周小雍

2009年下半年至今，新股發(fā)行的節(jié)奏和規(guī)模明顯加快。在近期市場(chǎng)的持續(xù)調(diào)整震蕩中，新股擴(kuò)容壓力又被市場(chǎng)關(guān)注。在此次“新股發(fā)行體制改革研討會(huì)”上，新股發(fā)行節(jié)奏成為各方熱議的焦點(diǎn)之一。多數(shù)人士認(rèn)為，新股發(fā)行節(jié)奏應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化，加快推行發(fā)行審批的改革。而華夏基金副總經(jīng)理王亞偉直呼新股上市“三高”和新股擴(kuò)容不足有關(guān)。

華夏基金的數(shù)據(jù)顯示，新股融資無(wú)論是家數(shù)還是融資量，在歷史上都是波動(dòng)較強(qiáng)的。目前的IPO家數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月處在歷史峰值，籌資額也是處于歷史的次高點(diǎn)附近，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，接下來(lái)會(huì)不會(huì)面臨一個(gè)低谷？

交銀施羅德總裁莫泰山表示，統(tǒng)計(jì)顯示，歷史上有過(guò)六七次的新股發(fā)行暫停，投資者認(rèn)為市場(chǎng)壓力大，新股發(fā)行影響了價(jià)格，市場(chǎng)承受不了。“但回頭來(lái)看每次暫停都沒有太多的影響，最后決定市場(chǎng)走勢(shì)的還是宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司的盈利等基本因素，而不是新股發(fā)行。

“新股發(fā)行的節(jié)奏變化不可以動(dòng)搖。不能說(shuō)形勢(shì)不好了暫停IPO，倒回去重來(lái)?！蔽錆h科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新也認(rèn)為，新股發(fā)行改革的目標(biāo)就是要達(dá)到新股上市首日破發(fā)成為一種不確定現(xiàn)象，新股首日破發(fā)是一個(gè)標(biāo)識(shí)，背后就是打新與炒舊具有對(duì)等風(fēng)險(xiǎn)。

王亞偉認(rèn)為，投資者把新股擴(kuò)容往往解讀為管理層的政策導(dǎo)向，從而對(duì)后市的政策面產(chǎn)生擔(dān)憂。在兩者的邏輯關(guān)系上，市場(chǎng)走勢(shì)是前因，新股擴(kuò)容是后果，是前者影響后者。

“隨著新股市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn)，未來(lái)投資者也會(huì)更多地從市場(chǎng)化的角度對(duì)新股發(fā)行進(jìn)行解讀，而不會(huì)把它跟政策的意圖結(jié)合起來(lái)，這方面未來(lái)的影響會(huì)越來(lái)越小?！蓖鮼唫フf(shuō)。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生也認(rèn)為，要加快推行發(fā)行審批的改革。 “如果光有發(fā)行定價(jià)，而沒有節(jié)奏本身的改革，那么這個(gè)改革就不配套。

王亞偉表示，目前新股上市“三高”現(xiàn)象和股票發(fā)行規(guī)模有關(guān)，股票發(fā)行規(guī)模越大，越能抑制上市首日的“三高”現(xiàn)象和