孫小杰

從全球范圍來看，股指期貨的推出不會改變股票市場的中長期走勢，但在推出前后的短期內(nèi)權重股績優(yōu)藍籌股確實存在一定的投資性機會。

在股指期貨推出前，由于指數(shù)成份股具有與指數(shù)較高的相關性，在投資組合中適合利用股指期貨進行套期保值，因此機構(gòu)投資者更加傾向于配置更多的成份股；成份股還由于其對指數(shù)的貢獻度較大的原因吸引主力機構(gòu)事先購入成份股以爭奪對指數(shù)的影響力；美國、法國、德國、新加坡等市場的情況看，也不同程度出現(xiàn)了搶籌權重股的現(xiàn)象。在中國的證券市場與其相近時期內(nèi)還將推出融資融券業(yè)務，同樣也使得藍籌股同時又是成份股的股票成為一種戰(zhàn)略性資源。

相應地，由成份股占比較大的指數(shù)型基金、封閉式基金也由于受益于權重股的搶籌行情應有較多表現(xiàn)機會。數(shù)據(jù)顯示，目前市場已經(jīng)有18只滬深300基金，華夏、易方達、南方、富國、鵬華等基金公司都先后推出了滬深300指數(shù)基金，其中嘉實滬深300基金的規(guī)模最大，去年年底的規(guī)模接近400億元。作為同是跟蹤滬深300指數(shù)型基金，它們的區(qū)別除了申購和贖回的費用不同之外，主要區(qū)別在于跟蹤誤差的大小和基金管理人投資管理能力的高低。其中嘉嘉實滬深300基工銀瑞信滬深300、大成滬深300的跟蹤誤差較小，博時裕富、鵬華滬深300跟蹤誤差較大。鑒于目前首先推出的滬深300指數(shù)期貨，受益較大的就是跟蹤誤差較小的指數(shù)型基金，除此之外，和滬深300指數(shù)相關度較高的上證50和深證100的指數(shù)基金也將會有所表現(xiàn)。

值得注意的是，短期來看，盡管出現(xiàn)權重股搶籌行情的可能性較大，但如價格上漲大幅超出股票價值，市場卻可能發(fā)生因權重股價值回歸而回落，因此這種搶籌行情的風險也須引起投資者的高度關注。例如美國、日本、香港都在推出之前市場上漲，而推出之后下跌一段時間；而韓國在推出前上漲，推出后卻恰遇亞洲金融危機而長期下跌。

當前滬深300指數(shù)所屬行業(yè)所占權重來看，金融、地產(chǎn)、材料、工業(yè)占了前列，恰恰是這些行業(yè)由于經(jīng)濟刺激政策因素在2009年表現(xiàn)搶眼。而在中央經(jīng)濟工作會議上，確定了2010年經(jīng)濟工作目標是繼續(xù)實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策，擴大內(nèi)需以增加消費需求為重點，以穩(wěn)步推進城鎮(zhèn)化為依托，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，努力使經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整取得明顯進展。同時把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預期的關系作為宏觀調(diào)控的重點，投資結(jié)構(gòu)調(diào)整使投資增速放緩至25%以下，金融地產(chǎn)行業(yè)走勢可能趨緩，消費將作為擴大內(nèi)需的重點方面著力推動。因此，消費醫(yī)藥行業(yè)作為權重排名第六和第八，將會受益較多并可能有相對于其他行業(yè)較好的表現(xiàn)。(平安期貨 孫小杰)