王艷偉

基金2009年四季報披露的基金倉位或許有點(diǎn)讓人擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，基金的倉位水平已經(jīng)接近歷史高位。而今年1月面臨著基金集中的年度分紅市場在新年以來的震蕩下跌，很容易讓人聯(lián)想到可能是基金減倉在作怪。

基金界人士雖然不認(rèn)為85%倉位已經(jīng)是高得不得了的數(shù)字，但也承認(rèn)基金的確在減倉，更準(zhǔn)確地說，是在借機(jī)調(diào)倉。

大公司更積極

根據(jù)安信證券研究員任瞳的統(tǒng)計，2009年四季度末，主動開放式股票型基金股票資產(chǎn)配置比例為85.80%，主動開放式混合型基金股票資產(chǎn)配置比例為81.39%，較去年三季度末的83.13%和76.20%均有提高。從2004年以來的歷史季度倉位數(shù)據(jù)來看，主動股票型基金的倉位已然與歷史最高點(diǎn)相差無幾，而混合型基金的倉位已經(jīng)創(chuàng)出新高。

同時，針對大型和小型基金公司分別進(jìn)行統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，大公司去年四季末平均倉位是85.39%，比去年三季末的78.88%大幅上升近7個百分點(diǎn)，與股票方向基金整體80.76%的倉位水平相比高出近5個百分點(diǎn)；小公司平均倉位為82.68%，比去年三季末的71.69%上升了近11個百分點(diǎn)，但仍低于股票方向整體倉位水平。任瞳認(rèn)為，從倉位的絕對水平上來看，似乎大公司更為積極，但小公司在過去一個季度倉位上升的幅度卻明顯高于大公司。

大公司中倉位最高的是交銀施羅德基金，達(dá)到91.77%，最低的是嘉實(shí)基金，只有81.25%，而嘉實(shí)基金在去年三季末時倉位水平就在大公司中處于較低端。小公司中倉位最高的是諾德基金，達(dá)到85.29%，最低的是浦銀安盛基金，只有78.29%，

在去年四季度，各基金公司倉位變化的幅度仍然差異顯著。在大公司中，變動最劇烈的是博時基金，增倉幅度達(dá)到14個百分點(diǎn)，而廣發(fā)基金的倉位水平還略微下降。在小公司的代表中，其增倉幅度均顯著超過大公司，其中摩根華鑫基金以20%的增幅位居首位。

部分基金或已在減倉

基金季報倉位接近歷史高位，這令市場開始擔(dān)心，基金后續(xù)可能會出現(xiàn)大幅減倉動作。不過，深圳某基金公司策略分析師向《第一財經(jīng)日報》記者表示，這個情況看似嚇人，但其實(shí)基金季報倉位不見得有參考價值?！?5%只是季報披露的倉位高點(diǎn)，但絕對不是基金倉位的最高點(diǎn)，我們自己測算的倉位高點(diǎn)是在95%左右。去年8月初市場調(diào)整前，股票基金的倉位就在92%以上。

上述策略分析師認(rèn)為，基金的高倉位一般出現(xiàn)在市場最火熱的時候，而在目前這個時候，市場前景撲朔迷離，基金絕對不敢以高倉位以賭市場。而且，有跡象表明，基金在今年不到一個月時間里，已經(jīng)在大幅度減倉。一方面，約定的年度分紅讓基金不得不備足現(xiàn)金，另一方面，在市場前景不明的情況下，不少基金開始獲利了結(jié)。

一位基金經(jīng)理向記者透露，近期基金的減倉動作非常明顯，“甚至聽說有一些基金直接把倉位減到65%，現(xiàn)在股票基金的平均倉位水平估計已經(jīng)降到80%左右。但是分歧也很大，就我們公司旗下基金來說，倉位從70%到90%都有。

上述基金經(jīng)理表示，基金減持對象直指小盤股。在經(jīng)過去年的大幅上漲后，目前小盤股已經(jīng)整體估值過高，而且沒有業(yè)績支撐，自然在基金減倉潮中首當(dāng)其沖。

小盤股遭減倉

對于2010年市場，“震蕩”、“結(jié)構(gòu)分化”已成基金最高共識。國投瑞銀基金公司投資部副總監(jiān)袁野對2010年股市的描述是：“上市公司盈利往上走，市場流動性往下走；漲幅收窄，全年震蕩。”在這種情況下，倉位對基金凈值的貢獻(xiàn)自然就會降低。

“今年的投資主要是靠精選個股，指數(shù)不會有太大表現(xiàn)，預(yù)計大部分主動型基金將跑贏指數(shù)基金。”上述基金經(jīng)理表示。

基金近期在減持小盤股的同時，也在逐漸加大銀行、保險等大盤股。去年四季報顯示，基金一致低配金融股。而現(xiàn)在，這一板塊被認(rèn)為是既具有估值優(yōu)勢，又具有穩(wěn)定盈利預(yù)期的最佳配置對象。上述基金經(jīng)理樂觀認(rèn)為：“這類大盤股的上漲現(xiàn)在只差兩個充分條件，一是資金量充足，二是市場熱情起來，相信金融股全年能穩(wěn)定獲得30%的收益，只是快慢問題。”