媒體透露，兩會閉幕就會立馬推股指期貨，股指期貨最早在3月15日到4月初這段時間就可正式掛牌交易。

最低交易保證金提高

在中金所征求意見稿中，最受關(guān)注要屬滬深300股指期貨合約了。

本報記者發(fā)現(xiàn)，股指期貨最低交易保證金的收取標準由10%提高至12%，這意味著炒一手股指期貨的成本有所上升。昨日，滬深300股指收于3507.482點，以每點300元計算，一手股指期貨需要3507.482×300×12%=126269.352元。但業(yè)內(nèi)人士表示，12%并非投資者最終的保證金收取標準。期貨公司將在此基礎(chǔ)上加征2到5個百分點。由此計算，買賣單個合約至少需要15萬-20萬元左右資金。

一位股指期貨仿真交易參與者周先生向記者表示：“最低交易保證金的提高會使資金使用率有所下降。不過，還是可以接受的。

海通期貨研究所金融工程部經(jīng)理郭梁則提醒股指期貨參與者：“滬深300股指期貨合約的交易時間為上午9∶15至11∶30,下午13∶00至15∶15，這與股票現(xiàn)貨市場交易時間不同，投資者一是要關(guān)注開收盤時間的差異?！贝送猓褐赋?，股指期貨合約設(shè)有到期日，為合約到期月份的第三個周五，所以投資者不能像股票現(xiàn)貨一樣一直持有股指期貨。

熔斷機制取消

對于中金所一系列細則的修訂，周先生對取消仿真交易中的熔斷機制拍手叫好。他說：“熔斷機制真沒有必要，而且很容易出技術(shù)故障。

股指期貨仿真交易的熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設(shè)置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內(nèi)只能在這一價格范圍內(nèi)交易。根據(jù)中金所相關(guān)交易規(guī)則，滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價格為前一交易日結(jié)算價的正負6%，當市場價格觸及6%，并持續(xù)5分鐘，熔斷機制啟動。熔斷機制啟動后的連續(xù)5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。5分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停幅度生效。

國金期貨總經(jīng)理助理、中國金融期貨交易所股指期貨講師江明德指出：“股票現(xiàn)貨和股指期貨漲跌停板幅度為10%遠大于商品期貨5%左右的水平，因此，取消熔斷機制應(yīng)該對市場沒有什么大的影響?！敝薪鹚撠熑吮硎荆∠蹟嘀贫戎皇莾?yōu)化股指期貨相關(guān)基礎(chǔ)性制度的一部分，交易所還完善了交易編碼制度，以適應(yīng)客戶資產(chǎn)分戶管理和投機、套利和套保等不同交易目的的需求；簡化了套期保值申請程序，將套期保值的申請和審批由分合約申請和審批改為按照品種申請和審批，提高套期保值效率等。

江明德指出，在修訂過的細則中，中金所把風險控制放在各項工作的首位，如將持倉限額標準由600手降為100手；強化大戶報告監(jiān)管要求，規(guī)定從事自營業(yè)務(wù)的交易會員或者客戶不同客戶號的持倉及客戶在不同會員處的持倉合并計算；修訂強制減倉執(zhí)行條件等。