21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 曹元 深圳報(bào)道

2009年新股發(fā)行制度改革以來(lái)，截至2月4日，“破發(fā)軍團(tuán)”已擴(kuò)容到20只，打新風(fēng)險(xiǎn)驟增。一些機(jī)構(gòu)再次改變投資思路。

公募基金也開始規(guī)避打新風(fēng)險(xiǎn)。深圳某合資基金公司固定收益部總經(jīng)理稱，我們已經(jīng)減少了打新的資金配置，更多的資金購(gòu)買債券。

2月5日，國(guó)債指數(shù)創(chuàng)歷史新高，當(dāng)日上漲48個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到了123.46點(diǎn)。

不會(huì)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)

在打新市場(chǎng)上，長(zhǎng)期保持著數(shù)萬(wàn)億元的資金。比如中國(guó)石油、中國(guó)鐵建當(dāng)年IPO凍結(jié)資金量均超過(guò)了3萬(wàn)億元。

2009年，市場(chǎng)化改革以后，打新的資金量已經(jīng)開始減少。國(guó)泰君安總裁陳耿介紹，2009年平均單宗IPO凍結(jié)資金2303.12億，僅為2008年的34.16%，為2007年的41.29%。同時(shí)以最高單宗IPO凍結(jié)資金來(lái)看，2009年最高凍結(jié)資金18570.02億元，明顯低于2008年和2007年的水平。

然而，近期新股頻頻破發(fā)，基金、私募等機(jī)構(gòu)投資者“打新”熱情再次受到影響。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，高樂(lè)股份、精華制藥與北京科銳此次合計(jì)凍結(jié)資金2690億元，加上前兩天新股潮宏基、柘中建設(shè)和泰爾重工凍結(jié)的5985億元以及中國(guó)西電凍結(jié)的4906億元，目前市場(chǎng)打新存量資金約有1.36萬(wàn)億。

較之去年年底的3萬(wàn)億元，打新資金已經(jīng)萎縮過(guò)半。

深圳一中型基金公司基金經(jīng)理表示，該公司對(duì)于打新資金的安排有嚴(yán)格規(guī)定，研究員參與上市公司的路演后，給出公司認(rèn)為的合理估值，如果超出這個(gè)范圍，“我們一般不會(huì)參與”。他稱，現(xiàn)在上市公司出現(xiàn)了高發(fā)行價(jià)、高發(fā)行市盈率、超高的募集資金的“三高”現(xiàn)象，多數(shù)公司的發(fā)行價(jià)超出自己公司認(rèn)為的合理水平，因此減少了打新安排，無(wú)論是網(wǎng)上還是網(wǎng)下。

“打新”的資金會(huì)否涌入二級(jí)市場(chǎng)，似乎沒(méi)有多少跡象。

A股兩市的成交量沒(méi)有明顯放大，指數(shù)也在不斷下跌。截至2月5日，上證指數(shù)已經(jīng)下跌10.65%。

“打新的資金本來(lái)就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，由于市場(chǎng)在調(diào)整，打新資金沒(méi)有理由進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)?！毙胚_(dá)證券策略分析師黃祥斌表示。

債市避風(fēng)港

江南證券策略分析師趙俠認(rèn)為，這些資金除了打新，就是避險(xiǎn)，而債券市場(chǎng)則是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

2月3日早間招標(biāo)發(fā)行的10年期固息國(guó)債中標(biāo)利率3.43%，低于二級(jí)市場(chǎng)水平，同時(shí)也接近市場(chǎng)此前普遍預(yù)期利率區(qū)間的下限，市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為1.62倍，屬較高水平，顯示市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)踴躍。

相對(duì)于股市，債市近期利好不斷。前述深圳某合資基金公司固定收益部總經(jīng)理介紹，近期債市基本面造好。首先，希臘的信用危機(jī)引發(fā)投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，美元上漲，大宗原材料下跌，資金尋求避險(xiǎn)；其次，國(guó)內(nèi)銀行放貸減少，刺激企業(yè)和政府放債。

趙俠還認(rèn)為，由于美元匯率攀升，進(jìn)口原材料價(jià)格下滑，那么市場(chǎng)對(duì)于通脹的預(yù)期減弱，對(duì)于加息的預(yù)期也減弱，這對(duì)債市是個(gè)利好。

截至北京時(shí)間2月5日下午4時(shí)，美元指數(shù)再次攀上了80的整數(shù)關(guān)口。從去年11月26日至今，上漲了8.15%。

“因此不難理解為什么打新資金會(huì)來(lái)債市。”趙俠稱。

5日，債市出現(xiàn)大幅上漲。國(guó)債指數(shù)大漲0.48%，為2008年10月8日以來(lái)的最大的單日漲幅。并收盤于123.46點(diǎn)，為該指數(shù)新高。上證企業(yè)債指數(shù)當(dāng)日亦有0.18%的漲幅，亦是歷史新高。

趙俠認(rèn)為，打新資金還有可能進(jìn)入短融市場(chǎng)。近期短融市場(chǎng)也較為活躍，1月26日，申能股份將發(fā)行20億元的短融、神火集團(tuán)也要發(fā)行5億元的短融。