編者按：昨日是2月的第一個交易日，上證指數(shù)并未出現(xiàn)投資者期望的開門紅，而是快速向下創(chuàng)出本次調(diào)整新低，直至2912.89點止跌。最終，上證指數(shù)報收2941.36點，下跌47.93點，跌幅達1.6%，當日收出一根帶下影的中陰線。

對于本月A股市場將如何演繹，哪些投資機會需把握，本版特組織6家機構研究報告以饗投資者。

申銀萬國：支撐位在2800點

從技術面看，我們判斷2010年2月份上證指數(shù)可能弱勢運行，主要波動區(qū)域在2800點至3200點。我們繼續(xù)關注月K線的組合狀態(tài)以及60日均線的動向。經(jīng)過前幾個月的反彈后，近來在30月均線附近屢次受阻，2月份的支撐位在2803點附近。

上證指數(shù)60日均線是中線走勢的風向標之一，2009年8月中旬失守后，近5個月以來數(shù)度易手，處于反復無常狀態(tài)。2009年1月20日再度失守，大盤有走弱的跡象。目前的短中期均線系統(tǒng)呈空頭排列，對多方起著較大的壓制作用，只是期間如果乘離率較大時產(chǎn)生一定的反彈行情，但60日均線可能構成2月份較大的壓力線。1月底60日均線位于3203點附近，此線近期走平后重心將有所下降，這對大盤走勢較為不利。

2009年下半年以來，上證指數(shù)的數(shù)次反彈基本上都受制于30月均線，例如在2009年7、8月上證指數(shù)分別上試3454點和3478點回落，而當時的30月均線分別位于3401點和3394點，也就是3400點左右壓力較大。2009年11月、12月和2010年的1月，30月均線大致在3322點、3304點、3255點，上證指數(shù)彈升至3361點、3334點、3307點便無功而返， 30月均線可能對2010年2月構成反壓。至于2月份的支撐位，我們將2月份的支撐位設在2800點左右。2009年10月份曾留下較大的缺口，該缺口的下沿線在2803.86點。

綜合以上分析，我們認為2010年2月份大盤可能弱勢震蕩。上證指數(shù)主要波動區(qū)間在2800點至3200點。調(diào)整期間如果乖離率太大可能引發(fā)技術性反彈。

西南證券：震蕩下行將是主基調(diào)

基本面來看，貨幣政策收緊已經(jīng)明確，信貸控制十分嚴格，M1、M2同比增長速度在2009年12月已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象，而股指的運行與M1 的波動規(guī)律較為吻合，因此M1 的見頂回落對指數(shù)后市運行構成壓力。2009年12月上證指數(shù)同比接近80%，如果要保持這個增速，1月份的點位應該接近3600點，1月收盤2989點，同比增速為50%，出現(xiàn)明顯下滑。M1 上證指數(shù)同比均呈現(xiàn)下滑，驗證了調(diào)整趨勢。由于M1、M2 的運行位置對指數(shù)運行也有明顯影響，如果未來M1下穿M2，那么指數(shù)將進入加速回落階段，目前M1還保持在M2的上方運行，即指數(shù)調(diào)整還處于開始階段，調(diào)整還相對溫和。

技術面來看，2009年11月底以來的運行構成短期下跌通道，通道下軌具有支撐作用，但因呈現(xiàn)下傾故支撐力度有限，指數(shù)可能只是在3000點附近震蕩，之后繼續(xù)下行，由于2009年9月以來形成的支撐線2639-2712-3039在1月21日被跌破，下方?jīng)]有支撐線，只能進一步向前低點尋求支撐，即2600-2700點區(qū)域，指數(shù)只有回落至此才具備發(fā)生明顯彈升的技術條件。

由于2月份有春節(jié)假日因素，實際交易日減少，運行受到限制，綜合短期均線、周線BOLL，技術指標的運行位置，估算2 月份指數(shù)的運行范圍在2800-3050點區(qū)域，運行格局是先橫盤后下行。

海通證券：權重股將成估值修復領頭羊

權重股有望成為估值修復的領頭羊，金融股領頭的權重股可能會出現(xiàn)一定的階段性表現(xiàn)機會。一是估值較低，安全邊際高；二是對利空反應過度，有修正需要；三是股指期貨的預期支撐和不斷刺激。在權重股帶動下的估值修復行情有望出現(xiàn)。

市場判斷：在緊縮政策還沒有顯現(xiàn)出對上市公司業(yè)績增速造成較大削弱的假設下，我們維持年度策略報告中15-25 倍估值區(qū)間的判斷。

目前的估值水平處于下軌附近，我們認為經(jīng)歷了緊縮預期利空沖擊后的大盤有望在2 月份獲得相應的估值修復的空間，市場可能出現(xiàn)先抑后揚的走勢。值得密切關注的重要因素有三個：一是政策波動、二是年報業(yè)績、三是外圍市場的干擾。

行業(yè)配置方面，從估值優(yōu)勢的角度尋找防御思路下的投資機會。通過行業(yè)的絕對估值和相對估值分析發(fā)現(xiàn)，金融服務、信息服務、采掘獲得了兩種估值分析的支持，作為重點推薦。此外，化工也具有相當?shù)墓乐祪?yōu)勢，也可作為重點關注。房地產(chǎn)、建材、工程機械行業(yè)的當前估值也具有相當?shù)奈?，但鑒于當前信貸政策的緊縮以及房地產(chǎn)政策調(diào)控的尚未明確的擔憂，暫不推薦房地產(chǎn)，但對于房地產(chǎn)上游的建材、工程機械依舊維持推薦。

信達證券：2700-3100點震蕩

我們認為，對于A股市場的投資者來說，如果只看大市，基于之前分析的A股市場的特有屬性，在估值、尤其是中小盤股票估值還是偏貴的當下，則趨勢至少占七分、估值只占三分。

趨勢上，當前市場向下的趨勢較為明顯，消息面也不支持向上趨勢重新確立。從概率上來說，等向上的趨勢重新確立以后，再重倉跟隨，恐怕是個不錯的選擇?？紤]到當前市場的弱勢趨勢和春節(jié)長假可能帶來的交投清淡，預計2月份弱勢震蕩的概率較大，預計指數(shù)運行區(qū)間在2700至3100點之間。

基于微觀結構的估值差考慮，我們繼續(xù)建議超配大盤股。中期來看，我們認為市場必然向二八風格轉換。在反彈形態(tài)開始之后，推薦重配藍籌股。

關于藍籌股里的主要板塊，我們最看好銀行板塊。

我們建議相對超配銀行。如果市場還有看到4000點的希望，則在中小盤股票紛紛撤退的當下，要靠銀行力挽狂瀾；如果市場跌到2500，則銀行的安全邊際也要高的多。

此外，考慮到銀行和金融板塊其它子行業(yè)在估值、屬性上有相似之處，則同屬大金融板塊的保險、券商和已經(jīng)跌跌不休、或已透支部分未來基本面惡化的地產(chǎn)亦可適當考慮。

國泰君安： 三主題存在階段性機會

2月份的行業(yè)配置環(huán)境更加撲朔迷離。在經(jīng)濟復蘇的線索更多的被政策的不確定打破時。

經(jīng)濟自身復蘇的程度也難以得到確認。首先，2月并不發(fā)布1月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，導致去年12月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否持續(xù)，仍然不可知，如剛剛出現(xiàn)大幅好轉的出口數(shù)據(jù)，以及超預期的CPI 數(shù)據(jù)。其次，目前還處于冬季大量中游行業(yè)停工以及下月春節(jié)放假，真正的經(jīng)濟復蘇情況并不清楚，經(jīng)濟是否過熱要等到3月春季開工才可以確定。

我們研究認為，傳統(tǒng)的防御性行業(yè)并不具有突出優(yōu)勢，估值低且已明確進入行業(yè)景氣階段的行業(yè)將會獲得較好的相對市場表現(xiàn)。2月份建議強烈超配建筑施工、交通運輸，超配商貿(mào)零售、輕工制造、證券信托。

投資者還可關注以下3個主題的階段性機會：1、新疆西藏振興板塊。有望在3月份推出強有力的振興規(guī)劃，熱度仍能延續(xù)； 2、ST板塊。每年年報之前都有一輪ST股的摘星脫帽行情；3、大宗商品價格下降將導致部分中游制造業(yè)受益。

齊魯證券：逢低布局五行業(yè)

行業(yè)配置關注受益出口復蘇的外向型行業(yè)，受益政策扶持的農(nóng)林牧漁行業(yè)，受益三網(wǎng)融合的信息服務和傳媒行業(yè)；主題投資關注新能源戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)主題和新疆區(qū)域經(jīng)濟主題。

1、外向型行業(yè)受益出口復蘇

我國進出口2009年一季度觸底回升，隨著大部分傳統(tǒng)商品出口疲軟現(xiàn)象得到緩解，主要優(yōu)勢產(chǎn)品出口數(shù)量有所增加，出口重新成為拉動經(jīng)濟增長的主動力之一。

2009 年12 月，進出口同比增速已經(jīng)急速上升至32.70%。從國內(nèi)主要產(chǎn)品出口額的增長來看，電子元器件、IT 集成電路、家具等產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)轉機。隨著外部需求的逐步增加，出口占比較大的行業(yè)如電子元器件、家具等家電等行業(yè)受益較多。

2、農(nóng)林牧漁行業(yè)受益政策扶持

2010年1月18日，中共中央、國務院聯(lián)合下發(fā)了2010年中央一號文件《關于加大統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展力度，進一步夯實農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展基礎的若干意見》。比較2009 年一號文件，可以看出2010年中央一號文件對“三農(nóng)”工作重點根據(jù)當前宏觀經(jīng)濟形勢重新進行了部署和安排，對農(nóng)林牧漁行業(yè)，尤其是種植業(yè)、種業(yè)、水產(chǎn)業(yè)等子行業(yè)構成實質(zhì)性利好。

3、信息服務、傳媒行業(yè)受益三網(wǎng)融合

2010年1月13日，國務院常務會議決定加快推進電信網(wǎng)、廣播電視網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。這項新政策加快了推進三網(wǎng)融合這一進程，也將對相關產(chǎn)業(yè)及其二級市場表現(xiàn)產(chǎn)生直接影響。2月超配的行業(yè)：電子元器件、化工、農(nóng)林牧漁、信息設備和建筑建材。