廣州證券 王麗萍

四季度倉(cāng)位被動(dòng)增倉(cāng)至歷史新高

截至1月22日，基金2009年四季報(bào)披露完畢。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)，以股票資產(chǎn)市值占基金凈資產(chǎn)的比重計(jì)算，全部406只偏股型基金的平均倉(cāng)位為83.41%，創(chuàng)出歷史新高。377只可比基金(三季度倉(cāng)位已知)的平均倉(cāng)位為82.89%，比三季度平均77.09%的倉(cāng)位增加5.81%。但由于四季度滬深300指數(shù)上漲19%，以滬深300為基準(zhǔn)，基金三季度的倉(cāng)位將被動(dòng)上行到91.74%，基金四季度反而出現(xiàn)了主動(dòng)減倉(cāng)，主動(dòng)減倉(cāng)幅度約為9個(gè)百分點(diǎn)。

分類型來(lái)看，我們將指數(shù)型基金、封閉式基金以及QDII基金從股票型和混合型基金中單列出來(lái)，可以發(fā)現(xiàn)股票型基金和混合型基金的增倉(cāng)幅度較大，增倉(cāng)幅度分別為6.65%、6.17%，封閉式基金的增倉(cāng)幅度也達(dá)到4.86%，QDII基金的增倉(cāng)幅度較小，僅增加1.35%，指數(shù)型基金由于固定的高倉(cāng)位策略倉(cāng)位變動(dòng)幅度較小。

具體到公司，60家基金公司僅有中銀、長(zhǎng)信、廣發(fā)、信達(dá)澳銀等4家公司旗下偏股型平均倉(cāng)位出現(xiàn)下降，其余56家公司的倉(cāng)位均出現(xiàn)不同程度的上升，其中寶盈、摩根士丹利、浦銀安盛、天治、博時(shí)、國(guó)聯(lián)安、上投摩根、民生加銀、泰信、東吳、興業(yè)全球等11家公司的倉(cāng)位上升幅度超過(guò)10%，這11家公司中僅天治、上投摩根、泰信在三季度的倉(cāng)位超過(guò)70%。其余8家公司三季度的倉(cāng)位均在60%以下。

三季度倉(cāng)位在60%以下的11家公司中僅銀河、金元比聯(lián)、泰達(dá)荷銀3家公司的增倉(cāng)幅度低于10%，增倉(cāng)幅度均在5%左右，增倉(cāng)后僅銀行基金的倉(cāng)位仍在70%以下。三季度平均倉(cāng)位在85%以上的7家公司平均增倉(cāng)幅度為3.17%，超過(guò)行業(yè)平均水平。因而可以看出，三季度采取低倉(cāng)位策略的基金在四季度普遍采取了大幅增倉(cāng)策略，而三季度即采取高倉(cāng)位策略的基金則繼續(xù)延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)。目前，交銀施羅德、匯添富、工銀瑞信、大成等4家公司的倉(cāng)位在90%以上，另外有16家公司的倉(cāng)位在85%以上，僅銀河基金的平均倉(cāng)位在60%以下。

行業(yè)配置偏向均衡 地產(chǎn)采掘超配變低配

根據(jù)基金四季報(bào)顯示，按照行業(yè)市值占總投資市值的比例來(lái)計(jì)算，基金對(duì)金屬非金屬、采掘、批發(fā)和零售貿(mào)易、電子、石化等行業(yè)的增倉(cāng)幅度均在0.5%以上，增倉(cāng)最大的行業(yè)是金屬非金屬，增倉(cāng)幅度為1.01%。與此同時(shí)，基金對(duì)房地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)、建筑、社會(huì)服務(wù)、其它制造、造紙印刷、木材家具等8個(gè)行業(yè)進(jìn)行了減持，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的減持幅度高達(dá)2.16%，同時(shí)對(duì)金融保險(xiǎn)和電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)的減倉(cāng)幅度也超過(guò)了0.5%以采掘行業(yè)雖然增倉(cāng)較多，但其相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)配置比例仍有3.65%的低配比例，電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)的社會(huì)服務(wù)雖然減倉(cāng)，但相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)配置比例仍為高配。

根據(jù)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例來(lái)看，機(jī)械設(shè)備、批發(fā)零售貿(mào)易、食品飲料、醫(yī)藥生物、金屬非金屬、石化、信息技術(shù)、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)為超配行業(yè)，這幾個(gè)行業(yè)在四季度均獲得了超配。在低配行業(yè)中，農(nóng)林牧漁、電子、綜合、紡織服裝、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)、交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)雖然仍為低配，但低配比例有所降低?？梢钥闯?，基金的策略偏向防御，食品飲料、醫(yī)藥生物、批發(fā)零售等消費(fèi)類行業(yè)獲得增倉(cāng)，并維持超配，而多數(shù)低配的行業(yè)低配比例也出現(xiàn)降低。

重倉(cāng)股向大盤(pán)銀行、化工及消費(fèi)傾斜

按前10大重倉(cāng)股統(tǒng)計(jì)，總計(jì)657只個(gè)股入選基金的前10大重倉(cāng)股，其中296只個(gè)股遭拋售，7只個(gè)股持股未變，354只個(gè)股獲得增持。增持最多的10只個(gè)股分別是青松建化、山煤國(guó)際、中航重機(jī)、華海藥業(yè)、報(bào)喜鳥(niǎo)、凌鋼股份、博瑞傳播、江中藥業(yè)、美邦服飾和樂(lè)凱膠片。減持最多的10只個(gè)股分別是中聯(lián)重科、工商銀行、三九藥業(yè)、宏潤(rùn)建設(shè)、新湖中寶、平煤股份、雙匯發(fā)展、金地集團(tuán)、順鑫農(nóng)業(yè)。

從2009年凈值表現(xiàn)較好的5只基金10大重倉(cāng)股的變動(dòng)來(lái)看，基金四季度的投資思維出現(xiàn)較大的變動(dòng)，重倉(cāng)股的變動(dòng)幅度也較大，基金10大重倉(cāng)華商盛世成長(zhǎng)前10大重倉(cāng)股更換了8只、華夏大盤(pán)、新華優(yōu)選成長(zhǎng)更換了6只、興業(yè)社會(huì)責(zé)任更換了5只，銀華核心優(yōu)選變動(dòng)較小，僅更換了3只。從新增個(gè)股來(lái)看，基金向大盤(pán)銀行股以及化工、消費(fèi)等行業(yè)的傾斜較大。