□東海證券研究所 董高峰 鮑慶

近期多家基金公司公布四季度報(bào)告，從已公布季報(bào)基金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，股票占基金資產(chǎn)總值的70.94%，雖略低于三季度的71.84%，但相比過去仍然處于高位，已連續(xù)三個(gè)季度超過70%，債券占基金資產(chǎn)總值的12.19%，低于三季度的13.49%，連續(xù)四個(gè)季度下降。從股票和債券配置比例的變化看，表明基金機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較高，后市仍然繼續(xù)看好。

地產(chǎn)電力機(jī)械遭棄

已公布四季報(bào)的基金行業(yè)配置結(jié)果顯示，與三季度相比，采掘、金屬非金屬、食品飲料、信息技術(shù)、電子、醫(yī)藥生物制品、批發(fā)零售貿(mào)易等行業(yè)在四季度增持明顯，而房地產(chǎn)、機(jī)械、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)業(yè)減持幅度較大。具體來說，其中金屬、非金屬、采掘、食品飲料、信息技術(shù)行業(yè)增持幅度最大，占股票資產(chǎn)比重相比三季度提高幅度均超過0.5個(gè)百分點(diǎn)，而房地產(chǎn)行業(yè)減持力度最大，其占股票資產(chǎn)比重相比三季度降低了2.17個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)械設(shè)備由于超配比例較高及前期漲幅較大也減持了0.65個(gè)百分點(diǎn)。

而與標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例相比，目前基金超配幅度較大的行業(yè)有食品飲料、批發(fā)與零售貿(mào)易、機(jī)械、醫(yī)藥生物制品、金屬與非金屬，而低配幅度較大的行業(yè)有采掘、金融保險(xiǎn)、交通運(yùn)輸、電力、煤氣及水的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)等。

各個(gè)基金公司行業(yè)配置略有不同，以基金龍頭華夏公司旗下的基金為例，四季度增倉幅度較大的行業(yè)有金屬、交通運(yùn)輸、批發(fā)零售貿(mào)易，而食品飲料、信息技術(shù)行業(yè)減持幅度較大，房地產(chǎn)、采掘、建筑等行業(yè)小幅度增持。

基金重倉金融白酒消費(fèi)股

個(gè)股重倉方面，從基金持股市值占基金股票投資市值比重來看，前20大個(gè)股主要為金融和白酒類公司，招商銀行、興業(yè)銀行、中國平安、貴州茅臺(tái)和蘇寧電器位居前五，除此之外，瀘州老窖、中國神華、中國聯(lián)通、中興通訊、五糧液等非金融類公司也位居前二十。從持有基金家數(shù)來看，招商銀行、中國平安、興業(yè)銀行、中信證券和民生銀行最被看好。從基金持股占流通股比例看，瀘州老窖、蘇寧電器位三安光電、ST伊利、興業(yè)銀行、雙匯發(fā)展、美邦服飾、中南建設(shè)最被看好，基金持股占流通股比例都超過20%。

低配大盤股 短期風(fēng)格難以轉(zhuǎn)換

從去年四季度基金行業(yè)配置變化情況看，在經(jīng)濟(jì)確定性復(fù)蘇和政策不確定背景下，基金對(duì)信息技術(shù)、食品飲料等受益于調(diào)結(jié)構(gòu)政策的行業(yè)比較青睞，而對(duì)近期受政策壓制的房地產(chǎn)行業(yè)則進(jìn)行回避。從相對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例，金融保險(xiǎn)、采掘、交通運(yùn)輸、電力等大盤股所在的權(quán)重板塊總體仍處于低配狀態(tài)，雖然采掘等行業(yè)在四季度有所加倉，但權(quán)重板塊的低配狀態(tài)決定市場期待的大小盤風(fēng)格轉(zhuǎn)換過程難以迅速完成，仍需要一段時(shí)間的等待?？紤]到目前小盤股和大盤股相對(duì)估值處于歷史相對(duì)高位，以及未來股指期貨的推出對(duì)大盤股形成的利好刺激，我們認(rèn)為，在對(duì)受益于“調(diào)結(jié)構(gòu)政政策的信息技術(shù)、食品飲料等大消費(fèi)板塊保持關(guān)注的同時(shí)，也應(yīng)逐漸布局金融、采掘等權(quán)重板塊。