關(guān)鍵

總是少數(shù)人看對市場。

權(quán)威媒體兩周前做出的廣泛調(diào)查顯示，只有2%的投資者認為上證指數(shù)會在今年跌破3000點。但是十天以后大盤就收在3000點下方，被市場多數(shù)人認為的3000點鐵底被輕易捅穿。如果只是下跌的尾聲也許不算什么，問題在于市場悲觀的情緒才開始蔓延，多殺多的局面才剛剛開始。3000點或許不是逢低介入的點位，但卻成了很多人出逃的開始，3000點的恐慌源于何處？

在年初各種投資報告會上，彌漫著樂觀的情緒，認為一季度將最有希望產(chǎn)生一波上漲的行情，高度是4000點左右。但筆者卻不這樣看待，當多數(shù)人都認為一季度有行情的時候，實際上已經(jīng)坐上了轎子，等著別人去抬，可以佐證的是基金的倉位已經(jīng)接近九成，還有什么力量可以拉抬基金呢？我想不出來。機構(gòu)普遍的觀點是2010年經(jīng)濟將日漸向好，甚至會好得不得了，股市沒有不漲的理由。

長期在這個市場摸爬滾打的投資者肯定知道，我們的股市和經(jīng)濟發(fā)展的好壞并沒有必然的聯(lián)系，經(jīng)濟好，股市就好，這是我們?nèi)藶榈倪壿嫽蛘呤抢硐胫髁x者的邏輯。在筆者看來，決定股市漲跌的根本力量還是供求關(guān)系，如果長期供大于求，股市就必然走向下跌。自去年6月恢復IPO以來，股市的融資速度不斷提速，特別是創(chuàng)業(yè)板開板以后，超高的市盈率、發(fā)行價和募資額已經(jīng)逐步耗盡了市場中的存量資金，市場除了向下尋求支撐，已經(jīng)別無選擇。更大的資金需求來源于大小非、大小限，如果說大小非作為歷史遺留股還有拋完的那一天，而大小限則無窮無盡。不斷上市的新股制造了越來越多的大小限，那些高市盈率的大小限股一旦解禁，勢必蜂擁而出，這對市場的壓力是巨大的、長期的。A股股票除非下跌到足夠低的水平，真正具有現(xiàn)金分紅價值，才能遏止這些股票的拋出。顯然，A股目前的估值還是太高了。

如果說當初支撐機構(gòu)看高A股的理由是經(jīng)濟向好的話，那么現(xiàn)在連這一點也已發(fā)生了變化。變化的依據(jù)顯然是適度寬松實際上已經(jīng)演變成了從緊的貨幣政策，目前的管理層只要找到一個借口，就會毫不猶豫地收緊信貸。開年第一周銀行放貸6000億，立即上調(diào)存款準備金率；房貸在不少地方已經(jīng)停止，如此的貨幣政策根本就是從緊了，機構(gòu)當然不會視而不見，加上巨大的輿論攻勢，房地產(chǎn)市場中短期低迷似乎不可避免。那銀行的日子也不好過，房地產(chǎn)相關(guān)的56個行業(yè)日子同樣不好過，這三類股票在上證指數(shù)中的權(quán)重超過了50%，指數(shù)還能好嗎？

如果是這樣，基金減倉就是必然的了。有報道說最有政策敏感的王亞偉已經(jīng)率領(lǐng)華夏系基金在一周中大肆出逃了10個百分點的股票，那其他基金不會出逃嗎？保險系資金、券商資金、QFII這些資金豈不跑得更快？如果大主力都在跑，散戶就不跑嗎？大家都跑，誰來接盤？主力還不得跑一段又拉一下，可憐的散戶以為是底了，抄進去又被套住，只能再割肉出來。

這是可怕的一幕，筆者認為本來可以避免的悲劇正在上演。如果我們的貨幣政策沒有收得這么快，或許主力還不會如此逃跑；如果我們的IPO能夠緩一點，尤其是控制住高價發(fā)行的股票，市場資金的供求平衡也許還不會打破。但是這一切已經(jīng)上演了，市場向下就不可避免。如果管理層不及時糾偏，那下一個受到重創(chuàng)的就不止是股市了。

當然我們也不要過分悲觀，從緊的政策不可能沒有節(jié)制，現(xiàn)在官方的口徑畢竟還是適度寬松；而房地產(chǎn)低迷引發(fā)的危機管理層肯定心知肚明，在官方的口三亞等二、三線城市點火就是一個旁證，樓市不能放任低迷，在經(jīng)歷一定的盤整以后還會重新活躍；新股發(fā)行制度改革會議也在召開中，市場還會在下跌后逐步找到自己的起點。只是在市場尚處下降通道之際，不要盲目抄底，等待是最好的策略。