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    鳳凰衛(wèi)視

    利用收市時(shí)差 內(nèi)地投資者赴港布局期指套利

    2010年01月20日 15:56
    來(lái)源:中國(guó)新聞網(wǎng)

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    本報(bào)訊 據(jù)本報(bào)獨(dú)家獲得的消息,內(nèi)地一名期貨業(yè)內(nèi)人士正與香港某上市金融集團(tuán)洽購(gòu)旗下持牌期貨公司,欲用數(shù)百萬(wàn)資金買(mǎi)下其上市公司資產(chǎn),目的在于利用香港的期貨市場(chǎng)對(duì)即將展開(kāi)的A股股指期貨進(jìn)行套利交易布局。

    收市時(shí)間差造就套利機(jī)會(huì)

    據(jù)了解,被收購(gòu)的香港期貨公司是香港期貨交易所的參與者,目前持有香港證監(jiān)會(huì)第二類“期貨合約交易”和第五類“就期貨合約提供意見(jiàn)”的牌照,可提供香港及海外期貨產(chǎn)品的經(jīng)紀(jì)服務(wù)。而據(jù)接近該交易的人士轉(zhuǎn)述收購(gòu)方的觀點(diǎn)認(rèn)為,因?yàn)橄愀燮谪浭袌?chǎng)和內(nèi)地開(kāi)市存在時(shí)間差,一旦國(guó)內(nèi)股指期貨推出,便為可同時(shí)在香港和內(nèi)地進(jìn)行期貨交易的人士提供套利機(jī)會(huì)。“他肯定不是唯一一個(gè)這樣想的人,預(yù)計(jì)很快會(huì)有更多南下布局的機(jī)構(gòu)浮出水面?!边@位人士表示。

    “所謂交易時(shí)段差別是指香港期貨市場(chǎng)收市時(shí)間是下午4:15,而內(nèi)地是下午3:15,理論上而言,A股股指期貨和恒指期貨由于存在相關(guān)性,投資者可以利用收市時(shí)間差造成的差價(jià)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同交割月的兩種合約,進(jìn)行套利?!睆V發(fā)期貨發(fā)展研究中心總經(jīng)理助理陳富強(qiáng)表示。據(jù)接近收購(gòu)方的人士稱,“買(mǎi)方認(rèn)為,這兩種期貨合約的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)相關(guān)性很大,如果A股股指期貨某天受利好消息價(jià)格上升,等到收市時(shí)港股期貨市場(chǎng)還有一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間,完全有可能繼續(xù)上漲。當(dāng)A股股指期貨與恒指期貨比價(jià)關(guān)系出現(xiàn)反常的時(shí)候,他完全可以買(mǎi)入A股合約,賣(mài)出恒指合約,然后等價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常水平時(shí)平倉(cāng)套現(xiàn)。

    該人士稱,“這位買(mǎi)家聯(lián)想到的是國(guó)內(nèi)銅期貨的交易手段,但是銅市一年出現(xiàn)不了幾次價(jià)格反常的機(jī)會(huì),而內(nèi)地與香港一個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間差卻是天天都有,這正是買(mǎi)家下定決心收購(gòu)一家香港期貨公司、由自己親身打造套利平臺(tái)的原因。

    據(jù)記者了解,倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)在陰極銅期貨交易方面也存在類似的套利機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí),交易者可以在買(mǎi)入LME銅合約的同時(shí),賣(mài)出SHFE的銅合約,再待合適時(shí)機(jī)將買(mǎi)賣(mài)合約對(duì)沖平倉(cāng),反之亦然。

    借海外收購(gòu)布局套利交易

    “如果監(jiān)管部門(mén)足夠重視到這個(gè)問(wèn)題,應(yīng)該針對(duì)這種套利模式考慮推出與A股股指期貨掛鉤的產(chǎn)品。”上述人士表示,“不然,香港有100多家持牌期貨公司,很多公司的價(jià)格并不貴,像這宗買(mǎi)賣(mài)只需區(qū)區(qū)數(shù)百萬(wàn),國(guó)內(nèi)會(huì)有很多機(jī)構(gòu)或個(gè)人開(kāi)始打這個(gè)主意。

    2007年以來(lái),已有格林期貨、永安期貨、廣發(fā)期貨、金瑞期貨、中國(guó)國(guó)際期貨和南華期貨等內(nèi)地期貨公司獲批進(jìn)駐香港,但由于兩地尚未實(shí)現(xiàn)全流通,上述套利交易不可能光明正大地在這些期貨公司中開(kāi)展。而且,新成立公司在申請(qǐng)牌照方面存在金錢(qián)和時(shí)間兩項(xiàng)成本的負(fù)擔(dān)。這樣,機(jī)構(gòu)或個(gè)人繞道國(guó)家監(jiān)管部門(mén),開(kāi)始采取買(mǎi)下現(xiàn)成部分或全部資產(chǎn)的方式,或會(huì)引發(fā)潮流。

    實(shí)踐操作中套利空間有限

    與此同時(shí),懷疑態(tài)度也普遍存在于國(guó)內(nèi)業(yè)界。興業(yè)期貨總經(jīng)理夏錦良告訴記者,這種操作成功的可能性并不大,因?yàn)楣芍钙谪浐霞s價(jià)格受現(xiàn)貨指數(shù)影響,現(xiàn)貨指數(shù)又受滬深300權(quán)重股的權(quán)重大小和變動(dòng)幅度影響,每一層影響都會(huì)使兩地股指期貨的關(guān)聯(lián)度削弱?!昂阒钙谪浺ㄟ^(guò)影響香港現(xiàn)貨市場(chǎng),再影響國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng),進(jìn)而影響到A股期貨,而中間充當(dāng)橋梁作用的是紅籌股,兩邊一共隔了五層,這還沒(méi)有把紅籌股在兩邊指數(shù)中的覆蓋率計(jì)算在內(nèi)?!标惛粡?qiáng)也表示。

    除了關(guān)聯(lián)系數(shù)較低,夏錦良指出,因?yàn)閮?nèi)地股指期貨交易目前只用滬深300股指作為單一標(biāo)的,A股市場(chǎng)對(duì)于A股股指期貨有充分的定價(jià)權(quán),這與銅期貨的定價(jià)權(quán)在LME手中不同?!凹热粐?guó)內(nèi)有定價(jià)權(quán),因?yàn)槭帐性缍c恒指期貨出現(xiàn)的價(jià)格差對(duì)于第二天A股股指期貨的影響也會(huì)被削弱?!贝送猓腻\良還說(shuō),國(guó)內(nèi)交易所對(duì)于A股股指期貨保證金比例和持倉(cāng)部位的要求也在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。( 孫媛)

    (來(lái)源:證券時(shí)報(bào) )

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:期貨 香港 恒指 合約 
     

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