首旅股份(600258)

光大證券分析師發(fā)表報(bào)告，考慮到海南國(guó)際旅游島建設(shè)及后續(xù)可能出臺(tái)的配套政策對(duì)公司南山景區(qū)確定性的實(shí)質(zhì)利好，給予公司“買(mǎi)入”的評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為33.3 元。預(yù)計(jì)公司2009-2011年凈利潤(rùn)分別為1.7億元、2057億元和3.1億元，按最新股本計(jì)算的EPS分別為0.73元、1111元和1.34元。

公司“南山景區(qū)”是海南國(guó)際旅游島最直接和最確定的受益者。作為三亞市兩處5A級(jí)景區(qū)之一，且未來(lái)可繼續(xù)進(jìn)行深度開(kāi)發(fā)的佛教文化主題旅游景區(qū)，南山景區(qū)直接且確定性地受益于國(guó)際旅游島建設(shè)的逐步推進(jìn)，2010-2013年游客數(shù)量增長(zhǎng)有望進(jìn)一步提升至50%。分析師認(rèn)為，目前公司股價(jià)表現(xiàn)主要受制于南山景區(qū)門(mén)票分成比例和時(shí)間的不確定性。按照目前談判的進(jìn)度及2008年達(dá)成的老協(xié)議，假設(shè)2011年開(kāi)始按五五分成，則南山文化收入將比分成前減少30%，但在景區(qū)收入結(jié)構(gòu)等不變的前提下，2011年游客數(shù)量的增長(zhǎng)即可基本彌補(bǔ)分成當(dāng)期收入的下降。

分析師還指出，公司未來(lái)3-5年整合集團(tuán)長(zhǎng)安街沿線、西苑、燕莎商圈等地的20多家星級(jí)酒店資產(chǎn)是確定性事件，且資產(chǎn)整合的節(jié)奏不會(huì)受制于定向增發(fā)方案的延遲，未來(lái)巨額收購(gòu)資金來(lái)源及收購(gòu)方式可能更加多樣化。雖然靠外生增長(zhǎng)的酒店業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)低于景區(qū)，但在集團(tuán)支持下，較低的收購(gòu)對(duì)價(jià)將令公司酒店商業(yè)地產(chǎn)未來(lái)升值的空間較大。