鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 新股發(fā)行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開。深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，承銷商要切實承擔責任，全面提高專業(yè)水平，為新股發(fā)行體制改革全面推進奠定最重要的微觀基礎。同時建議考慮在詢價制之外，為創(chuàng)業(yè)板、中小板發(fā)行人提供定價發(fā)行等其它IPO機制的自由選擇空間。

以下為深交所總經(jīng)理宋麗萍發(fā)言實錄：

宋麗萍：尊敬的各位領導、各位業(yè)界同仁早上好！中小板創(chuàng)業(yè)板分別有70家，50家成功上市，可以說是改革實踐的成果，結(jié)合114家發(fā)行上市的情況，我就金融發(fā)行市場化改革的成效和深化改革談幾點意見。

在中小板新股發(fā)行市場化改革之后，截至20日，中小板就有64家發(fā)行上市，那么改革前是51家發(fā)行上市，那么這兩組數(shù)據(jù)比較結(jié)果是很有意義的，因為它有可比性，比較結(jié)果表明取消IPO市盈率上限管制后，一級市場基本上實現(xiàn)了平穩(wěn)運行，關(guān)于進一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導意見提出的四項主要近期改革措施，落實情況較好，成效顯著，初步達成了改革的預期目標。主要體現(xiàn)了四個方面。

第一，一級市場和二級市場的定價基準開始接軌，新股上市首日爆炒現(xiàn)象開始出現(xiàn)變化。

改革前，一級市場和二級市場的市盈率是69%的差，改革后縮小到7.8%，還有36支股票價格高于上市首日收盤價，總體上是有漲有跌的，體現(xiàn)了市場定價的基本功能。

第二，大量資金囤積一級市場申購新股的狀況顯著改觀，中小投資者中簽機會增加，剛才黃會長也舉了一些數(shù)字，主要有這么幾個方面，一個是參與網(wǎng)上申購的證券賬戶在改革前增加了三倍，網(wǎng)上中簽率也比改革前增加了3倍，網(wǎng)上發(fā)行申購倍數(shù)大量下降，改善了大量資金囤積在一級市場申購新股的狀況。

第三，網(wǎng)上網(wǎng)下發(fā)行執(zhí)行情況比較好，絕大部分機構(gòu)投資者實現(xiàn)了真實報價，一個是在網(wǎng)上詢價以及發(fā)行過程當中

市場化的過程是一個各市場主體逐步歸位盡責的過程，高質(zhì)量的IPO價格、合理的新股分配方式都只能內(nèi)生于市場自身，是各類市場主體，發(fā)行上市制度安排靈活性等多種因素的綜合反映。

在改革已有的階段性成果上，根據(jù)指導意見的精神和分布實施、逐步完善改革結(jié)構(gòu)，下一階段的改革必然會對完善市場微觀基礎提出更高的要求，這些涉及到很多要求。我提幾點建議。

第一，承銷商切實承擔責任，全面提高專業(yè)服務水平，為新股發(fā)行體制改革全面推進奠定最重要的微觀基礎。首先要提高定價能力，并且引導理性競價，為市場提供高質(zhì)量的投資價值研究報告，就是估值報告，我們分析了上百份的中小板投資價值研究報告發(fā)現(xiàn)出現(xiàn)了很多問題，有些是基本的基礎性缺陷，隨意性比較大。

第二，承銷商內(nèi)部各部門要歸位盡責，保持相對獨立性。資本市場部要切實起到協(xié)調(diào)、溝通發(fā)行人與投資者的作用，目前很多券商的資本市場部大多隸屬于投行部，缺乏獨立協(xié)調(diào)股票發(fā)行供求雙方的權(quán)限，在定價過程中有可能迎合投資者利益的現(xiàn)象。

第三，建立對詢價對象信用狀況的評估機制，強化對詢價對象信用的約束，在創(chuàng)業(yè)板50家企業(yè)的詢價過程中，有少數(shù)詢價對象多次出現(xiàn)非理性報價和其它不當行為，承銷商既對此有看法，對我們進行了反映，但是依然無法將它們排除在外。

第四，對市場非常重要的商業(yè)銀行、投資文化。從各國的投資實踐來看，承銷商有自己的自主權(quán)是很重要的，由價高者得價優(yōu)者得的條件，當然這是建立在一定的基礎。建立發(fā)行人要切實樹立合理的發(fā)行上市理念，要有回報投資者的意識，要時刻想著我拿什么回報投資者，市場要逐步強化主權(quán)融資的成本約束機制。改革之后，發(fā)行市盈率提高了，發(fā)行人獲得了更為寬松的股權(quán)融資條件，投資者支付了更多的成本。在這種情況下要回答兩個問題：發(fā)行人要拿什么來回報投資者，企業(yè)的成長性能不能支持高市場、高發(fā)行市盈率的問題。第三個問題是及時引進配套制度，為一級市場高效運行提供充足的制度供給條件，這個在發(fā)行戶跟我們溝通過程中提到了，一個是認可存量發(fā)行這些制度安排的工具性價值，能夠及時推出這些安排。這些工具從海外市場的實踐來看，它是中性的，在實踐當中有利有弊，反對和支持者都有充分的理由。我們在使用這些工具的時候，關(guān)鍵在于誰去使用它們，如何去使用它們，以及在使用過程中如何監(jiān)管，但是對于規(guī)模越來越大，發(fā)行人日益多元化的情況下，這些我們認為是應該有的。二是針對中小板發(fā)言人呈現(xiàn)多樣化的趨勢，以及中小企業(yè)對IPO靈活機制有更高要求的特點，應該建議考慮在詢價制之外，為創(chuàng)業(yè)板、中小板發(fā)行人提供定價發(fā)行等其它IPO機制的自由選擇空間，就是企業(yè)太小了，這個詢價過程一定要做，有的就發(fā)行1000萬股。

今年是交易所成立20周年，在借此機會都要重新審視市場的機制，在這個時候我們研討進一步改革發(fā)行制度意義重大，市場核心功能是價格發(fā)現(xiàn)，發(fā)行人是最了解公司情況的，是最全面掌握公司信息的，投行是市場機制當中最了解、最全面掌握市場信息的，那么發(fā)行價是由這兩個機構(gòu)定出來的，它是引導市場預期的，因此在這個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，證監(jiān)會組織業(yè)內(nèi)進一步地討論深化改革我們認為是非常重要的，可以說抓住了要害。在這個過程當中，我們也建議證券公司積極考慮如何發(fā)揮作為中介機構(gòu)的功能，在承銷過程當中改變目前以通道為主向增值服務這樣一個方向改變，使證券市場進一步順暢運轉(zhuǎn)起來。最后預祝會議取得圓滿成功，謝謝。