銀河證券 郝大明、楊歡

1.事件

國家統(tǒng)計局2010年1月21日公布2009年12月物價運行情況：居民消費價格和生產(chǎn)價格全年下降，年底出現(xiàn)上升。全年居民消費價格比上年下降0.7%，11月份上漲0.6%，12月份上漲1.9%。全年工業(yè)品出廠價格下降5.4%，12月份由負轉(zhuǎn)正，當(dāng)月上漲1.7%，全年原材料、燃料、動力購進價格下降7.9%；商品零售價格下降1.2%。

2.我們的分析與判斷

2009年12月CPI同比上漲1.9%，環(huán)比上漲1.3%， 2010年前11個月的翹尾因素均在1%以上，6月和7月高達2.4%，4月和8月達到1.9%，前11個月翹尾因素平均為1.65%。

如果2010年GDP增速在9.5%-10.0%之間，那么CPI新漲價因素在0.5%-107%之間，CPI總漲幅在2.0%-3.2%之間，通脹壓力大幅增加。

1995年以來，春節(jié)所在月份及前后相鄰一個月的CPI環(huán)比漲幅，只有2001年和2008年均低于1%，其余年份均有至少一個月環(huán)比上漲1%以上。今年1月受經(jīng)濟復(fù)蘇、過低基數(shù)、惡劣天氣共同影響，CPI環(huán)比上漲1%、同比上漲3%的可能性極大。2月恰逢春節(jié)月份，預(yù)計CPI同比上漲3%的可能性也極大。

3.結(jié)論

2010年通脹壓力大幅增加。1月和2月CPI同比漲幅超過3%的可能性極大。