熱點：完善發(fā)行價格形成機制與股票承銷制度

□晚報記者 錢 妤

由中國證券業(yè)協(xié)會、上海證券交易所及深圳證券交易所聯(lián)合舉辦的 “新股發(fā)行體制改革研討會”今日在上海召開。本次研討會的宗旨是充分探討新股發(fā)行體制改革相關(guān)熱點問題，進(jìn)一步完善發(fā)行價格形成機制與股票承銷制度。

“股票的發(fā)行價格一直往上走，這就說明市場對發(fā)行價格約束機制尚不健全，改革還未完成。 ”在今年初召開的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會主席尚福林明確提出，要繼續(xù)深化發(fā)行制度改革，加強對詢價、定價過程的監(jiān)督。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，新股發(fā)行體制改革將繼續(xù)推進(jìn)，相關(guān)措施將十分豐富。據(jù)參會人士介紹說，為期一天的新股發(fā)行體制改革研討會將重點討論去年六月新股發(fā)行體制調(diào)整以來IPO工作的成績與不足，而證監(jiān)高層也將在會上悉心聽取受邀參會的投行、投資者及專家發(fā)表的意見。不過，讓外界期待的是，此次會議將會透露出多少監(jiān)管層進(jìn)一步完善IPO體制的信息。

對于近期創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)破發(fā)，有分析師指出，高價發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股或?qū)⒊蔀槠瓢l(fā)重災(zāi)區(qū)。在已經(jīng)上市的50只創(chuàng)業(yè)板新股中，最低發(fā)行市盈率也超過40倍，最高的則達(dá)到百余倍。創(chuàng)業(yè)板正式啟動以來，上市公司高價發(fā)行且超額募集的情況屢見不鮮，接近證監(jiān)會高層的人士稱，這其中存在的問題讓監(jiān)管部門感到一定擔(dān)憂。今日的會議是監(jiān)管層進(jìn)一步完善IPO體制的開始，其中主要矛頭將指向現(xiàn)行的詢價機制。

“有關(guān)新股發(fā)行改革，大家討論的內(nèi)容很多，詢價與定價可能會首先面臨改革。 ”國泰君安一位保薦人認(rèn)為。目前，關(guān)于新股詢價環(huán)節(jié)的爭議主要是詢價對象的估值能力和道德水平，以及目前的兩步詢價安排的銜接問題。詢價機構(gòu)初步詢價隨意性強，在新股不敗的情形下，參與詢價的機構(gòu)為了提高網(wǎng)下配售成功率，往往會在累計投標(biāo)詢價時選擇報價區(qū)間的最高價，機構(gòu)投資者價格發(fā)現(xiàn)的功能大打折扣。新股定價中哪些因素值得考量，詢價過程中如何保證效率與公平，將是未來改革的重點。

但是，如何從制度上規(guī)避高市盈率、高價發(fā)行及其造成的不良后果，有待進(jìn)一步明確。

今天，有關(guān)基金公司、證券公司、保險公司和上市公司的高管，高校經(jīng)濟學(xué)和證券業(yè)專家以及個人投資者代表等參加研討會，就如何深化發(fā)行體制改革、進(jìn)一步推進(jìn)定價市場化，新股定價的考量因素和新股發(fā)行定價過程中各方的角色定位、股份限售與新股價格，如何看待高市盈率發(fā)行、資金超募，以及存量發(fā)行等問題展開討論。據(jù)了解，證監(jiān)高層將在此次會議中全面聽取各方代表對于新股發(fā)行體制的意見，而業(yè)內(nèi)預(yù)計，IPO體制進(jìn)一步的改革意見或辦法將會在不久的將來正式發(fā)布。