【報(bào)告類型】公司研究

【報(bào)告名稱】網(wǎng)絡(luò)時(shí)代 網(wǎng)管先行——億陽(yáng)信通(600289)投資價(jià)值分析

【報(bào)告機(jī)構(gòu)】國(guó)聯(lián)證券

【報(bào)告人】物聯(lián)網(wǎng)小組

【報(bào)告日期】20100122

【摘要】

1、公司運(yùn)營(yíng)支撐系統(tǒng)(OSS)和智能交通系統(tǒng)(ITS)領(lǐng)域均處行業(yè)龍頭地位。億陽(yáng)信通的GSM/CDMA/3G網(wǎng)絡(luò)管理系統(tǒng)的領(lǐng)先度和市場(chǎng)份額名列全國(guó)第一，目前占中國(guó)移動(dòng) 70%以上市場(chǎng)，中國(guó)聯(lián)通 50%以上市場(chǎng)，中國(guó)電信40%以上市場(chǎng)。智能交通業(yè)務(wù)在同類上市公司中占據(jù)18.07%份額，同樣排名第一。

2、3G高投資促使網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)轉(zhuǎn)型，OSS市場(chǎng)前景廣闊。電信網(wǎng)絡(luò)向全I(xiàn)P轉(zhuǎn)型會(huì)引發(fā)網(wǎng)絡(luò)管理模式的變革。3G在09年底正式商用刺激了相關(guān)配套軟件的投資預(yù)期，2009年三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)于3G的資本開支達(dá)到2000多億，預(yù)計(jì)2010年我國(guó)OSS市場(chǎng)將增長(zhǎng)25%。

3、多方合作增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司08年底與華為結(jié)成了戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，在多領(lǐng)域合作有利于產(chǎn)生供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)。09年公司又和韓國(guó)企業(yè)級(jí)集成方案領(lǐng)先者TmaxSoft公司簽署諒解備忘錄，在軟件外包、技術(shù)服務(wù)、系統(tǒng)解決方案等領(lǐng)域進(jìn)行合作，此舉實(shí)現(xiàn)雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的同時(shí)也將拓展公司在韓國(guó)的電信市場(chǎng)。

4、智能交通業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，海外擴(kuò)張初現(xiàn)進(jìn)展。公司在研發(fā)方面的突破和09年政府加大公共設(shè)施投資使得ITS毛利率獲得提升，同時(shí)海外擴(kuò)張也邁出關(guān)鍵一步。

5、增值業(yè)務(wù)動(dòng)作頻繁，有望成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司近期通過參股合資等方式參與了手機(jī)錢包、游戲以及旅游信息等的增值服務(wù)業(yè)務(wù)，而近年手機(jī)上網(wǎng)和政府增值服務(wù)的需求正在持續(xù)增加。

6、預(yù)計(jì)09-11年公司每股收益分別為0.41元、0947元和0.56元，按照細(xì)分行業(yè)平均的40倍市盈率計(jì)，我們認(rèn)為億陽(yáng)信通的合理估值在20.6~23.6元，目前公司價(jià)格在16.60元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。