每經(jīng)記者 曾子建

上周五(1月22日)，證監(jiān)會(huì)公布了《證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批》行政許可事項(xiàng)，明確申請(qǐng)融資融券試點(diǎn)的依據(jù)、條件、程序、期限等規(guī)定。同時(shí)，本周末相關(guān)券商將進(jìn)行第三次融資融券全網(wǎng)測(cè)試，這也意味著融資融券業(yè)務(wù)的試點(diǎn)工作已經(jīng)進(jìn)入到?jīng)_刺階段。那么，究竟哪些券商有望成為首批試點(diǎn)的公司，最終融資融券將于何時(shí)開(kāi)閘呢？

4家上市券商或參與試點(diǎn)

本周六，滬深交易所將進(jìn)行第三次融資融券全網(wǎng)測(cè)試。據(jù)某家將參與此次測(cè)試的券商人士透露，此次參加測(cè)試的券商仍然是此前參加過(guò)的11家券商。而第三次全網(wǎng)測(cè)試結(jié)束后，券商將進(jìn)入到申請(qǐng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)階段。那么，究竟哪些券商有望成為首批試點(diǎn)公司？

根據(jù)《關(guān)于開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)券商必須符合的條件主要包括以下幾項(xiàng)：最近6個(gè)月凈資本均在50億元以上；最近一次證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)為A類(lèi)；具備開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)所需的自有資金和自有證券，自有資金占凈資本的比例相對(duì)較高；已開(kāi)發(fā)完成融資融券業(yè)務(wù)交易結(jié)算系統(tǒng)，并通過(guò)全網(wǎng)測(cè)試等七大條件。同時(shí)規(guī)定，開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的證券公司在按規(guī)定扣減凈資本的同時(shí)，還應(yīng)按照不低于融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模50%的比例計(jì)算業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)資本準(zhǔn)備。

從《指導(dǎo)意見(jiàn)》看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)更傾向于資本規(guī)模較大、綜合實(shí)力較強(qiáng)的大型券商。以2009年中期凈資本達(dá)50億以上的上市券商來(lái)看，海通證券、中信證券、光大證券、招商證券和國(guó)元證券達(dá)到了要求；此外，即將上市的廣發(fā)、華泰、未上市的國(guó)信、申萬(wàn)、銀河等券商也達(dá)到了凈資本的要求。

不過(guò)從目前上市券商來(lái)看，參與過(guò)兩次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試的只有海通、中信、光大和招商這四家上市券商。因此基本可以認(rèn)為，能夠獲得首批融資融券試點(diǎn)資格的上市券商會(huì)從上述四家公司中產(chǎn)生。宏源證券的分析師認(rèn)為，具體看，海通證券相對(duì)于招商證券、光大證券具備資本優(yōu)勢(shì)和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)；而中信系券商由于面臨“一參一控”的困局，因此存在新業(yè)務(wù)受限的風(fēng)險(xiǎn)。

開(kāi)閘或在“五一”前后

那么，首批試點(diǎn)融資融券將于何時(shí)正式開(kāi)閘？

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《證券公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)審批》，目前券商申報(bào)融資融券流程依次分為五步：第一、參與第三次聯(lián)網(wǎng)測(cè)試；第二、向協(xié)會(huì)提交試點(diǎn)實(shí)施方案；第三、獲得轄區(qū)監(jiān)管局書(shū)面意見(jiàn)；第四、獲得證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)資格，第五、申請(qǐng)新的《經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證》，此后即可開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。國(guó)信證券的分析師預(yù)計(jì)，完成整個(gè)流程需3個(gè)月左右，因此首批試點(diǎn)開(kāi)閘，可能要到今年“五一”前后。

而當(dāng)首批試點(diǎn)融資融券開(kāi)始之后，隨著相關(guān)業(yè)務(wù)逐漸進(jìn)入到正常運(yùn)行中，后續(xù)公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的進(jìn)程可能會(huì)加快?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》指出“首批試點(diǎn)取得成效后，將兼顧不同類(lèi)型和不同地區(qū)的證券公司，分期分批地?cái)U(kuò)大試點(diǎn)范圍”，并且提示分類(lèi)評(píng)價(jià)為B類(lèi)以上證券公司進(jìn)行相應(yīng)準(zhǔn)備，意味著占行業(yè)公司總數(shù)80%左右的B類(lèi)以上證券公司有望試點(diǎn)，在試點(diǎn)范圍擴(kuò)大之前將另行公告更低門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)。國(guó)信證券認(rèn)為，政策門(mén)檻降低的目的，是為了防止差異化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的客戶(hù)轉(zhuǎn)移，由此判斷監(jiān)管政策傾向于后續(xù)試點(diǎn)進(jìn)程提速。