皮海洲

隨著近期股市的下跌，創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)又成了投資者必須面對(duì)的一個(gè)現(xiàn)實(shí)。截至1月25日收盤，上海凱寶盤中最低價(jià)38.26元，距離其發(fā)行價(jià)38元僅差0.26元，只有0.68%的溢價(jià)。此外，第四批新股中的星輝車模、臺(tái)基股份、天源迪科和福瑞股份盤中最低價(jià)的溢價(jià)比例分別為1.43%、1月74%、3833%、5日31%，一批創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)命懸一線。

這是一件沒有任何懸念的事情，破發(fā)是創(chuàng)業(yè)板公司難逃的宿命。當(dāng)然，對(duì)于當(dāng)前的股市來說，破發(fā)不是什么稀奇事。本輪IPO重啟以來，主板上市的招商證券、中國中冶和中國重工等大盤股相繼破發(fā)。進(jìn)入2010年之后，中國化學(xué)與中國北車也雙雙破發(fā)。應(yīng)該說，這些股票的破發(fā)是一種必然，在主板二級(jí)市場市盈率只有20來倍的情況下，這些新股的發(fā)行市盈率卻達(dá)到了40倍甚至50倍，破發(fā)只是早晚的事情。

而與主板公司的新股次新股破發(fā)相比，創(chuàng)業(yè)板公司新股次新股更應(yīng)該破發(fā)。畢竟創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率更高，股價(jià)的泡沫也更大。如創(chuàng)業(yè)板首批28只股票的發(fā)行市盈率為56.7倍；第二批8家公司達(dá)到了83倍；第三批6家公司為78倍；第四批8家公司市盈率達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的88.6倍；而個(gè)股發(fā)行市盈率過百倍者也是頻頻出現(xiàn)。如此高企的發(fā)行市盈率，使得這些公司的股票價(jià)格大大地透支了公司股票的投資價(jià)值及未來的成長性。

目前，創(chuàng)業(yè)板股票的炒作是有違理性的。它不僅得不到投資者的響應(yīng)，也為監(jiān)管部門所不容。創(chuàng)業(yè)板股票的炒作已經(jīng)遭到了深交所的密切監(jiān)管，一些涉嫌價(jià)格操縱的股票賬戶已經(jīng)被查處。與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板的大擴(kuò)容又是不可避免的。這種大擴(kuò)容的本身也使得創(chuàng)業(yè)板股票的投機(jī)炒作難以為繼，股票價(jià)格重心的下移成為必然。

而且，隨著“三高”發(fā)行在市場上的出現(xiàn)，新股發(fā)行制度再次改革的呼聲強(qiáng)烈。目前，這一呼聲得到了證監(jiān)會(huì)主席尚福林的回應(yīng)。再次改革新股發(fā)行制度已成為市場的共識(shí)，而其重點(diǎn)就是要解決“三高”問題，通過加強(qiáng)對(duì)詢價(jià)、定價(jià)過程的監(jiān)督，完善一級(jí)市場價(jià)格形成機(jī)制。而這種改革對(duì)于已上市的創(chuàng)業(yè)板公司股價(jià)定位將構(gòu)成明顯沖擊，這將加劇創(chuàng)業(yè)板公司股票的破發(fā)過程。

此外，進(jìn)入2010年之后，國務(wù)院原則同意了融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)及推出股指期貨，目前“雙推”進(jìn)程正在加快。而融資融券與股指期貨的推出，標(biāo)志著中國股市藍(lán)籌股時(shí)代的到來。為備戰(zhàn)融資融券與股指期貨，機(jī)構(gòu)投資者將會(huì)把更多的精力集中到藍(lán)籌股的身上，而一些有實(shí)力的個(gè)人投資者也希望到股指期貨中一顯身手。如此一來，股價(jià)明顯缺少投資價(jià)值的創(chuàng)業(yè)板公司股票，必然成為被市場拋棄的對(duì)象，破發(fā)在所難免。