曾?s漪：所以我們將來關(guān)注，就是說今年在調(diào)整政策當(dāng)中，應(yīng)對(duì)信貸投放過多，可能還會(huì)有一個(gè)比較密切的，或者針對(duì)性，那就是加息的問題。到底應(yīng)不應(yīng)該加息，或者是什么時(shí)候加息，又或者中國(guó)會(huì)不會(huì)比美國(guó)更早加息？那么這樣的加息會(huì)不會(huì)導(dǎo)致熱錢更多流入，您怎么看這個(gè)問題？

哈繼銘：利率的作用，在通貨膨脹壓力開始顯現(xiàn)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)說它的必要性是不斷在增大的，但是中國(guó)要考慮的一個(gè)問題，也是許多經(jīng)濟(jì)分析師要考慮的一個(gè)問題，就是中國(guó)的匯率是比較固定的、穩(wěn)定的。如果說加息的話，與美國(guó)的利差增大了，是不是會(huì)引來更多的熱錢。

曾?s漪：對(duì)。

哈繼銘：如果會(huì)引來更多熱錢，那么看來加息又是不合適的，我對(duì)這個(gè)問題是這么看的。

“加息引熱錢”小國(guó)甚于大國(guó)

中國(guó)加息不至于加速熱錢入

哈繼銘：在分析這個(gè)問題的時(shí)候，我們首先要辨別中國(guó)是一個(gè)大國(guó)還是小國(guó)，所謂大國(guó)、小國(guó)不以人多少來衡量，而是你這個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的變化會(huì)不會(huì)影響全球的一些重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。如果你是一個(gè)很小的經(jīng)濟(jì)體，你自己加息，但是全球的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不會(huì)因?yàn)槟阕约旱恼咦兓?，而出現(xiàn)任何的變化，只能把你的息差和境外的息差拉大，這時(shí)候可能熱錢進(jìn)來的更多。

中國(guó)政策影響全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

加息反而有助抑制全球通脹

哈繼銘：但是最近我們觀察到的一些現(xiàn)象，顯示中國(guó)不是這個(gè)情況，中國(guó)是一個(gè)自身政策變化，在很大程度上能影響到全球變量的一個(gè)大國(guó)。我們?cè)诮衲暌詠砜吹?，央票利率上升，法定?zhǔn)備金率提高，接下來看到國(guó)際大宗商品價(jià)格也應(yīng)聲而落。

曾?s漪：股市就開始受影響，跌了一點(diǎn)。

哈繼銘：而且人們還預(yù)期中國(guó)的政策變化，是不是會(huì)引起其他國(guó)家相應(yīng)政策的退出，所以這就說明中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，是政策可以影響到全球的這么一個(gè)經(jīng)濟(jì)體。我覺得在這種背景下面，就很難再說中國(guó)加息就一定會(huì)引來很多熱錢，反而它不僅抑制中國(guó)自身的通貨膨脹壓力，也有助于抑制全球的通貨膨脹壓力。

所以中國(guó)這么做的話，我覺得是既利于己，也利于別人，也是等于承擔(dān)一個(gè)大國(guó)責(zé)任。所以我覺得我們接下來看到，如果通貨膨脹超過了我們的利率水平，長(zhǎng)期維持負(fù)利率，那肯定是不合時(shí)宜的。所以到那個(gè)時(shí)候，加息我覺得是有必要的。