經(jīng)濟復(fù)蘇“V”型走勢完成，新一輪通貨膨脹威脅開始生成，很顯然，從2008年底開始執(zhí)行的“適度寬松”貨幣政策已經(jīng)面臨是否要繼續(xù)執(zhí)行的一個重要的判斷點

國家統(tǒng)計局昨天公布了2009年全年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在受到國際金融危機沖擊的背景下，我國國民經(jīng)濟依然保持了平穩(wěn)發(fā)展，“保八”目標如期完成。

這說明，中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了去年上半年所面臨的困境，克服了國際金融危機給我們帶來的沖擊，用國家統(tǒng)計局總經(jīng)濟師姚景源日前所說的話，就是實現(xiàn)了“V”型反轉(zhuǎn)，也就是說，中國經(jīng)濟已經(jīng)回到了金融危機大規(guī)模爆發(fā)之前的基本狀態(tài)。

分析2009年GDP的構(gòu)成，可以發(fā)現(xiàn)，其中存在著一些值得擔心的問題。首先，消費與投資的不成比例，將使投資的后續(xù)效應(yīng)嚴重打折扣。2008年底，在金融危機爆發(fā)的初期，中央政府為了應(yīng)對這場危機對我國經(jīng)濟的侵擾，采取了以加大投資力度來保增長的策略，貨幣政策也隨之由原先的緊縮轉(zhuǎn)為適度寬松。就當時的環(huán)境來看，這種策略的采取當然是正確的，但是它也帶來了一定的副作用，最明顯的就是投資迅速放大，由于消費沒有及時跟上，造成了經(jīng)濟發(fā)展在某種程度上的不平衡。

其次，更為嚴重的是，在去年以來執(zhí)行的適度寬松貨幣政策的指引下，去年的銀行信貸出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。2009年全年，我國人民幣新增貸款規(guī)模達到9.59萬億元，這對去年的投資增長起到了至關(guān)重要的拉動作用，但隨之而出現(xiàn)的一個問題便是導(dǎo)致流動性再度泛濫，從而推動通貨膨脹的出現(xiàn)。

它的一個直接后果是導(dǎo)致物價上漲，從而影響民生。從總體上來說，金融危機并沒有改變我國經(jīng)濟的基本格局，就我國經(jīng)濟發(fā)展的主要矛盾來說，仍然是過熱的投資與不足的消費兩者之間無法實現(xiàn)平衡，而在2008年底為“救市”而推出的一系列擴大投資的政策，實際上使這個矛盾進一步顯現(xiàn)了出來。

國家統(tǒng)計局的報告指出，在整個2009年，我國居民消費價格和生產(chǎn)價格全年下降，但在年底已出現(xiàn)上升，在去年12月份，CPI與PPI這兩個重要指標的同比增速都已經(jīng)由負轉(zhuǎn)正，這說明，隨著危機的有效克服，特別是隨著經(jīng)濟復(fù)蘇“V”型走勢的完成，新一輪通貨膨脹的威脅已經(jīng)開始在我國生成，很顯然，從2008年底開始執(zhí)行的適度寬松貨幣政策已經(jīng)面臨是否要繼續(xù)執(zhí)行的一個重要的判斷點。流動性泛濫的一個直接后果，便是金融市場流動性過剩以后導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫泛濫，這在去年的房地產(chǎn)市場上已經(jīng)有了讓人不安的表現(xiàn)。國家統(tǒng)計局日前公布的房地產(chǎn)市場運行報告表明，去年全國商品房銷售面積達到93713萬平方米，比2008年大幅增長了42.1%；房價方面，去年商品房銷售額達到43995億元，比2008年增長75.5%。這兩個刷新了我國房地產(chǎn)市場15年紀錄的數(shù)據(jù)。

去年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議明確，今年我國將繼續(xù)執(zhí)行適度寬松貨幣政策。但是，所謂的“適度寬松貨幣其本身是一個充滿彈性的提法，它并不意味著政府仍然允許出現(xiàn)像去年上半年那樣的銀行信貸爆發(fā)式增長。如果任由這種情況繼續(xù)下去，那么，不僅房地產(chǎn)市場會出現(xiàn)進一步的價格上漲，而且這種上漲勢必會快速蔓延到其他一系列產(chǎn)業(yè)，從而導(dǎo)致物價的全面上升，通貨膨脹爆發(fā)，成為影響經(jīng)濟發(fā)展、影響社會和諧的“攔路虎”

實際上，今年以來，央行已經(jīng)向市場釋放出了多重貨幣政策收縮的信號。一是央行連續(xù)發(fā)行央票并連續(xù)上調(diào)利率，二是提高銀行存款準備金率，這些措施都是為了收縮市場上過剩的流動性，接下來可以使用的手段便是加息了。盡管我們可以預(yù)期，央行對加息手段的推出會慎之又慎，因為它意味著貨幣政策的徹底轉(zhuǎn)向，但是我們又必須明白一點，經(jīng)濟政策必須具有前瞻性，如果等到通貨膨脹已經(jīng)成為事實，央行再來實行緊縮政策，它的效果會大打折扣。顯然。如果物價上升的勢頭難以阻止，通脹的隱憂揮之不去，那么，貨幣政策的轉(zhuǎn)向就是沒有疑義的。