中信建投期貨 祝 強(qiáng) 莫海軍

隨著股指期貨相關(guān)政策逐步明朗，市場(chǎng)普遍預(yù)期我國(guó)股指期貨將于今年四月推出。那么，在股指期貨推出后，將給期貨公司帶來(lái)哪些潛在客戶？本文將結(jié)合股指期貨交易行為來(lái)進(jìn)行分析。和商品期貨一樣，股指期貨的交易行為也分為：投機(jī)、套利、套期保值三方面。

投機(jī)

投機(jī)者出于對(duì)后市的把握，甘愿承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)上獲取價(jià)差收益。

客戶群體：這些客戶特征是風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)、自身資金滿足入市門(mén)檻但資金規(guī)模并不是很大，主要做短線?？蛻魜?lái)源中，主要包括：

●權(quán)證投資者：由于股指投機(jī)和權(quán)證投資一樣，風(fēng)險(xiǎn)較高。而且，權(quán)證投資者往往對(duì)金融行業(yè)比一般投資者更熟悉。因此，股指期貨高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、操作程序簡(jiǎn)單的特點(diǎn)對(duì)他們吸引力很大。

市場(chǎng)規(guī)模：在權(quán)證市場(chǎng)最火熱的2007年，A股權(quán)證市場(chǎng)全年成交額77828億元，月均成交6486億元，日均成交295億元(按月均22個(gè)交易日測(cè)算)。這些都是適合做股指期貨投機(jī)的潛在客戶。

●主板市場(chǎng)中的中戶：1月15日，中金所發(fā)布的《股指期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(試行)》征求意見(jiàn)稿中已經(jīng)規(guī)定，個(gè)人投資者開(kāi)戶時(shí)保證金賬戶可用余額不得低于50萬(wàn)。在資金量方面，我們認(rèn)為資產(chǎn)在50-500萬(wàn)的投資者投機(jī)意愿較為強(qiáng)烈，500萬(wàn)以上的投資者相對(duì)較成熟，在股指期貨推出初期，后者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)低，但收益并不低的套利更為感興趣。因此，市場(chǎng)中的中戶營(yíng)銷(xiāo)中可以關(guān)注資產(chǎn)在50-500萬(wàn)，操作頻率高的投資者。

市場(chǎng)規(guī)模：依照1月18日中登公司的月報(bào)數(shù)據(jù)，現(xiàn)股票市場(chǎng)上自然人投資者資金量處于50-500萬(wàn)區(qū)間的約為2.65%，賬戶數(shù)為131.24萬(wàn)戶。根據(jù)中信證券2007年的問(wèn)卷調(diào)查，21%的受訪者明確表示他們將參與股指期貨，而51%的受訪者未明確回答。若保守估計(jì)，在未明確回答的受訪者中，20%將參與股指期貨。因此我們認(rèn)為，大約有41萬(wàn)戶投資者可參加股指期貨投機(jī)，證券公司各營(yíng)業(yè)部可參照自己客戶在股票市場(chǎng)上的資金狀況進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。

●商品期貨投機(jī)者：期貨經(jīng)紀(jì)公司可在自有客戶資源中，挑選能滿足股指期貨準(zhǔn)入門(mén)檻的客戶。由于他們資金量能達(dá)到要求，風(fēng)險(xiǎn)偏好較強(qiáng)，并且本來(lái)就是公司的客戶，對(duì)期貨公司服務(wù)已有認(rèn)同感。所以他們應(yīng)該是股指期貨推出后期貨公司的第一批客戶。

市場(chǎng)規(guī)模：雖然2009年全年商品期貨成交額超過(guò)130萬(wàn)億，但市場(chǎng)中有許多投資者資金量還達(dá)不到股指期貨參與門(mén)檻。因此，期貨公司可根據(jù)自己掌握的客戶資源來(lái)進(jìn)行分析，從而有目的地進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。(未完待續(xù))