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    鳳凰衛(wèi)視

    成功保八后的多維難題

    2010年01月22日 01:42
    來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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    本報(bào)評(píng)論員 張立偉

    1月21日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)去年成功保八,全年GDP增長(zhǎng)為8.7%。分季度來(lái)看,一季度增長(zhǎng)6.2%,二季度增長(zhǎng)7.9%,三季度增長(zhǎng)9.1%,四季度增長(zhǎng)10.7%。最新數(shù)據(jù)表明,今年1月前兩周人民幣新增貸款已突破1.1萬(wàn)億元。這意味著如不及時(shí)收縮貨幣政策,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)更猛烈的反彈。我們希望這是進(jìn)入一個(gè)上升周期的復(fù)蘇走勢(shì),而實(shí)際上,我們更擔(dān)心增長(zhǎng)的泡沫化。

    CPI數(shù)據(jù)更引人矚目,統(tǒng)計(jì)顯示,2009年12月CPI漲1.9%,而11月同比漲幅剛由負(fù)轉(zhuǎn)正,上漲0.6%。進(jìn)入2010年,由于去年CPI基數(shù)較低,加之貨幣投放反應(yīng)到物價(jià)上有幾個(gè)月滯后期,今年通脹形勢(shì)不容樂(lè)觀,宋國(guó)青先生就認(rèn)為今年通脹率或超5%。實(shí)際上,去年接近10萬(wàn)億的貨幣投放已經(jīng)體現(xiàn)在過(guò)去一年住宅價(jià)格接近一倍的增長(zhǎng)。從GDP與CPI兩項(xiàng)數(shù)據(jù)就可得出一個(gè)結(jié)論,中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn),貨幣部門通過(guò)窗口指導(dǎo)限制信貸,提高央票利率等都是對(duì)這種擔(dān)憂的反應(yīng)。

    目前市場(chǎng)關(guān)注通脹、資產(chǎn)泡沫以及他們相互之間的關(guān)系。通脹預(yù)期引起住宅價(jià)格暴漲,而資產(chǎn)價(jià)格泡沫也強(qiáng)化了通脹預(yù)期。我們認(rèn)為,問(wèn)題的根源在于貨幣政策,而貨幣政策的目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此,必須降低對(duì)增長(zhǎng)目標(biāo)的追求,尤其是在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)能全面過(guò)剩的條件下。只有降低增長(zhǎng)目標(biāo),才能減少貨幣投放,從而降低通脹預(yù)期并平抑房?jī)r(jià)。

    我們不能將目前的反彈過(guò)熱或通脹預(yù)期作為一個(gè)短期現(xiàn)象加以治理,比如將全年放貸額度月度均衡,這只能熨平放貸行為的波動(dòng)。實(shí)際上,去年約10萬(wàn)億的信貸足以引起較高通脹,今年7.5萬(wàn)億的信貸總量更會(huì)刺激通脹預(yù)期,也就不可能壓制住房?jī)r(jià),因?yàn)檫B續(xù)大規(guī)模信貸投放必然會(huì)引起貨幣的貶值。可見(jiàn),繼續(xù)依賴過(guò)多的信貸投放刺激經(jīng)濟(jì)根本無(wú)法抑制通脹,在這種貨幣條件下,任何短期的通脹預(yù)期管理只會(huì)引起后期更大的物價(jià)反彈。

    過(guò)去十年,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)完全透支:從空間上看,實(shí)現(xiàn)了全球化并刮盡其“紅利”,盡管出現(xiàn)新興市場(chǎng),但發(fā)展不可持續(xù),尤其目前都面臨泡沫危機(jī);從時(shí)間上看,美國(guó)過(guò)度消費(fèi)支撐的世界繁榮已嚴(yán)重透支未來(lái),需經(jīng)歷漫長(zhǎng)的還債過(guò)程;而信息技術(shù)已將全球生產(chǎn)率提高到一個(gè)極限,除非出現(xiàn)新的技術(shù)革命。

    在中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)周期重疊的背景下,利用透支性的貨幣政策維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是不得已的選擇,但風(fēng)險(xiǎn)更大。因?yàn)椋a(chǎn)能過(guò)剩與外部緊縮使得任何刺激性政策只能導(dǎo)致更嚴(yán)重的過(guò)剩和資產(chǎn)泡沫,而且透支具有不可持續(xù)性,透支越多,負(fù)債越重。因此,中國(guó)應(yīng)該清醒的處理增長(zhǎng)與轉(zhuǎn)型的關(guān)系:短期內(nèi)要防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,尤其是需要收縮貨幣抑制通脹預(yù)期;長(zhǎng)期看,要定一個(gè)非透支性的增長(zhǎng)目標(biāo),并優(yōu)先推進(jìn)收入分配領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型,讓人看到希望;其三,必須開(kāi)拓新的經(jīng)濟(jì)增量空間,如放開(kāi)管制,讓市場(chǎng)看到希望。目前大幅波動(dòng)的增長(zhǎng)缺乏內(nèi)生性的力量,皆是因政策著眼于短期目標(biāo)而被“彈球”走勢(shì)奴役,不僅消耗太大,而且不斷侵蝕潛在的空間,已經(jīng)到了調(diào)整目標(biāo)的時(shí)候了。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:增長(zhǎng) 透支 貨幣 經(jīng)濟(jì) 
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