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    融資融券亮相仍存三懸疑

    2010年01月25日 02:15
    來源:北京商報

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    市場普遍關(guān)注的融資融券試點業(yè)務(wù)已基本趨于明朗。上周五,證監(jiān)會發(fā)文從6個方面對融資融券首批試點的證券公司提出具體要求。不過,市場仍有幾大懸疑未解,這其中包括普通投資者參與的門檻和融資融券業(yè)務(wù)推出后對市場的影響等??梢灶A(yù)計,短期還將有相關(guān)配套政策出臺。

    懸疑一:誰將成為首批試點券商?

    首批具備融資融券資格的券商相關(guān)條件已經(jīng)公布,包括凈資本門檻50億元、最近一次分類評價A類公司、參加過聯(lián)網(wǎng)測試等等,這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商中選出。

    不過分析人士普遍認(rèn)為,首批名單不可能包含全部11家券商。有消息稱,首批允許參與融資融券的券商名單應(yīng)該在六七家左右。

    中金公司證券行業(yè)研究員王松柏指出:“我們認(rèn)為9家AA級證券公司成為首批創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點的可能性最高,而AA級券商中,中信證券、海通證券光大證券招商證券為上市證券公司,首批獲得試點資格的概率較高。

    中信建投分析師劉楊表示,資本金越充足的券商,獲得融資融券試點資格的可能性越大?!氨M管證監(jiān)會公布的門檻在50億元,但是資本金超過百億元的券商獲得融資融券資格的可能性較大。

    懸疑二:投資者門檻到底多高?

    在發(fā)布了券商融資融券相關(guān)規(guī)定之后,下一個需要等待公布的規(guī)定是投資者參與融資融券的門檻,這也是普通投資者最關(guān)注的問題。

    私募基金經(jīng)理吳國平認(rèn)為,按照一手股指期貨約15萬元計算,融資融券的門檻應(yīng)該不會少于20萬元。不過,也有消息稱融資融券的門檻就定在15萬元,甚至有傳言稱門檻僅為10萬元。

    如果門檻定在10萬元,根據(jù)中登公司的數(shù)據(jù),截至2009年底,有超過800萬戶,占全部投資者賬戶總數(shù)約16.5%的賬戶,持有A股上市公司股票的資金超過10萬元,它們應(yīng)該都有資格參與融資融券。

    也有分析人士指出,由于融資融券放大了風(fēng)險,初期門檻僅有10萬元、15萬元有些過低。而且從傳出的消息來看,在融資融券初期,券商將嚴(yán)格控制參與融資融券的客戶數(shù)量,不少券商將參與融資融券客戶資產(chǎn)的門檻定為100萬元。

    “融資融券是一個新業(yè)務(wù),券商獲得資格后肯定要開展,但是初期不可能大范圍開展。我認(rèn)為即使規(guī)則訂立的門檻較低,券商也會自行提高標(biāo)準(zhǔn),初期僅允許核心客戶進(jìn)入。”一位分析人士指出。

    根據(jù)中登公司統(tǒng)計,僅有58.62萬戶賬戶,在2009年末持有A股上市公司股票的資金在百萬元以上,占全部A股賬戶數(shù)目的1.16%。如果僅計算自然人的賬戶,則這一數(shù)字將減少到55.43萬戶。

    懸疑三:A股是利空還是利好?

    盡管股指期貨推出已經(jīng)近在咫尺,那么融資融券的另一個關(guān)鍵問題就是——對市場的影響幾何?

    國金證券指出,融資融券將新增市場年成交金額2萬億元左右,成熟期新增年成交額將達(dá)到8萬億元左右。

    中金公司策略分析師在研究報告中指出,融資融券可能給市場提供短期的刺激。但除對券商基本面影響明顯正面之外,對其他行業(yè)基本面影響很小?!叭谫Y融券增加市場流動性,降低波動性;股指期貨增加風(fēng)險對沖工具,短期可能增加對權(quán)重股的需求,但它們并不改變基本面的趨勢。

    對券商而言,國金證券指出,融資融券將在利息收入、傭金收入、中間業(yè)務(wù)收入等多方面刺激券商業(yè)績。長江證券分析師劉俊認(rèn)為,依照國外的經(jīng)驗,融資融券成熟期將占券商的收入貢獻(xiàn)率15%-22%左右。但也有分析人士指出,融資融券初期對券商業(yè)績的拉動作用不會超過5%。

    “現(xiàn)在市場對于融資融券對券商的利潤貢獻(xiàn)有很大的分歧。這也是為何目前券商股時而走強(qiáng)時而走弱的原因。”劉楊表示。商報記者 陳潔

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