證券時(shí)報(bào)記者 萬(wàn) 勇

新股發(fā)行體制改革再度成為市場(chǎng)的焦點(diǎn)話題之一，相關(guān)投行人士表示，新股發(fā)行體制改革自去年6月實(shí)施以來(lái)成效顯著，此輪改革抓住了新股發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——定價(jià)制度，實(shí)現(xiàn)了新股定價(jià)逐步市場(chǎng)化的進(jìn)程，未來(lái)新股發(fā)行體制改革在深度和廣度上還有進(jìn)一步提升的空間。

去年6月，桂林三金藥業(yè)的上市開(kāi)啟了新股發(fā)行體制改革后新股IPO的序幕。隨后，四川成渝、中國(guó)建筑等大中型企業(yè)也相繼在滬市主板成功實(shí)現(xiàn)上市。去年10月份，創(chuàng)業(yè)板在深圳成功開(kāi)板，改革后的新股發(fā)行制度經(jīng)受了市場(chǎng)更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。根據(jù)Wind的統(tǒng)計(jì)，新股發(fā)行體制改革實(shí)施至今，在滬深交易所上市的企業(yè)數(shù)量達(dá)到146余家，實(shí)際募集資金超過(guò)2446億元。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生昨日接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，此次新股發(fā)行體制改革準(zhǔn)確地把握了市場(chǎng)化的導(dǎo)向，從新股發(fā)行制度的關(guān)鍵環(huán)節(jié)——新股定價(jià)入手，改革的步伐和力度都相當(dāng)大，取得了較為顯著的效果。

深圳某資深投行人士表示，新發(fā)行制度下，發(fā)行定價(jià)過(guò)程成為主承銷(xiāo)商協(xié)調(diào)發(fā)行人要價(jià)和投資者報(bào)價(jià)的一個(gè)過(guò)程。主承銷(xiāo)商既要引導(dǎo)發(fā)行人對(duì)發(fā)行價(jià)的合理預(yù)期，同時(shí)也要協(xié)調(diào)發(fā)行人接受合理的價(jià)格，這個(gè)價(jià)格要既能反映發(fā)行人的價(jià)值，又要給二級(jí)市場(chǎng)留出合理空間，有利于形成合理的市場(chǎng)價(jià)格。

上海某基金公司研究總監(jiān)表示，新的發(fā)行制度改變了過(guò)去詢價(jià)與申購(gòu)不掛鉤的弊病，新的發(fā)行制度下，詢價(jià)對(duì)象真實(shí)報(bào)價(jià)，詢價(jià)報(bào)價(jià)與申購(gòu)報(bào)價(jià)具有邏輯一致性，從制度上杜絕了高報(bào)不買(mǎi)和低報(bào)高買(mǎi)現(xiàn)象。在報(bào)價(jià)前，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司需要進(jìn)行更為深入的研究，申報(bào)的價(jià)格也更為理性，更貼近上市公司的真實(shí)價(jià)值。

從新股發(fā)行制度改革實(shí)施這半年的情況來(lái)看，華生認(rèn)為，新的發(fā)行制度使得發(fā)行人、詢價(jià)機(jī)構(gòu)以及投資者在新股定價(jià)和新股認(rèn)購(gòu)上表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎與理性，市場(chǎng)已開(kāi)始發(fā)揮其對(duì)新股定價(jià)的約束作用。新股破發(fā)的出現(xiàn)也表明市場(chǎng)已初步具備倒逼機(jī)制。對(duì)于新股發(fā)行體制下一步的改革建議，華生認(rèn)為，此輪新股發(fā)行體制改革主要針對(duì)新股定價(jià)環(huán)節(jié)，未來(lái)新股發(fā)行體制改革在深度和廣度上還有進(jìn)一步提升的空間。

他指出，改革后的新股發(fā)行制度在詢價(jià)范圍、二次詢價(jià)、再融資以及上市公司退市制度方面還有進(jìn)一步改革的空間。新股發(fā)行節(jié)奏也應(yīng)逐漸摒棄過(guò)去政策市的色彩，讓新股發(fā)行節(jié)奏正常化，不應(yīng)使新股發(fā)行成為抑制市場(chǎng)或者托市的一種手段，同時(shí)，也應(yīng)該建立更為完善的退市機(jī)制。