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    曹中銘:中國一重降價發(fā)行值得大范圍推廣

    2010年02月04日 04:33
    來源:每日經(jīng)濟新聞

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    曹中銘

    本周三,中國一重公告了其發(fā)行定價、網(wǎng)下發(fā)行結(jié)果及網(wǎng)上中簽率。根據(jù)公告,中國一重發(fā)行價格確定為5.70元/股,低于發(fā)行價區(qū)間上限5.80元/股,此舉打破了主板公司IPO時通常以區(qū)間上限作為發(fā)行價的“習慣”

    中國一重以低于發(fā)行價格區(qū)間上限發(fā)行,是發(fā)行人與保薦人“綜合考慮發(fā)行人基本面、可比公司估值水平及市場情況等”的結(jié)果,其中,“市場情況等又起著十分重要的決定性作用。自去年IPO重啟以來,隨著招商證券的破發(fā),新股破發(fā)由此拉開了帷幕。特別是新年之后,新股破發(fā)更是如潮涌來。

    據(jù)筆者粗略統(tǒng)計,截至本周三,滬深兩市破發(fā)新股不下20只,涉及滬市主板、深市中小板與創(chuàng)業(yè)板。如中國西電開盤不到10分鐘便破發(fā);本周二上市的二重重裝開盤價便是其發(fā)行價,并且還是掛牌當天的最高價;周三掛牌的高樂玩具更是以低于發(fā)行價格的4.46%開盤,讓所有的中簽者全部“掛彩”。正是因為新股大面積破發(fā),更由于近期股市的持續(xù)調(diào)整,才導致了中國一重以低于價格區(qū)間上限發(fā)行。從這個角度上講,中國一重的降價發(fā)行,也是其無奈又“無助”的選擇。

    然而,我們也必須看到,中國一重雖然以降價的方式發(fā)行,但是幅度還是非常有限的。中國一重詢價時確定的發(fā)行價格區(qū)間為5.00元/股~5.80元/股(含上限和下限),此次以5.70元發(fā)行,下調(diào)幅度僅僅只有1.72%,其發(fā)行價格實際上十分接近價格區(qū)間上限。而且,相對于其114億元的融資額度,少募集2億元也無關大局。

    其次,與諸多新股一樣,中國一重超募同樣嚴重。根據(jù)其《招股意向書》,中國一重包括15億元補充流動資金在內(nèi)的項目總投資只需87.83億元,而實際募集114億元,按計劃募集資金使用量測算,超募30.11億元之巨,超募幅度達35.89%。而中國一重此次發(fā)行20億股,即使按照詢價區(qū)間下限發(fā)行,也大大超過其融資需求,但最終的結(jié)果卻是發(fā)行價格接近上限。

    另外,中國一重在降低了發(fā)行價格之后,其發(fā)行市盈率仍然高達41.22倍,遠遠高于目前滬市主板25.73倍左右的平均市盈率水平。盡管發(fā)行價格沒有觸及上限,中國一重新股發(fā)行,同樣是以高價高市盈率的面目出現(xiàn)的。

    盡管如此,中國一重的降價發(fā)行,一方面降低了參與者的持股成本,降低了其發(fā)行市盈率水平;另一方面也使市場節(jié)約了2億元的資金;更重要的還在于,中國一重的降價發(fā)行,體現(xiàn)出市場化發(fā)行的靈活性,是對市場化發(fā)行的一種全新嘗試,其積極意義不言而喻。

    中國北車縮減發(fā)行規(guī)模的方式不同,中國一重是以降低發(fā)行價格的方式來應對市場的持續(xù)調(diào)整與可能存在的破發(fā),并且,其不減規(guī)模減發(fā)行價的舉措,也保證了其20億股新股占發(fā)行后總股本65.38億股的30.59%,符合市場關于增加新股發(fā)行量以抑制發(fā)行價格高企的訴求。

    筆者以為,在今后的新股發(fā)行中,中國一重降價發(fā)行無疑是值得大范圍推廣的,盡管其幅度還有限,但至少降價發(fā)行總比以區(qū)間上限發(fā)行要強。

    [責任編輯:robot] 標簽:一重 發(fā)行 中國 新股 
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