證券時報記者 陳 楚

隨著股指期貨和融資融券日益臨近，作為被動投資的指數(shù)基金能否投資股指期貨，在基金業(yè)內(nèi)引發(fā)較大爭議。

持贊成觀點的業(yè)內(nèi)人士認為，引入對沖機制可以讓指數(shù)基金發(fā)揮主動性，獲取超額收益；持反對意見的人則認為指數(shù)基金應該回歸其本質(zhì)——被動投資。

深圳一家大型基金公司的指數(shù)基金經(jīng)理表示，指數(shù)基金的最大目標就是追求跟蹤誤差的最小化，爭取和標的指數(shù)的擬合度偏差最小化，但由于基金本身的交易費用、大額申購贖回和基金經(jīng)理的投資能力等因素，指數(shù)基金在牛市中相對于主動型基金有很大優(yōu)勢，但還是無法跟上標的指數(shù)的漲幅，有些指數(shù)基金甚至還背離標的指數(shù)的走勢。要獲取額外的收益，指數(shù)基金只能通過成分股調(diào)整、成分股分紅或者擇時交易等手段實現(xiàn)。但擇時交易對基金經(jīng)理的大市判斷能力要求很高，而成分股分紅往往又可遇不可求。即使是增強型指數(shù)基金，如果基金經(jīng)理操作與市場走勢出現(xiàn)較大背離，指數(shù)基金的優(yōu)勢就無法體現(xiàn)，甚至出現(xiàn)“漲起來不如主動型基金，跌起來超過主動型基金”

“有了股指期貨和融資融券以后，指數(shù)基金原有難題大大緩解，特別是融券?！鄙钲谝晃徊辉竿嘎缎彰闹笖?shù)基金經(jīng)理表示，指數(shù)基金由于股票倉位較高，可以通過融券來獲取超額收益。此外，指數(shù)基金還可以通過融資等手段來提高現(xiàn)金頭寸的使用效率。但是，由于國內(nèi)指數(shù)基金經(jīng)理大多沒有對沖基金的操作經(jīng)驗，未來如何有效地運用股指期貨和融資融券，仍然是一個未知數(shù)?！肮芍钙谪浐腿谫Y融券對指數(shù)基金來說就是一把雙刃劍，用得好可以事半功倍，用不好可能讓持有人遭受無謂的損失?！鄙鲜龌鸾?jīng)理認為，在國內(nèi)指數(shù)基金經(jīng)理中，有華爾街等海外市場對沖基金操作經(jīng)驗的基金經(jīng)理將在未來的競爭中處于領先地位。

深圳一家基金公司有海外經(jīng)驗的產(chǎn)品設計總監(jiān)則認為，指數(shù)基金本義是被動投資，如果投資股指期貨和融資融券，顯然違背指數(shù)基金被動投資的原則，“更為關鍵的是，國內(nèi)基金經(jīng)理對股指期貨和融資融券了解較少，”這位總監(jiān)表示，在股指期貨和融資融券交易細則出臺前，指數(shù)基金未來能否投資、如何投資、以及能以多大的比例投資，這些都是未知數(shù)，應提前做好功課，先了解股指期貨和融資融券的游戲規(guī)則。