□齊魯證券醫(yī)藥研究小組

我們預計，千金藥業(yè)(600479)2009-2011年每股收益分別為0.66元、0099元和1.23元，對應的動態(tài)PE分別為42.34倍、30.05倍和22.56倍。鑒于公司的成長性較好，我們認為公司具備積極的投資價值，給予公司“推薦”的投資評級。

掀起第三次發(fā)展浪潮

公司2009年業(yè)績增長速度較快。數(shù)據(jù)顯示，公司2009年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入67687.76萬元，同比增長23.51%；實現(xiàn)營業(yè)利潤10941.96萬元，同比增長-7.31%；實現(xiàn)凈利潤9216.36萬元，同比增長-15.49%；實現(xiàn)每股收益0.45元(攤薄)，實現(xiàn)了較快速增長。

進入2010年，集團公司提出了“推進第三次發(fā)展浪潮，五年內(nèi)實現(xiàn)工業(yè)規(guī)模20億(五年翻三番)”的宏大目標。公司掀起第三次發(fā)展浪潮，促進醫(yī)藥工業(yè)高速發(fā)展。

我們認為，2010年是公司推進第三次發(fā)展浪潮的第一年，公司的工業(yè)規(guī)模有望實現(xiàn)30%以上的增速。公司將采取許多措施，例如加強管理、維持良好的企業(yè)文化、加快資源整合利用、培育系列新品種等，以促進目標的實現(xiàn)。

打造婦科第一品牌

公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略是立足發(fā)展婦科，打造專業(yè)的婦科第一品牌。公司將繼續(xù)專注于婦科用藥市場，打造專業(yè)的婦科用藥品牌，做深做透現(xiàn)代中藥產(chǎn)業(yè)。公司將以現(xiàn)有的婦科產(chǎn)品為基礎，不停地擴大產(chǎn)品系列，向婦科全系列中藥邁進，未來可能會進軍女性保健品與日化行業(yè)。

首先，公司產(chǎn)品所面向的婦科用藥市場容量巨大，增長潛力可觀。近年來，婦科用藥市場規(guī)模逐年擴大，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2006、2007、2008年我國婦科炎癥用藥市場規(guī)模分別為65.18億元、73.34億元與84.25億元，據(jù)推測，2010年婦科炎癥用藥市場將突破100億元，市場空間巨大。

其次，公司建立專門藥材基地，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上游控制權。公司欲在甘肅隴西地區(qū)設立“千金藥業(yè)隴西藥材基地”，該藥材基地主要負責隴西地區(qū)的藥材收購、加工與存儲(因為當?shù)貧夂虮容^干燥，藥材不容易變質)。

第三，公司獨家產(chǎn)品進入最新醫(yī)保目錄，醞釀新的增長機會。公司主導產(chǎn)品婦科千金片與千金膠囊進入2009年版醫(yī)保目錄甲類，另一獨家產(chǎn)品補血益母顆粒進入醫(yī)保目錄乙類。近期婦科千金片與千金膠囊的價格略微下調(diào)，因為公司的千金系列產(chǎn)品是目前國內(nèi)婦科炎癥用藥的第一品牌，品牌影響力極大，因此我們認為，這種價格小幅下降帶來的影響將會被銷售放量的效應所掩蓋。隨著政府新醫(yī)改政策提高新農(nóng)合補貼，基層醫(yī)療機構的發(fā)展，以及藥品配送網(wǎng)絡的建設與完善，基層醫(yī)藥市場需求將得到強勁拉動，千金片與千金膠囊的銷量將會迎來新一輪的爆發(fā)性增長機會。

此外，公司研發(fā)工作橫向與縱深并進，定位專業(yè)第一品牌。2009年公司的研發(fā)投入占醫(yī)藥工業(yè)銷售收入的5%左右，約為2000萬元，研發(fā)主要通過自主研發(fā)及與科研院所合作完成；研發(fā)方向針對婦科疾病，發(fā)展婦科全系列產(chǎn)品；研發(fā)的目標定位是：打造婦科第一品牌，發(fā)展婦科全系列產(chǎn)品；研發(fā)的目標

預測日期 研究機構 研究員 最新評級 目標價

2009-12-22 中信證券 賀菊穎 買入 29

2009-11-15 浙商證券 金嫣 買入

2009-11-6 中原證券 王博 買入

2009-10-26 中銀國際 賀長明 買入 27.6 中銀國際

2009-10-26 招商證券 張明芳 審慎推薦

2009-10-26 齊魯證券 呂國啟 謹慎推薦

2009-10-26 申銀萬國 婁圣睿 增持 31.8

2009-10-26 東方證券 李淑花 增持 26

2009-10-25 民族證券 涂羚波 推薦 28.7