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    鳳凰衛(wèi)視

    期指融資融券十方面影響A股

    2010年01月26日 04:32
    來源:深圳商報(bào) 作者:阿琪

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    近期有關(guān)于股指期貨交易的十大細(xì)則、規(guī)則、辦法征求意見稿公布,較多投資者認(rèn)為,由股期撬動藍(lán)籌股進(jìn)而帶動行情整體走好已沒戲了。

    我們認(rèn)為,目前持這樣的看法可能為時尚早。作為A股市場具有里程碑意義的制度改革,推出股指期貨與融資融券將至少在以下十方面對A股現(xiàn)貨市場產(chǎn)生影響。

    1)加劇大盤股與小盤股行情“井水不犯河水”的風(fēng)格化,并促進(jìn)市場投資理念的風(fēng)格化。

    2)推出股指期貨與融資融券“最快樂的”應(yīng)是券商,可坐享融資融券業(yè)務(wù)之其成;“最痛苦的”莫過于中小投資者,一方面沒有參與期指交易的權(quán)限,另一方面行情雙邊交易后復(fù)雜性加大了,對專業(yè)性要求更高了。

    3)在股指期貨與融資融券正式運(yùn)行前,券商為了推進(jìn)融券業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)為了增強(qiáng)期指雙邊交易的防御性,或多或少都要增加對成份股的配置。實(shí)際上,目前以基金為代表的機(jī)構(gòu)新年度有新布局的調(diào)倉已明顯加速。

    4)基于期現(xiàn)聯(lián)動、融資融券帶來的交易刺激,推出股指期貨與融資融券后,現(xiàn)貨市場非但沒有抽資影響,成交量反而會明顯放大,去年11月24日滬深兩市4700多億的天量記錄不會保持太久。

    5)因做空機(jī)制的形成,行情基本面與價值性作用將顯著增強(qiáng)。因?yàn)?,類似歷史上由流動性驅(qū)動顯著高估乃至泡沫化的行情將時刻面臨被做空的壓力與風(fēng)險。

    6)如果基金有資格參與期指交易,則對其構(gòu)成大利好:可在行情高位開出股指期貨的空倉鎖定賬面利潤,而不必像以前那樣受持倉契約的限制被動地坐看凈值起落。

    7)指數(shù)型基金可能成為被重點(diǎn)攻擊對象,資金龐大的基金客戶可以利用先出放股期空單,后大額贖回指數(shù)基金份額,迫使基金減持成份股進(jìn)而導(dǎo)致行情下跌的機(jī)制來進(jìn)行操控性套利。

    8)推出股期與融資融券利好于與指數(shù)波動高度契合的成份股公司大非,在股價顯著高估時可運(yùn)用期指交易來鎖定其股權(quán)價值,或通過融券的方式在持股權(quán)沒有任何影響的情況下把持有的部分股份暫時借出去獲取利益。

    9)對應(yīng)外圍市場曾經(jīng)的歷史,在股期與融資融券推出前的預(yù)熱期,其對現(xiàn)貨行情起到助漲作用,主要體現(xiàn)在正式推出前的1至3個月內(nèi);推出之后的1至3個月內(nèi)因多空博弈的原因,行情波動較劇烈與頻繁;推出3個月后,因行情多空對峙機(jī)制的形成,行情波動幅度、頻度將趨于平緩。

    10)因市場雙邊交易機(jī)制的形成,A股市場以往那種“牛市大家一塊賺,熊市大家一起賠”的時代結(jié)束了。(阿琪)

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:融資 行情 交易 期貨 
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