潘榮

在歐洲國家相繼爆出主權債務危機、標準普爾調低日本主權債務評級展望后，投資者擔心各國日益高漲的財政赤字將推高債務違約風險，紛紛買入信貸違約掉期合約(CDS)，以對沖債券違約風險。

來自彭博資訊的數(shù)據(jù)顯示，保護54個主權國家政府債免受違約風險的CDS市場規(guī)模，比10月份大幅增加了14%。自去年10月以來，保護歐洲地區(qū)公債的信貸違約掉期規(guī)模大幅上漲，針對葡萄牙債務的CDS規(guī)模上升了23%，針對西班牙的CDS上升了16%，而針對希臘的CDS也上升了5%。

短短幾個月內，購買了大量歐洲國家國債的機構和個人投資者紛紛利用CDS等衍生品來對沖違約風險。與此同時，對債務問題嚴重國家的擔憂使得公司債的投資者也利用CDS等衍生品對沖違約風險。

美國銀行-美林的數(shù)據(jù)顯示，公司債與國債兩者的收益率差從上周的160個基點擴大到164個基點。垃圾債與國債收益率差從642個基點擴大至644個基點，而僅僅在兩周前，兩者之間的收益率差還維持在599個基點的水平。

住房抵押貸款支持債券(MBS)和資產抵押貸款支持債券(ABS)市場出現(xiàn)好轉。在歐洲，英國勞埃德銀行集團就成功發(fā)行住宅抵押貸款支持證券(ABS的一種)，這是自2007年歐洲ABS市場出現(xiàn)枯竭以來，此類證券首次成功發(fā)行。

在美國，福特汽車公司也成功發(fā)行了10億美元的ABS債券。對于那些違約風險不斷上升的主權債務，投資者似乎更看好這些高收益?zhèn)?/p>

對于債券收益率近期的波動，國際貨幣基金組織(IMF)本周發(fā)表報告表示，國際貨幣基金金融體系仍然“脆弱，歐洲一些國家的債務違約風險依然存在，不斷上升的違約風險有可能打擊這些國家的信譽，進而加大各國再融資的難度。

IMF表示，沒有節(jié)制的財政和貨幣刺激計劃將最終使得這些國家的政府的資產負債表出現(xiàn)大幅擴張，膨脹的財政預算赤字將給政府債務帶來沉重負擔，進而影響到這些國家的金融系統(tǒng)穩(wěn)定。

IMF呼吁，這些面臨財政問題的國家迅速采取必要的措施削減赤字和債務規(guī)模，盡快將各類指標調整至歐盟規(guī)定的范圍內。