深交所投資者教育中心

融資融券是我國證券市場的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，投資者在進(jìn)行融資融券交易前，要對我國的融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則有全面的了解，仔細(xì)閱讀《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容，充分認(rèn)識其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并掌握相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范方法。

一、未雨先綢繆，參與融資融券交易前應(yīng)充分認(rèn)識可能存在的風(fēng)險(xiǎn)

同普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的政策風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，還具有其特有的風(fēng)險(xiǎn)：

1、證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)資格的風(fēng)險(xiǎn)

《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第3條規(guī)定：未經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)，任何證券公司不得向客戶融資、融券業(yè)也不得為客戶與客戶、客戶與他人之間的融資融券活動提供任何便利和服務(wù)。因此，投資者在開戶從事融資融券交易前，必須了解所在的證券公司是否具有開展融資融券業(yè)務(wù)的資格。

2、證券投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)

融資融券交易利用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。以融資買入股票為例，假設(shè)：客戶擁有資金100萬元；融資保證金比例為0.5。則：客戶可以先普通買入股票100萬元，再將普通買入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買入股票140萬元(融資買入金額＝保證金/融資保證金比例＝擔(dān)保物市值×折算率/融資保證金比例＝100×0.7/0.5)，即總共買入240萬元的股票。如果該股票價格下跌10%，則虧損240×10%=24萬元，是普通交易虧損的2.4倍。

不過，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，融資保證金比例不得低于50%，股票折算率最高不超過70%，因此保證金比例通常要高于0.50投資虧損放大倍數(shù)較舉例情況要低。

3、被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)

按《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第26條規(guī)定，證券公司將實(shí)時計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔(dān)保比例)；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會通知客戶補(bǔ)足差額；如果此時客戶未按要求補(bǔ)足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物，即強(qiáng)制平倉。

4、授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險(xiǎn)

《融資融券合同必備條款》第九條：證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價值、履約情況、市場變化、證券公司財(cái)務(wù)安排等因素，綜合確定或調(diào)整對客戶的授信額度。

二、合理利用財(cái)務(wù)杠桿，控制投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)

前面已提到，融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了證券投資的盈虧比例，放大的比例與保證金比例和折算率有關(guān)系，即保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿越高，客戶在可能獲得高收益的同時，可能的損失也越大。因此，客戶在進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)充分評估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

三、持續(xù)關(guān)注維持擔(dān)保比例指標(biāo)，防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)

目前交易所定的最低維持擔(dān)保比例為130%，即客戶信用資金賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%且未按期補(bǔ)足差額時，證券公司有權(quán)啟動強(qiáng)制平倉程序。根據(jù)維持擔(dān)保比例計(jì)算公式：

維持擔(dān)保比例＝擔(dān)保物/負(fù)債＝(現(xiàn)金+擔(dān)保證券市值)/(融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×市價＋利息及費(fèi)用)

因維持擔(dān)保比例指標(biāo)變化引發(fā)強(qiáng)制平倉的主要因素有：交易所或證券公司提高最低維持擔(dān)保比例；擔(dān)保證券價格下跌、證券被調(diào)出擔(dān)保證券范圍，使得擔(dān)保證券市值減少；融券賣出證券價格上漲、利率或費(fèi)率上調(diào)，使得負(fù)債增加。因此，為防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)，投資者與證券公司通常會在融資融券合同中約定，證券公司應(yīng)履行通知義務(wù)，但投資者對自己信用賬戶資產(chǎn)負(fù)有謹(jǐn)慎、注意責(zé)任。

四、理解自身權(quán)利和義務(wù)，審慎參與融資融券業(yè)務(wù)

融資融券業(yè)務(wù)具有專業(yè)性強(qiáng)、杠桿高、風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，客觀上要求參與者具備較高的專業(yè)水平、較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，不適合一般投資者廣泛參與。在監(jiān)管部門和證券公司方面，將建立投資者適當(dāng)性管理政策和實(shí)施細(xì)則，將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)目蛻簟?/p>

在投資者方面，則應(yīng)當(dāng)通過參與風(fēng)險(xiǎn)測評、全面理解業(yè)務(wù)合同要點(diǎn)等，審慎決定是否參與融資融券交易。對自身的權(quán)利和義務(wù)，有幾個要點(diǎn)需要清晰，一是投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)申報(bào)開戶材料，接受征信和風(fēng)險(xiǎn)測評，評估自己是否合適參與交易；二是融資融券業(yè)務(wù)同樣適用“買賣自負(fù)”的原則，投資者資格雖然經(jīng)過適當(dāng)性評估，但需要獨(dú)立承擔(dān)融資融券交易的履約責(zé)任；三是投資者應(yīng)當(dāng)理解，適當(dāng)性制度對投資者的各項(xiàng)要求以及依據(jù)制度進(jìn)行的評價，并不是投資建議，也不是對投資者的獲利保證；最后，投資者在參與交易過程中應(yīng)當(dāng)遵守法律法規(guī)。(國信證券供稿)